Το 2025 εξελίχθηκε τελικά σε μία από τις πιο δύσκολες χρονιές της τελευταίας δεκαετίας για τη Metlen, με τον Ευάγγελο Μυτιληναίο να παραδέχεται ενώπιον αναλυτών και επενδυτών ότι η εταιρεία πέρασε μια περίοδο έντονης πίεσης, κυρίως λόγω των προβλημάτων στον τομέα M Power Projects (MPP), χωρίς ωστόσο να μεταβάλλεται ο στρατηγικός στόχος για EBITDA 1,9-2,1 δισ. ευρώ έως το 2030.
Η διοίκηση επιχειρεί πλέον να πείσει την αγορά ότι η κρίση του 2025 αποτελεί μια μεταβατική «παρένθεση» πριν από τον νέο κύκλο ανάπτυξης του ομίλου, ο οποίος θα βασιστεί σε τρεις νέους πυλώνες: κρίσιμα μέταλλα, κυκλική μεταλλουργία και άμυνα.
Τα προβλήματα που «χτύπησαν» την κερδοφορία
Τα οικονομικά αποτελέσματα του 2025 αποτύπωσαν με σαφήνεια το μέγεθος της πίεσης. Παρά το γεγονός ότι ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 25% και ξεπέρασε για πρώτη φορά τα 7 δισ. ευρώ, τα EBITDA υποχώρησαν στα 753 εκατ. ευρώ από 1,08 δισ. ευρώ το 2024, ενώ τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν στα 314 εκατ. ευρώ από 615 εκατ. ευρώ.
Το μεγαλύτερο πρόβλημα εντοπίστηκε στον υποτομέα MPP, ο οποίος πλέον ενσωματώνεται στον νέο τομέα Renewables, Storage & Energy Transition (MRES-ET). Οι ζημιές προήλθαν κυρίως από το project Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου καταγράφηκαν σημαντικές υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις στην υλοποίηση.
Η ίδια η εταιρεία παραδέχθηκε ότι μετά την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου ενεργοποιήθηκαν αυστηρότεροι μηχανισμοί ελέγχου, οι οποίοι αποκάλυψαν επιπλέον αποκλίσεις σε έργα της συγκεκριμένης δραστηριότητας.
Παράλληλα, καθυστέρησαν και συναλλαγές του asset rotation plan της M Renewables σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία, γεγονός που μετακίνησε έσοδα εκτός του 2025 και επηρέασε περαιτέρω τη λειτουργική κερδοφορία.
«Ο στόχος δεν αλλάζει»
Παρά τη σημαντική επιδείνωση των μεγεθών, ο Ευ. Μυτιληναίος εμφανίζεται κατηγορηματικός ότι οι μεσοπρόθεσμοι στόχοι παραμένουν απολύτως εφικτοί.
Η Metlen επανέλαβε ότι στοχεύει σε EBITDA 1,9-2,1 δισ. ευρώ σε ορίζοντα 2028-2030, επιμένοντας ότι το 2026 θα αποτελέσει έτος «πειθαρχίας, εξυγίανσης και επιστροφής στην ανάπτυξη».
Ο ίδιος ο επικεφαλής της εταιρείας υπενθύμισε ότι ο σχεδιασμός είχε παρουσιαστεί ήδη από το Capital Markets Day του Λονδίνου, όπου η Metlen ανακοίνωσε το πρόγραμμα “Big Three Transformation”, έναν νέο κύκλο εταιρικού μετασχηματισμού με στόχο την επόμενη φάση διεθνούς επέκτασης.
Η στρατηγική πλέον στηρίζεται σε έναν συνδυασμό ενέργειας, μετάλλων και βιομηχανίας, με τη διοίκηση να θεωρεί ότι η Ευρώπη εισέρχεται σε μια περίοδο βιομηχανικής και γεωπολιτικής αναδιάταξης που δημιουργεί νέες ευκαιρίες.
Το μεγάλο στοίχημα στα κρίσιμα μέταλλα
Κεντρικό ρόλο στο νέο αφήγημα της Metlen αποκτούν τα κρίσιμα μέταλλα και ιδιαίτερα το γάλλιο, υλικό στρατηγικής σημασίας για μικροτσίπ, αμυντικές εφαρμογές και τεχνολογίες υψηλής απόδοσης.
Η εταιρεία έχει ήδη ανακοινώσει επενδυτικό πρόγραμμα περίπου 290 εκατ. ευρώ για αύξηση της παραγωγής βωξίτη και αλουμίνας, αλλά και για τη δημιουργία της πρώτης γραμμής παραγωγής γαλλίου στην Ευρώπη.
Η διοίκηση εκτιμά ότι η νέα μονάδα θα ξεκινήσει παραγωγή το 2027 και θα μπορούσε να καλύψει μεγάλο μέρος της ευρωπαϊκής ζήτησης.
Παράλληλα, η Metlen ποντάρει σημαντικά και στην κυκλική μεταλλουργία, δηλαδή στην ανάκτηση πολύτιμων μετάλλων από βιομηχανικά κατάλοιπα και υπολείμματα παραγωγής. Ήδη προχωρά πιλοτική μονάδα Circular Metals με στόχο παραγωγική λειτουργία από το 2025.
Άμυνα: ο νέος πυλώνας
Η τρίτη μεγάλη επενδυτική κατεύθυνση αφορά την άμυνα.
Η Metlen επιχειρεί να αξιοποιήσει τη μεγάλη αύξηση των αμυντικών δαπανών στην Ευρώπη και ήδη δημιουργεί νέο Defence Hub στον Βόλο με πέντε εργοστάσια για χερσαία συστήματα. Δύο μονάδες λειτουργούν ήδη, ενώ οι επόμενες βρίσκονται σε φάση ανάπτυξης.
Η διοίκηση θεωρεί ότι οι συνέργειες μεταξύ μεταλλουργίας, ενέργειας και αμυντικής βιομηχανίας μπορούν να δημιουργήσουν έναν νέο ισχυρό πυλώνα EBITDA τα επόμενα χρόνια.
Η «ασπίδα» της ενέργειας και των μετάλλων
Παρά τις πιέσεις του 2025, η Metlen επιμένει ότι το μοντέλο συνύπαρξης ενέργειας και μετάλλων λειτουργεί ως φυσικός μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου.
Η εταιρεία έχει ήδη «κλειδώσει» σημαντικό μέρος του ενεργειακού κόστους για το 2026 και το 2027 μέσω hedging φυσικού αερίου και μετάλλων, ενώ η αυξανόμενη διείσδυση ΑΠΕ στο ενεργειακό μείγμα της αναμένεται να μειώσει περαιτέρω το κόστος παραγωγής αλουμινίου.
Σύμφωνα με τη διοίκηση, οι σημερινές υψηλές τιμές αλουμινίου και αλουμίνας δημιουργούν ισχυρή ορατότητα κερδοφορίας για τα επόμενα χρόνια, με τα οφέλη να αποτυπώνονται κυρίως μετά το 2027 λόγω της στρατηγικής αντιστάθμισης τιμών που εφαρμόζει η εταιρεία.
Το Λονδίνο και η επόμενη ημέρα
Η εισαγωγή της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου και η ένταξη στους δείκτες FTSE 100 και MSCI UK αποτέλεσαν το σημαντικότερο στρατηγικό ορόσημο του 2025.
Παρά τη δύσκολη χρονιά, η διοίκηση θεωρεί ότι η παρουσία στο Λονδίνο ενισχύει θεαματικά την πρόσβαση της εταιρείας σε διεθνή κεφάλαια και επιταχύνει τη μετατροπή της από ελληνικό βιομηχανικό όμιλο σε διεθνή ενεργειακό και μεταλλουργικό παίκτη.
Το μεγάλο ερώτημα πλέον για την αγορά είναι αν το «τραυματικό» 2025 θα αποδειχθεί μια συγκυριακή κρίση εκτέλεσης έργων ή αν σηματοδοτεί τα όρια ενός ιδιαίτερα επιθετικού επενδυτικού μοντέλου. Για τη διοίκηση της Metlen, πάντως, η απάντηση είναι σαφής: το δύσκολο 2025 θεωρείται ήδη παρελθόν και η επόμενη μάχη αφορά την επίτευξη των 2 δισ. ευρώ EBITDA μέσα στην επόμενη πενταετία.
