Την περασμένη εβδομάδα η Goldman Sachs διοργάνωσε το ετήσιο Συνέδριο Κοινής Ωφέλειας & Καθαρής Ενέργειας για την Ευρώπη (Utilities & Clean Energy Conference), με σχεδόν 500 συμμετέχοντες και 26 εταιρείες. Όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα, η εκδήλωση ανέδειξε τρία κοινά σημεία: (1) μια αυξανόμενη έμφαση στην Ενεργειακή Ασφάλεια, (2) μια βελτιωμένη προοπτική για την ενεργειακή πολιτική των ΗΠΑ και (3) μια ολοένα και πιο φιλική προς την αγορά προσέγγιση όσον αφορά την κατανομή κεφαλαίων.
Ενεργειακή Ασφάλεια
Το blackout στην Ιβηρική βρέθηκε στο επίκεντρο του συνεδρίου. Η διαταραχή που προκλήθηκε από το ισπανικό αυτό blackout φαίνεται να πυροδότησε μια πανευρωπαϊκή συζήτηση για την ενεργειακή ασφάλεια και αποτελεί τελικά μία τεράστια ευκαιρία για την Ευρώπη και τον ενεργειακό κλάδο. Η Goldman πιστεύουμε ότι αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια επανεξέταση των συστημάτων ηλεκτρικής ενέργειας, η οποία θα μπορούσε να συνεπάγεται: υψηλότερες επενδύσεις για την ενίσχυση της ανθεκτικότητας των δικτύων ηλεκτρικής ενέργειας, υψηλότερη τιμολόγηση για τις υπάρχουσες εφεδρικές εγκαταστάσεις (σταθμοί φυσικού αερίου, άντληση υδροηλεκτρικής ενέργειας) και κίνητρα για την ανάπτυξη νέων εφεδρικών εγκαταστάσεων (πληρωμές δυναμικότητας). Αυτό θα πρέπει να διευρύνει το σύνολο κερδών για τον κλάδο της ηλεκτρικής ενέργειας - ειδικά για τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας και την ευέλικτη παραγωγή.
Βελτιωμένες προοπτικές για την ενεργειακή πολιτική των ΗΠΑ
Η ευκαιρία για ανανέωση της αιολικής ενέργειας. Μετά από σχεδόν ένα χρόνο αρνητικών δημοσιευμάτων και ανησυχιών σχετικά με την ενεργειακή πολιτική των ΗΠΑ, οι πρόσφατες προτάσεις της κυβέρνησης των ΗΠΑ (συμπεριλαμβανομένης μιας σταδιακής κατάργησης των εκπτώσεων φόρων) φαίνεται να υποδηλώνουν μια πολύ πιο εποικοδομητική στάση από ό,τι αναμενόταν από την αγορά. Όπως έχει σημειώσει και στο παρελθόν η Goldman Sachs, πιστεύει ότι οι περιοχές που βιώνουν ισχυρές αυξήσεις στη ζήτηση ενέργειας θα πρέπει να συνεχίσουν να αναπτύσσουν ανανεώσιμες πηγές ενέργειας ως τρόπο διασφάλισης της ενεργειακής ασφάλειας. Αν και το μείγμα μπορεί να αλλάξει υπέρ της ηλιακής ενέργειας και του φυσικού αερίου, η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι η αγορά έχει γίνει υπερβολικά αρνητική στην ανάπτυξη της αιολικής ενέργειας στην ξηρά: οι ευκαιρίες ανανέωσης της αιολικής ενέργειας θα μπορούσαν να αποτελέσουν έκπληξη προς ανοδική κατεύθυνση.
Ολοένα και πιο φιλική προς την αγορά η κατανομή κεφαλαίων
Η «εποχή του αγώνα για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας», όπου οι εταιρείες φαινόταν να ανταγωνίζονται για να επιτύχουν τον μεγαλύτερο αριθμό προσθηκών μεγαβάτ ετησίως, φαίνεται να έχει περάσει, επισημαίνει η Goldman Sachs. Οι περισσότερες εταιρείες κοινής ωφέλειας έχουν μειώσει τις επενδύσεις σε πιο βιώσιμα επίπεδα, έχουν αναβαθμίσει τους στόχους εσωτερικής απόδοσης (IRR) και τώρα επικεντρώνονται περισσότερο στην αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) και στην ενίσχυση των αποδόσεων. Επίσης, η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει ότι υπάρχει ένας αυξανόμενος αριθμός εταιρειών κοινής ωφέλειας που εκτελούν επί του παρόντος προγράμματα επαναγοράς (ή έχουν δηλώσει ότι θα ζητήσουν έγκριση για αυτά).
Οι εταιρείες με ισχυρές προοπτικές
Η Goldman θεωρεί ότι η EDPR είναι στην καλύτερη θέση για να επωφεληθεί από οποιαδήποτε βελτίωση στην ενεργειακή πολιτική των ΗΠΑ. Η μετοχή της συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount, παρά το υποκείμενο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης ανά μετοχή +20% σε σχέση με το 2024-2029, την πρόσφατη αύξηση των κερδών ανά μετοχή στο πρώτο τρίμηνο του 2025, και τις βελτιωμένες προοπτικές για την οργανική ανάπτυξη στις ΗΠΑ. Η Goldman δίνει σύσταση Buy για την EDPR με τιμή-στόχο τα 11 ευρώ.
Επίσης η Goldman δηλώνει θετική και για τις προοπτικές της E.ON. Στο τέλος του έτους, η ρυθμιστική αρχή θα πρέπει να αποκαλύψει την επιτρεπόμενη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROE) για τη νέα ρυθμιστική περίοδο, η οποία η G.S. πιστεύει ότι θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση άνω του +περίπου 50% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα. Αυτό θα πυροδοτούσε στη συνέχεια μια αύξηση +περίπου 50% στις οργανικές επενδύσεις, υποστηρίζοντας έτσι ένα υψηλό μονοψήφιο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης ανά μετοχή έως το 2029. Η αμερικάνικη τράπεζα δίνει και στην Ε.ΟΝ σύσταση Buy, ενώ η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 18 ευρώ.
Όσον αφορά τις εταιρείες που δραστηριοποιούνται στην πρωτογενή παραγωγή αιολικής ενέργειας (OEMS), η Goldman σημειώνει πως το κλίμα αρχίζει να αλλάζει στην αγορά των ΗΠΑ. Οι προτάσεις για τον IRA δημιούργησαν κάποια αισιοδοξία και σηματοδοτούν περιθώρια για αναβαθμίσεις των EBITDA για την Vestas και την Nordex, καθώς η υψηλότερη εισροή παραγγελιών και η λειτουργική μόχλευση οδηγούν σε ισχυρότερες προοπτικές κερδών. Στην περίπτωση της Nordex, αυτό μπορεί να κάνει τους μεσοπρόθεσμους στόχους EBITDA της εταιρείας να φαίνονται συντηρητικοί. Η Goldman δίνει σύσταση Buy στην Nordex και την Vestas, με τιμή-στόχο τα 23 ευρώ και τις 195 κορώνες Δανίας, αντίστοιχα.
