Η επανέναρξη των εχθροπραξιών στο Ιράν έχει προκαλέσει μια απότομη άνοδο στις τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη, τονίζει η Bank of America, ενώ δεν αποκλείει εκτόξευση του TTF στα 100 ευρώ ή και υψηλότερα, γεγονός που θα μεταφραστεί σε ακόμα πιο ακριβές τιμές ρεύματος.
Η αρχική άνοδος μετά την έναρξη της σύγκρουσης εξασθένησε μέσα σε λίγες εβδομάδες, ωστόσο το σκηνικό είναι πιο δύσκολο αυτή τη φορά, όπως επισημαίνει: η αποθήκευση φυσικού αερίου στην ΕΕ παραμένει πολύ κάτω από το κανονικό και η περίοδος αναπλήρωσης μειώνεται ραγδαία. Ως αποτέλεσμα, ακόμη και μέτριες διαταραχές στην προσφορά ή τη ζήτηση θα μπορούσαν να ωθήσουν τις τιμές του φυσικού αερίου και της ηλεκτρικής ενέργειας σημαντικά υψηλότερα. Ταυτόχρονα, τα πρόσφατα κύματα καύσωνα και οι αυξημένες τιμές του φυσικού αερίου έχουν τροφοδοτήσει την αυξημένη αστάθεια των τιμών spot ενέργειας.
Στα… θετικά, εάν η σύγκρουση δεν επιλυθεί γρήγορα, αναμένει ότι η αγορά θα αρχίσει να λαμβάνει υπόψη τις δυνατότητες για ουσιαστικές αναβαθμίσεις τον κερδών ανά μετοχή (EPS) για τις ευρωπαϊκές εταιρείες παραγωγής ενέργειας και εμπόρους φυσικού αερίου.
Το ράλι
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η BofA, η επανέναρξη των εχθροπραξιών στο Ιράν και το νέο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ έχουν οδηγήσει τις τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη να εκτοξευθούν στα υψηλότερα επίπεδα από την έναρξη της σύγκρουσης. Το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης TTF για το δ’ τρίμηνο του 2026 έχει αυξηθεί κατά 40% στα 57 ευρώ/MWh από τα τέλη Ιουνίου, ενώ το ετήσιο συμβόλαιο του 2027 έχει αυξηθεί περίπου 25% στα 42 ευρώ/MWh.
Η άνοδος των τιμών του φυσικού αερίου έχει επηρεάσει άμεσα τις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας σε όλες τις ευρωπαϊκές χώρες. Η Ιταλία και η Γερμανία, ειδικότερα, έχουν δει σημαντικές αυξήσεις στις προθεσμιακές τιμές ρεύματος, με τα συμβόλαια βασικού φορτίου του 2027 να έχουν αυξηθεί κατά 9-10 ευρώ/MWh σε μόλις τρεις εβδομάδες.
Παράλληλα, τα στοιχεία για τις μεταφορές δείχνουν ότι η σταθερή ροή πλοίων LNG που είχαν αρχίσει να διασχίζουν το Ορμούζ έχει μειωθεί για άλλη μια φορά στο μηδέν από τις 12 Ιουλίου. Η ανάλυση της BofA δείχνει ότι αυτή η διαταραχή στις εξαγωγές LNG από το Κατάρ θα μπορούσε να έχει ολοένα και σημαντικότερο αντίκτυπο στην παγκόσμια αγορά φυσικού αερίου όσο περισσότερο διατηρείται. Εάν η επανεκκίνηση του εφοδιασμού συνεχιστεί μέχρι το δ’ τρίμηνο του 2026, η συνολική απώλεια προσφοράς φυσικού αερίου θα μπορούσε να ξεπεράσει αυτή που παρατηρήθηκε το 2022.
Το αρχικό ράλι των τιμών του φυσικού αερίου μετά την έναρξη των εχθροπραξιών και το επακόλουθο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ διήρκεσε μόνο λίγες εβδομάδες. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο αντίκτυπος έχει μέχρι στιγμής μετριαστεί από την καταστροφή της ζήτησης. Παρά τις ανησυχίες για διακοπές στην τροφοδοσία του εφοδιασμού με LNG, η Ασία δεν έχει αναδειχθεί ως σημαντικός σταδιακός αγοραστής spot φορτίων. Αυτό οφείλεται σε έναν συνδυασμό αλλαγής καυσίμων και μειωμένης κατανάλωσης βιομηχανικού φυσικού αερίου, και έχει βοηθηθεί από τα υψηλά αποθέματα στην Ιαπωνία, τη Νότια Κορέα και την Κίνα.
Τα επίπεδα αποθήκευσης φυσικού αερίου στην ΕΕ είναι πολύ κάτω από το κανονικό
Ένας άλλος παράγοντας που μέχρι στιγμής έχει βοηθήσει στον μετριασμό της ανοδικής πίεσης στις τιμές του φυσικού αερίου είναι ότι η πλήρωση των ευρωπαϊκών αποθηκών φυσικού αερίου ήταν πολύ αργή. Μέχρι τώρα, οι ευρωπαϊκές αποθήκες φυσικού αερίου είναι γεμάτες μόνο κατά 53%, σε σύγκριση με το κανονικό επίπεδο του 71% για αυτήν την εποχή του χρόνου.
Το καθεστώς αποθήκευσης φυσικού αερίου της ΕΕ εξακολουθεί να πληρότητα αποθεμάτων κατά 90% πριν από τον χειμώνα, αλλά ο στόχος μπορεί πλέον να επιτευχθεί οποιαδήποτε στιγμή μεταξύ 1ης Οκτωβρίου και 1ης Δεκεμβρίου, όπως σημειώνει η BofA. Τα κράτη μέλη μπορούν επίσης να αποκλίνουν έως και 15 ποσοστιαίες μονάδες σε περιπτώσεις δύσκολων συνθηκών αγοράς ή τεχνικών περιορισμών, ενώ η Κομισιόν μπορεί να εγκρίνει περαιτέρω χαλάρωση κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες.
Όπως τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα, μέχρι στιγμής, η Κομισιόν φαίνεται να υιοθετεί μια ρεαλιστική προσέγγιση για να αποφύγει μια απότομη αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου, όπως αυτή του 2022, δηλώνοντας την 1η Ιουλίου ότι δεν υπάρχει «άμεση ανησυχία» για την ασφάλεια του φυσικού αερίου της ΕΕ για τον χειμώνα 2026/27 και ότι η αξιοποίηση των αποθεμάτων κατά 80% θα ήταν επαρκής για την εξασφάλιση του εφοδιασμού με φυσικό αέριο τον επόμενο χειμώνα.
Σημαντικός περαιτέρω ανοδικός κίνδυνος για τις τιμές TTF
Ωστόσο, με την τρέχουσα πορεία, η αποθήκευσης φυσικού αερίου μπορεί να φτάσει μόνο το 70-75%, αφήνοντας τις τιμές TTF ευάλωτες σε σημαντικές αυξήσεις τιμών σε περίπτωση περαιτέρω διαταραχών ζήτησης/προσφοράς, τονίζει η BofA.
Πράγματι, η τελευταία φορά που τα επίπεδα αποθήκευσης φυσικού αερίου στην ΕΕ ήταν κάτω από το 80% τον Οκτώβριο, ήταν το 2021, όταν οι τιμές φυσικού αερίου TTF για επόμενο μήνα έφτασαν τα 116 ευρώ/MWh και ήταν κατά μέσο όρο 89 ευρώ/MWh.
Οι αναλυτές της BofA μείωσαν την πρόβλεψή τους για το φυσικό αέριο TTF το δεύτερο εξάμηνο του 2026 από 67,5 ευρώ/MWh σε 50 ευρώ/MWh μετά τη συμφωνία για το πλήρες άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ. Ωστόσο, τα Στενά έκλεισαν και πάλι και οι εχθροπραξίες φαινομενικά κλιμακώνονται, συνεπώς οι προηγούμενες προβλέψεις τους θα μπορούσαν να επανέλθουν στο «παιχνίδι».
Συνολικά, όπως εκτιμά η BofA, όλα τα παραπάνω θα μπορούσαν να δουν το TTF να εκτινάσσεται στα 80-100 ευρώ/MWh ή και υψηλότερα αυτό το χειμώνα εάν το κλείσιμο του Ορμούζ διατηρηθεί, ειδικά εάν η αποθήκευση στην Ευρώπη παραμένει σημαντικά κάτω από τα επίπεδα των στόχων. Αυτό θα μπορούσε επίσης να οδηγήσει σε περαιτέρω αύξηση των μελλοντικών τιμών TTF για το 2027, σε 50-70 ευρώ/MWh, από το τρέχον επίπεδο των 42 ευρώ/MWh.
