Τις εκτιμήσεις τους για τα βασικά μέταλλα και το πετρέλαιο δίνουν οι JP Morgan και η UBS, με δεδομένη και τη μείωση των εντάσεων στο διεθνές εμπόριο, τουλάχιστον προς το παρόν, καθώς κανείς δεν ξέρει με τι διαθέσεις θα «ξυπνήσει» ο Τραμπ όταν τελειώσουν οι «παύσεις«» στους δασμούς που έχει ανακοινώσει.
Η JP Morgan δηλώνει bearish για τα βασικά μέταλλα και short στο πετρέλαιο για το β’ εξάμηνο του 2025, ουδέτερη αλλά επιφυλακτική δηλώνει η UBS.
Πιο αναλυτικά, όπως επισημαίνει η JP Morgan, ένα πιο εποικοδομητικό αποτέλεσμα στο εμπόριο ΗΠΑ-Κίνας μειώνει τις πιθανότητες ύφεσης και τους καθοδικούς κινδύνους για τη ζήτηση και τις τιμές των βασικών μετάλλων. Παρόλο που οι τιμές θα μπορούσαν να αυξηθούν βραχυπρόθεσμα, δεδομένης της παράτασης των εμπροσθοβαρών κινήσεων από τις κινεζικές εταιρείες μετά την 90ήμερη αναστολή των δασμών, η JP Morgan πιστεύει ότι είναι πιθανή μια πιο bearish εξέλιξη στο δεύτερο εξάμηνο του 2025.
Παράλληλα με την πτώση της ζήτησης, η JPM βλέπει επίσης μια επακόλουθη χαλάρωση των σφιχτών βασικών μεγεθών που στήριξαν τις τιμές των βασικών μετάλλων μετά το μαζικό sell-off στις αρχές Απριλίου.
Επιπλέον, αναμένει μεγαλύτερη προσφορά να φτάσει στην Ασία τους επόμενους μήνες, δεδομένου ότι οι υπερβάλλουσες αποστολές προς τις ΗΠΑ μειώνονται περαιτέρω μετά την αναμενόμενη επιβολή δασμών στις εισαγωγές χαλκού από τις ΗΠΑ.
Όσον αφορά το αλουμίνιο, η κάλυψη των αποθεμάτων είναι χαμηλή και παραμένει ένας υποστηρικτικός παράγοντας, αλλά οι εμπροσθοβαρείς κινήσεις από την αυτοκινητοβιομηχανία και η επακόλουθη πτώση της ζήτησης για αυτοκίνητα πιθανότατα θα είναι σημαντικές για το βασικό μέταλλο.
Συνολικά, η JP Morgan αναθεωρεί τις βραχυπρόθεσμες προβλέψεις της για τις τιμές των βασικών μετάλλων προς τα πάνω, λόγω του μειωμένου κινδύνου ύφεσης και της αποκλιμάκωσης των εμπορικών εντάσεων, ωστόσο γενικότερα τηρεί bearish στάση. Εκτιμά πως το αλουμίνιο θα κινηθεί στα 2.300 δολ. ο τόνος στο γ’ τρίμηνο και στα 2.350 δολ. στο δ’ τρίμηνοι. Ο χαλκός θα φτάσει τα 9.100 δολ. ο τόνος στο β’ τρίμηνο και στα 9.350 δολ. στο δ’ τρίμηνο.
Κατά τα άλλα η JPM τηρεί, όπως τονίζει, short θέσεις έναντι του πετρελαίου και εκτιμά πως οι τιμές του Brent θα κινηθούν στα 58 δολάρια το βαρέλι προς το τέλος του έτους, ενώ στα α’ τρίμηνο του 2026 θα υποχωρήσουν περαιτέρω στα 55 δολ. το βαρέλι.
Η παγκόσμια αγορά πετρελαίου αντιμέτωπη με την αδυναμία της ζήτησης, όπως επισημαίνει η JPM, η οποία οδηγεί σε συσσώρευση παγκόσμιων αποθεμάτων αργού πετρελαίου. Παρά τη σημαντική πτώση των τιμών του αργού πετρελαίου, οι τιμές των προϊόντων διύλισης και τα περιθώρια κέρδους διύλισης παρέμειναν σταθερά, ενώ τα crack spreads αυξήθηκαν. Η μείωση της δυναμικότητας διύλισης στις ΗΠΑ και την Ευρώπη ξεπερνά τη ζήτηση και έχει ως αποτέλεσμα μια απόκλιση μεταξύ των αγορών αργού πετρελαίου και προϊόντων διύλισης. Επιπλέον, τα πρόσφατα κλεισίματα διυλιστηρίων στη Δυτική Ακτή των ΗΠΑ δημιουργούν έλλειμμα βενζίνης που τραβάει την προσφορά από άλλα μέρη των ΗΠΑ. Η JP Morgan αναμένει ότι η μεταβλητότητα των τιμών του αργού πετρελαίου και των προϊόντων διύλισης θα συνεχιστούν και τον Ιούνιο, πριν επιδεινωθούν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025.
Από την πλευρά της η UBS σημειώνει πως οι τιμές των εμπορευμάτων συνέχισαν να ανακάμπτουν τις τελευταίες εβδομάδες, υποστηριζόμενες από την αποκλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων μεταξύ Κίνας και ΗΠΑ. Ο δείκτης αναφοράς, ο Δείκτης Συνολικής Απόδοσης Εμπορευμάτων UBS CMCI, έχει αυξηθεί σχεδόν κατά 3% αυτόν τον μήνα και λίγο περισσότερο από 2% από την αρχή του έτους. Οι κύριοι ωφελημένοι από τη μείωση των εμπορικών εντάσεων ήταν οι κυκλικοί τομείς, με την ενέργεια να αυξάνεται σχεδόν κατά 4% και τα βιομηχανικά μέταλλα να αυξάνονται λίγο περισσότερο από 3%. Ο ελβετικός οίκος διατηρεί έτσι μια ουδέτερη προοπτική για τα εμπορεύματα σε γενικές γραμμές φέτος, υποστηριζόμενη από διάφορους υποστηρικτικούς διαρθρωτικούς παράγοντες.
Όσον αφορά το πετρέλαιο, η UBS είναι επίσης ουδέτερη. Όπως σημειώνει, ο ΟΠΕΚ+ συνεχίζει να χαλαρώνει τις περικοπές παραγωγής του και είναι πιθανό να προσθέσει περισσότερα βαρέλια τον Ιούλιο. Η ανακοίνωσή του στις αρχές Μαΐου ανέφερε τα υγιή θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς και τα χαμηλά αποθέματα πετρελαίου ως λόγους για την επιτάχυνση του ρυθμού χαλάρωσης των περικοπών παραγωγής. Παρά τις συνεχιζόμενες εμπορικές εντάσεις και τις ανησυχίες για την οικονομική ανάπτυξη, ο ελβετικός οίκος εξακολουθεί να αναμένει μια περαιτέρω εποχιακή αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου τους επόμενους μήνες. Η ζήτηση συνήθως αυξάνεται κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού στο Βόρειο Ημισφαίριο λόγω της αυξημένης κινητικότητας (όπως η driving season στις ΗΠΑ) και των μεγαλύτερων αναγκών ψύξης στη Μέση Ανατολή καθώς οι θερμοκρασίες ανεβαίνουν. Αυτό αναμένεται επίσης να περιορίσει την αύξηση των εξαγωγών αργού πετρελαίου από τη Μέση Ανατολή, καθώς μέρος της πρόσθετης παραγωγής θα χρησιμοποιηθεί εγχώρια.
Η UBS συνεχίζει να πιστεύει ότι η χαμηλή συμμόρφωση από χώρες όπως το Καζακστάν και το Ιράκ συμβάλλει στην υψηλότερη προσφορά, καθώς υπονομεύει τη συνοχή του ΟΠΕΚ+. Δεδομένου ότι ορισμένες από τις οκτώ χώρες με εθελοντικές μειώσεις παραγωγής παράγουν ήδη πάνω από το όριο τους, η πραγματική αύξηση της παραγωγής πιθανότατα θα είναι χαμηλότερη από την ανακοινωθείσα. Ο οίκος παρακολουθεί επίσης τον αντίκτυπο των κυρώσεων των ΗΠΑ στα μέλη του ΟΠΕΚ+, όπως η Βενεζουέλα, το Ιράν και η Ρωσία, ενώ οι εξαγωγές πετρελαίου της Βενεζουέλας μειώθηκαν περαιτέρω. Εν τω μεταξύ, η αύξηση της παραγωγής αργού πετρελαίου στις ΗΠΑ επιβραδύνθηκε, με μόνο μέτρια ετήσια αύξηση. Οι χαμηλές τιμές θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά την επενδυτική δραστηριότητα και την αύξηση της παραγωγής στις λεκάνες σχιστολιθικού πετρελαίου των ΗΠΑ.
Όσον αφορά τα βασικά μέταλλα, η UBS είναι επίσης neutral ενώ επισημαίνει πως οι παγκόσμιοι δείκτες PMI της μεταποίησης έχουν σταθεροποιηθεί, αλλά παραμένουν υποτονικοί. Η αβεβαιότητα των δασμών και οι αυξανόμενοι κίνδυνοι για την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη και τη ζήτηση βιομηχανικών μετάλλων είναι πιθανό να επηρεάσουν τις τιμές βραχυπρόθεσμα. Καθώς αναμένονται περισσότερες λεπτομέρειες το επόμενο διάστημα, οι βραχυπρόθεσμες ανησυχίες για τη ζήτηση θα πρέπει να σταθμιστούν έναντι των ελλείψεων προσφοράς και των ισχυρών μακροπρόθεσμων παραγόντων ζήτησης. Οι τιμές του χαλκού στο LME ανακάμπτουν αν και επιφυλακτικά, έπειτα από την ανακοίνωση της κυβέρνησης των ΗΠΑ για της 90ήμερη παύση των αμοιβαίων δασμών, ωστόσο η προοπτική μιας ασθενέστερης μεταποιητικής δραστηριότητας παραμένει βραχυπρόθεσμο εμπόδιο για τις τιμές του μετάλλου, ενώ η περιορισμένη αύξηση της προσφοράς παρέχει υποκείμενη στήριξη των τιμών. Η UBS αναμένει ότι οι τιμές του χαλκού θα διαπραγματευτούν σταθεροποιητικά στο τρίτο τρίμηνο, με περιθώριο ανάκαμψης προς το τέλος του έτους και το 2026.
