Σε σημαντική μείωση των προβλέψεων της για τις τιμές του πετρελαίου προχωρά η Goldman Sachs έπειτα από τη νέα απόφαση του ΟΠΕΚ+ και τις προσδοκίες της για το πώς θα κινηθεί ο οργανισμός στη συνέχεια, ενώ δεν αποκλείει βύθιση στα επίπεδα του 2020 και στα 40 δολ το βαρέλι.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα, οι χώρες του ΟΠΕΚ+ αποφάσισαν ότι το απαιτούμενο επίπεδο παραγωγής τον Ιούνιο θα αυξηθεί κατά 411 χιλιάδες βαρέλια την ημέρα σε μηνιαία βάση. Η απόφαση πιθανότατα αντανακλά σχετικά χαμηλά αποθέματα και μια ευρύτερη μετατόπιση προς μια πιο μακροπρόθεσμη ισορροπία που επικεντρώνεται στην υποστήριξη της εσωτερικής συνοχής και στη στρατηγική πειθαρχία της προσφοράς σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ, όπως σημειώνει η Goldman Sachs η οποία και εξακολουθεί να αναμένει ότι ο ΟΠΕΚ+ θα εφαρμόσει μια τελική αύξηση παραγωγής τον Ιούλιο, αλλά τώρα αναμένει αύξηση 0,41 εκατ. βαρελιών την ημέρα (έναντι 0,14 εκατ. βαρελιών την ημέρα πριν).
Οι κύριοι λόγοι για την προσαρμογή είναι: 1) Η νέα απόφαση του ΟΠΕΚ+ αυξάνει την εμπιστοσύνη της αμερικάνικη τράπεζας ότι το νέο βασικό μέγεθος των αυξήσεων της παραγωγής είναι πιθανόν 0,41 εκατ. βαρελιών την ημέρα, και 2) τα πιο ανθεκτικά από το αναμενόμενο δεδομένα οικονομικής δραστηριότητας υποδηλώνουν ότι η αναμενόμενη επιβράδυνση της ζήτησης είναι απίθανο να είναι ορατή, ωστόσο ο ΟΠΕΚ+ δεν θα μπορέσει να επιβραδύνει τον ρυθμό αύξησης της παραγωγής όταν αποφασίσει για τα επίπεδα παραγωγής του Ιουλίου την 1η Ιουνίου.
Ενσωματώνοντας τα παραπάνω στις εκτιμήσεις της, η Goldman μειώνει την πρόβλεψή της για την τιμή του πετρελαίου κατά 2-3 δολάρια, με την τιμή των Brent και WTI να διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στα 60 και 56 δολάρια για το υπόλοιπο του 2025 και στα 56 και 52 δολάρια για το 2026, σε ένα «καλό» σενάριο, καθώς δεν αποκλείει πτώση σε επίπεδα των 40 δολ. (Brent) και χαμηλότερα των 40 δολ. (WTI).
Η βασική της πεποίθηση παραμένει ότι η υψηλή πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα και ο υψηλός κίνδυνος ύφεσης στρεβλώνουν τους κινδύνους για τις τιμές του πετρελαίου προς τα κάτω, παρά τα σχετικά περιορισμένα θεμελιώδη μεγέθη της spot αγοράς.
Σε αυτό ο πλαίσιο, η Goldman παρουσιάζει ένα Q&A όπου συζητά την προσφορά του ΟΠΕΚ+ και τις επιπτώσεις στην τιμή του πετρελαίου.
1.Τι συνέβη στη συνεδρίαση του ΟΠΕΚ;
Οι χώρες του ΟΠΕΚ+ αποφάσισαν ότι το απαιτούμενο επίπεδο παραγωγής τον Ιούνιο θα αυξηθεί κατά 411 χιλιάδες βαρέλια την ημέρα σε μηνιαία βάση, σύμφωνα με το βασικό σενάριο της Goldman (στο οποίο είχε δώσει πιθανότητα 70%). Ενώ προειδοποιεί ότι δεν πρόκειται για επίσημη πηγή του ΟΠΕΚ+, η αγορά μπορεί επίσης να δώσει βάρος στο δημοσίευμα του Reuters ότι πέντε πηγές από τον οργανισμό δήλωσαν ότι οι χώρες «πιθανότατα θα συμφωνήσουν τον Ιούνιο να απελευθερώσουν άλλα 411 χιλιάδες βαρέλια την ημέρα τον Ιούλιο» και ότι «ο ΟΠΕΚ+ πιθανότατα θα εγκρίνει επιταχυνόμενες αυξήσεις για τον Αύγουστο, τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο, εάν το Ιράκ, το Καζακστάν και άλλες χώρες που έχουν μείνει πίσω δεν βελτιώσουν τη συμμόρφωση και δεν επιτύχουν περικοπές αποζημιώσεων.
2. Γιατί ο ΟΠΕΚ+ αυξάνει την παραγωγή με επιταχυνόμενο ρυθμό;
Η απόφαση πιθανότατα αντικατοπτρίζει πολλαπλούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των σχετικά χαμηλών αποθεμάτων πετρελαίου (εν μέρει λόγω ελλείψεων στην προσφορά από τη Βενεζουέλα και το σχιστολιθικό πετρέλαιο των ΗΠΑ) και την επιθυμία βελτίωσης της συμμόρφωσης αρκετών χωρών, ιδίως του Καζακστάν και του Ιράκ. Η απόφαση πιθανότατα αντικατοπτρίζει επίσης τη μετατόπιση από μια ισορροπία όπου ο ΟΠΕΚ υποστήριζε τα ισοζύγια spot και μείωνε τη βραχυπρόθεσμη αστάθεια των τιμών σε μια πιο μακροπρόθεσμη βέλτιστη ισορροπία που επικεντρώνεται στη στρατηγική πειθαρχία της προσφοράς σχιστολιθικού πετρελαίου των ΗΠΑ και στην υποστήριξη της εσωτερικής συνοχής και της ζήτησης πετρελαίου.
3. Ποιες είναι οι νέες εκτιμήσεις για τον ΟΠΕΚ+; Ποιοι είναι οι κίνδυνοι;
Η Goldman εξακολουθεί να αναμένει ότι ο ΟΠΕΚ+ θα εφαρμόσει μια τελική αύξηση παραγωγής τον Ιούλιο, αλλά τώρα αναμένει αύξηση 0,41 εκατ. βαρελιών την ημέρα (έναντι 0,14 εκατ. βαρελιών την ημέρα πριν). Ο κύριος λόγος είναι ότι η νέα απόφαση να αυξηθεί ξανά η παραγωγή κατά 0,41 εκατ. βαρέλια την ημέρα τον Ιούνιο (μετά από αυξήσεις 0,14 εκατ. βαρελιών την ημέρα τον Απρίλιο και 0,41 εκατ. βαρελιών την ημέρα τον Μάιο) αυξάνει την πεποίθηση της αμερικάνικη τράπεζας ότι το νέο βασικό μέγεθος αύξησης της παραγωγής είναι πιθανό να είναι 0,41 εκατ. βαρέλια την ημέρα.
Επιπλέον, τα πρόσφατα στοιχεία για την οικονομική δραστηριότητα των ΗΠΑ -συμπεριλαμβανομένης μιας καλύτερης από την αναμενόμενη έκθεσης για τις μισθοδοσίες, μιας καλύτερης από την αναμενόμενη ένδειξης του ISM του Απριλίου και ενός ισχυρού ρυθμού αύξησης των υποκείμενων εγχώριων τελικών πωλήσεων στο πρώτο τρίμηνο- υποδηλώνουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ εξακολουθεί να έχει ισχυρή δυναμική και ότι η επιβράδυνση των στοιχείων που σχετίζονται με τους δασμούς, την οποία η G.S αναμένει, είναι απίθανο να είναι αρκετά ορατή ώστε ο ΟΠΕΚ+ να επιβραδύνει τον ρυθμό αύξησης της παραγωγής κατά τη συνεδρίαση της 1ης Ιουνίου όπου θα αποφασιστούν τα επίπεδα παραγωγής του Ιουλίου.
Ενώ η αύξηση της παραγωγής τον Ιούλιο δεν είναι δεδομένη, η Goldman πιστεύει ότι οι κίνδυνοι για την πορεία προσφοράς του ΟΠΕΚ+ παραμένουν επειδή η πρόβλεψή της ότι δεν θα αυξήσει πλέον την παραγωγή από τον Αύγουστο και μετά πιθανότατα απαιτεί α) σημαντική βελτίωση στη συμμόρφωση ή/και β) αισθητή επιβράδυνση στα δεδομένα οικονομικής δραστηριότητας και στην παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου.
4. Ποια είναι η νέα πρόβλεψη για την τιμή του πετρελαίου;
Συνδυάζοντας την αναβάθμιση κατά ¼ εκατ. βαρέλια/ημέρα στην πορεία προσφοράς του ΟΠΕΚ+ από τον Ιούλιο και μετά και το πλαίσιο τιμολόγησης, η Goldman μειώνει την πρόβλεψή της για την τιμή του πετρελαίου κατά 2-3 δολάρια. Έτσι, προβλέπει τώρα ότι η τιμή των Brent και WTI θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 60 και 56 δολάρια, αντίστοιχα) (έναντι 63 και 59 δολ. πριν) για το υπόλοιπο του 2025 και στα 56 και 52 δολάρια (έναντι 58 και 55 δολ. πριν) το 2026. Σχεδιάζει να εξετάσει προσεκτικά την λεπτομερή ισορροπία προσφοράς-ζήτησης τις επόμενες ημέρες.
5. Ποιοι είναι οι κίνδυνοι για την πρόβλεψη της τιμής του πετρελαίου;
Η βασική πεποίθηση της Goldman παραμένει ότι η υψηλή εφεδρική παραγωγική ικανότητα και ο υψηλός κίνδυνος ύφεσης στρεβλώνουν τους κινδύνους για τις τιμές του πετρελαίου προς τα κάτω, παρά τα σχετικά περιορισμένα θεμελιώδη μεγέθη spot.
Η Goldman εκτιμά ότι μια πλήρης αντιστροφή των περικοπών των 2,2 εκατ. βαρελιών/ημέρα με αυξήσεις 0,41 εκατ. βαρελιών/ημέρα θα μείωνε την τιμή του Brent στα 46-49 δολάρια μέχρι τα τέλη του 2026 (και του WTI στα 45 δολ.).
Σε ένα λιγότερο πιθανό σενάριο (το οποίο δεν αποκλείεται δεδομένης της αβεβαιότητας στην οικονομία που παραμένει) όπου οι περικοπές των 2,2 εκατ. βαρελιών αντιστρέφονται πλήρως και η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε σημαντική επιβράδυνση, εκτιμά ότι το Brent θα μειωθεί στα περίπου 40 δολάρια/βαρέλι μέχρι τα τέλη του 2026 (και το WTI στα 36-39 δολ.).
Ενώ είναι ακόμη λιγότερο πιθανό (ειδικά εάν η ζήτηση επιβραδυνθεί ή εάν η προσφορά από το Ιράν/Βενεζουέλα δεν μειωθεί απότομα), η Goldman δεν θα αποκλείει περαιτέρω αυξήσεις στην παραγωγή πέρα από την αντιστροφή των περικοπών των 2,2 εκατ. βαρελιών τη ημέρα γεγονός που θα άφηνε αρκετούς βασικούς παραγωγούς του ΟΠΕΚ με σημαντική πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα.
