Δεν πέρασαν παρά λίγες ημέρες από την ανακοίνωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου των 650 εκατ. ευρώ και της έκδοσης ομολογιακού δανείου ύψους 300 εκατ. ευρώ, ώστε να αρχίσει να αποτυπώνεται στην πράξη ο τρόπος με τον οποίο η AKTOR σκοπεύει να αξιοποιήσει τη σημαντικά ενισχυμένη χρηματοδοτική της ισχύ.
Η πρόταση προς τη Motor Oil για την απόκτηση του 75% της ΗΛΕΚΤΩΡ και της THALIS δεν αποτελεί απλώς μία ακόμη εξαγορά. Συνιστά το πρώτο ουσιαστικό δείγμα εφαρμογής του νέου επιχειρηματικού σχεδίου που παρουσίασε πρόσφατα η διοίκηση και σηματοδοτεί την επιτάχυνση της μετάβασης της AKTOR από έναν κατασκευαστικό όμιλο σε μία διαφοροποιημένη πλατφόρμα υποδομών, ενέργειας και περιβαλλοντικών υπηρεσιών.
Η κίνηση ευθυγραμμίζεται πλήρως με τον στρατηγικό στόχο της διοίκησης να αυξήσει το ποσοστό των δραστηριοτήτων που παράγουν επαναλαμβανόμενα έσοδα και προβλέψιμες λειτουργικές ταμειακές ροές, περιορίζοντας σταδιακά την έκθεση στον κυκλικό χαρακτήρα της κατασκευαστικής αγοράς.
Μετά την κατάθεση της πρότασης, οι δύο πλευρές συμφώνησαν να εισέλθουν σε περίοδο αποκλειστικών διαπραγματεύσεων με στόχο την υπογραφή δεσμευτικής συμφωνίας αγοραπωλησίας μετοχών (SPA) και συμφωνίας μετόχων (SHA).
Η αλλαγή του επιχειρηματικού μοντέλου
Η πιθανή εξαγορά εντάσσεται σε μία ευρύτερη στρατηγική αναδιάρθρωσης του χαρτοφυλακίου δραστηριοτήτων της AKTOR. Το νέο επιχειρηματικό σχέδιο του ομίλου δεν βασίζεται αποκλειστικά στην αύξηση του ανεκτέλεστου ή στην ανάληψη περισσότερων δημόσιων έργων. Βασίζεται κυρίως στη δημιουργία ενός επιχειρηματικού μοντέλου με μεγαλύτερη συμμετοχή δραστηριοτήτων που παράγουν επαναλαμβανόμενο EBITDA, ισχυρότερη ορατότητα κερδοφορίας και μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στους οικονομικούς κύκλους.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι περιβαλλοντικές υποδομές, η διαχείριση αποβλήτων, τα έργα ΣΔΙΤ και η ενεργειακή αξιοποίηση απορριμμάτων αποτελούν στρατηγικές δραστηριότητες υψηλής προστιθέμενης αξίας, καθώς συνδυάζουν μακροχρόνιες συμβάσεις λειτουργίας με σταθερές χρηματοροές και σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης.
Η συναλλαγή εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τη διαφοροποίηση του μείγματος EBITDA του ομίλου, διευρύνοντας το ποσοστό των λειτουργικών κερδών που προέρχονται από δραστηριότητες εκτός των παραδοσιακών κατασκευών.
Γιατί η ΗΛΕΚΤΩΡ αποτελεί στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο
Η ΗΛΕΚΤΩΡ συγκαταλέγεται στους σημαντικότερους παρόχους υπηρεσιών κυκλικής οικονομίας και διαχείρισης αποβλήτων στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, διαθέτοντας παρουσία σε οκτώ χώρες και ένα πλήρως καθετοποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο.
Η εταιρεία δραστηριοποιείται σε ολόκληρη την αλυσίδα αξίας, από τη μελέτη και την κατασκευή έως τη λειτουργία μονάδων επεξεργασίας αποβλήτων και την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας μέσω ενεργειακής αξιοποίησης απορριμμάτων.
Σήμερα λειτουργεί επτά μονάδες επεξεργασίας αστικών στερεών αποβλήτων σε Ελλάδα και Κύπρο, δύο μονάδες διαχείρισης επικίνδυνων νοσοκομειακών αποβλήτων και τέσσερις μονάδες παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας από βιοαέριο συνολικής ισχύος άνω των 33 MW.
Παράλληλα διαθέτει σημαντικό ανεκτέλεστο έργων και συμμετέχει σε κρίσιμες συμβάσεις παραχώρησης και ΣΔΙΤ, με χαρακτηριστικότερο παράδειγμα το έργο διαχείρισης απορριμμάτων της Δυτικής Μακεδονίας, το πρώτο ΣΔΙΤ του κλάδου που υλοποιήθηκε στην Ελλάδα.
Για την AKTOR, η απόκτηση της ΗΛΕΚΤΩΡ δεν σημαίνει μόνο ενίσχυση του χαρτοφυλακίου έργων. Σημαίνει άμεση πρόσβαση σε ώριμες δραστηριότητες λειτουργίας, υψηλή τεχνογνωσία και μία αγορά που βρίσκεται στην αρχή ενός νέου επενδυτικού κύκλου.
Η συμπληρωματική αξία της THALIS
Τη στρατηγική εικόνα συμπληρώνει η THALIS, η οποία διαθέτει σημαντική εξειδίκευση στις περιβαλλοντικές υποδομές, στην κυκλική οικονομία του νερού, στην επεξεργασία λυμάτων, στην αποκατάσταση ρυπασμένων εδαφών και στις ψηφιακές εφαρμογές περιβαλλοντικών έργων.
Οι δραστηριότητές της λειτουργούν συμπληρωματικά με εκείνες της ΗΛΕΚΤΩΡ, δημιουργώντας συνέργειες τόσο σε επίπεδο τεχνογνωσίας όσο και στη διεκδίκηση νέων έργων που αναμένεται να προκηρυχθούν τα επόμενα χρόνια.
Ένας κλάδος με ισχυρό επενδυτικό ορίζοντα
Η επιλογή της κυκλικής οικονομίας δεν είναι συγκυριακή. Πρόκειται για έναν από τους ταχύτερα αναπτυσσόμενους κλάδους των ελληνικών υποδομών, με έργα συνολικού ύψους περίπου 1,5 δισ. ευρώ να βρίσκονται σε διαφορετικά στάδια ωρίμανσης.
Η ανάγκη επιτάχυνσης των επενδύσεων είναι προφανής. Η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζει ένα από τα υψηλότερα ποσοστά υγειονομικής ταφής απορριμμάτων στην Ευρώπη, ενώ οι στόχοι για αύξηση της ανακύκλωσης και της ενεργειακής αξιοποίησης δημιουργούν σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες για τους ομίλους που διαθέτουν τεχνογνωσία, λειτουργικό αποτύπωμα και κεφαλαιακή επάρκεια.
Η επόμενη ημέρα της AKTOR
Η πιθανή συμφωνία με τη Motor Oil δεν αποτελεί απλώς μία εξαγορά. Αποτελεί το πρώτο βήμα μιας ευρύτερης στρατηγικής ανακατανομής κεφαλαίων και ανασύνθεσης του επιχειρηματικού προφίλ του ομίλου.
Εφόσον ολοκληρωθεί, η AKTOR θα ενισχύσει σημαντικά την παρουσία της σε δραστηριότητες που χαρακτηρίζονται από υψηλότερα περιθώρια κερδοφορίας, μεγαλύτερη προβλεψιμότητα εσόδων και μακροχρόνιες συμβάσεις λειτουργίας, δημιουργώντας ένα περισσότερο ισορροπημένο μείγμα EBITDA.
Με άλλα λόγια, η διοίκηση δεν επενδύει απλώς στην επέκταση του ομίλου. Επενδύει στην αλλαγή της ποιότητας των εσόδων του. Και αυτή είναι ίσως η σημαντικότερη παράμετρος του νέου επιχειρηματικού σχεδίου που έχει παρουσιάσει στην αγορά. Η πρόταση για την απόκτηση της ΗΛΕΚΤΩΡ και της THALIS δείχνει ότι η μετάβαση από έναν ισχυρό κατασκευαστικό όμιλο σε έναν ολοκληρωμένο όμιλο υποδομών, ενέργειας και περιβαλλοντικών υπηρεσιών δεν αποτελεί πλέον στρατηγική εξαγγελία, αλλά έχει ήδη περάσει στη φάση της υλοποίησης.
