Σήμερα, μετά το πέρας της συνεδρίασης του χρηματιστηρίου θα δημοσιεύσει μεγέθη 2025 ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα, με τις εκτιμήσεις αναλυτών να συγκλίνουν σε ένα ισχυρό σύνολο επιδόσεων που επιβεβαιώνει τη σταδιακή μεταμόρφωση του ομίλου σε έναν κατεξοχήν επενδυτή υποδομών.
Σύμφωνα με διαθέσιμα reports από εγχώριους και διεθνείς οίκους το τελευταίο διάστημα, τα έσοδα για το 2025 τοποθετούνται στην περιοχή των 3,5 δισ. ευρώ, με τα EBITDA να εκτιμώνται κοντά στα 600–605 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται μεταξύ 130 και 140 εκατ. ευρώ. Τα μεγέθη αυτά αντανακλούν όχι μόνο την ισχυρή λειτουργική επίδοση του ομίλου, αλλά και την αυξανόμενη συμβολή δραστηριοτήτων με πιο σταθερά και επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Καθοριστικό ρόλο σε αυτή τη μετάβαση διαδραματίζει ο τομέας των παραχωρήσεων, ο οποίος εξελίσσεται στον βασικό πυλώνα κερδοφορίας. Ήδη από τα στοιχεία του εννεαμήνου, η συγκεκριμένη δραστηριότητα συνεισφέρει πάνω από το ήμισυ των λειτουργικών κερδών (57%), τάση που αναμένεται να επιβεβαιωθεί και σε ετήσια βάση. Η ενίσχυση της κυκλοφορίας σε υφιστάμενες υποδομές, σε συνδυασμό με την προσθήκη νέων έργων, ενισχύει περαιτέρω την ποιότητα των ταμειακών ροών και αποτελεί βασικό σημείο εστίασης για τους αναλυτές.
Καθαρή κερδοφορία 106,6 εκατ. στο εννεάμηνο
Θυμίζουμε πως σε επίπεδο 9μήνου 2025, ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα παρουσίασε αύξηση εσόδων κατά 28,7% και λειτουργικής κερδοφορίας κατά 66,2%, με θετική επίδοση από όλους τους τομείς δραστηριότητας. Την ίδια ώρα, έκλεισε το 9μηνο με ισχυρή ρευστότητα έχοντας ταμειακά διαθέσιμα 2 δισ. ευρώ, όσα δεν διαθέτει κανένας άλλος όμιλος του κλάδου, αλλά και ευρύτερα στο χρηματιστήριο.
Τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε 2.874,9 δισ. ευρώ από 2.233,2 δισ. ευρώ το 9μηνο του 2024, (+28,7%), ενώ η λειτουργική κερδοφορία (adj.EBITDA) ενισχύθηκε κατά 66,2%, φθάνοντας τα 463,9 εκατ., με το σχετικό περιθώριο (adj.EBITDA margin) να ανέρχεται σε 16,1% έναντι 12,5%, σε συνέχεια του βελτιωμένου μείγματος πωλήσεων.
Τα κέρδη προ φόρων για το 9μηνο του 2025 ανήλθαν σε 133 εκατ. ευρώ, έναντι 124,2 εκατ. το αντίστοιχο διάστημα του 2024, ως συνέπεια των αυξημένων λειτουργικών κερδών. Τα καθαρά κέρδη των μετόχων, χωρίς την επίδραση μη λειτουργικών αποτελεσμάτων (προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη) διαμορφώθηκαν σε 106,6 εκατ., παρουσιάζοντας αύξηση 11% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2024 που ήταν στα 96,1 εκατ. ευρώ.
Στα 9,2 δισ. ευρώ το ανεκτέλεστο – Μακράν το μεγαλύτερο την Ελλάδα
Το υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο στο τέλος 9μήνου 2025 διαμορφώνονταν στα 6,8 δισ., έναντι 4,1 δισ. ευρώ στο τέλος του 2024, ενώ τα προς υπογραφή έργα ανέρχονταν σε 2,4 δισ. ευρώ, που σημαίνει ότι το συνολικό ανεκτέλεστο διαμορφώνεται πλέον σε 9,2 δισ. ευρώ. Πρόκειται για (μακράν) το μεγαλύτερο ανεκτέλεστο στην Ελλάδα, αλλά και ένα από τα μεγαλύτερα στη ΝΑ Ευρώπη.
Ποσοστό περίπου 75% του υπογεγραμμένου ανεκτέλεστου αντιστοιχεί σε έργα ιδίων επενδύσεων του Ομίλου (50%) και ιδιωτικών επενδύσεων τρίτων (25%), διαμορφώνοντας ένα ιδιαίτερα ποιοτικό και χαμηλού ρίσκου χαρτοφυλάκιο. Εύλογα, το ύψος του ανεκτέλεστου προσφέρει σημαντική ορατότητα όσον αφορά την κατασκευαστική δραστηριότητα του Ομίλου, δεδομένης της ικανότητας του να διαχειρίζεται επιτυχώς τα τρέχοντα επίπεδα ανεκτέλεστου.
Η Eurobank Equities
Μεγάλο ενδιαφέρον παρουσιάζει η ανάλυση της Eurobank Equities, που προβλέπει τα έσοδα του ομίλου να αυξάνονται το 2025 στα 3,3 δισ. ευρώ (από 2,96 δισ. το 2024) και 3,6 δισ. ευρώ το 2026, με την κερδοφορία να κινείται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Συγκεκριμένα, τα EBITDA κέρδη αναμένεται να αυξηθούν στα 623,8 εκατ. ευρώ το 2025, αυξημένα κατά +38% έναντι του 2024 που ήταν στα 452,4 εκατ. ευρώ, ενώ για το 2026 εκτιμάται ότι θα εκτοξευτούν στα 692,5 εκατ. ευρώ.
Η έκθεση της Santander και η ακολουθία έκτοτε
Θυμίζουμε πως η έκθεση του ισπανικού οίκου Santander στις 13 Ιανουαρίου φέτος ανέβασε την τιμή – στόχο για τη μετοχή στα 49 ευρώ έως το τέλος του 2026, δίνοντας περιθώριο ανόδου περί το 90% από τα τότε (25,50 ευρώ) επίπεδα. Η 90 σελίδων έκθεση, έκανε μεγάλη αίσθηση στην αγορά, αφενός για το γεγονός ότι είναι η μοναδική μετοχή του Χ.Α. που ασχολήθηκε εδώ και πολύ καιρό, ενώ είναι η πρώτη φορά στα χρονικά όπου εγχώριος ή ξένος οίκος προχωρά σε τόσο αναλυτικό «ζύγισμα» και αποτίμηση των assets του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα. Το πόσο καταλυτική επίδραση είχε σε όλη την αγορά η έκθεση του ισπανικού οίκου, φάνηκε τόσο από τη συμπεριφορά της μετοχής έκτοτε, αλλά και από την… ακολουθία νέων ισχυρών αναβαθμίσεων που ήρθε αμέσως μετά.
Στις 21 Ιανουαρίου, ήτοι ακριβώς μια εβδομάδα μετά τη Santander ήρθε η ελληνική Piraeus Securities να ανεβάσει την τιμή – στόχο στα 40 ευρώ από 31 ευρώ, χαρακτηρίζοντας τη ΓΕΚ Τέρνα ένα από τα πλέον ελκυστικά επενδυτικά stories στον ευρωπαϊκό κλάδο υποδομών, με υψηλή ορατότητα εσόδων, ώριμες παραχωρήσεις, ισχυρό ανεκτέλεστο και στρατηγικές συμμαχίες που δικαιολογούν την ισχυρή αναβάθμιση.
Έξι ημέρες αργότερα, στις 27 Ιανουαρίου ήρθε η σειρά της Axia Ventures Group να ανεβάσει κατακόρυφα την τιμή – στόχο για τη ΓΕΚ Τέρνα στα 44,2 ευρώ από 27,4 ευρώ προηγουμένως (!!), δίνοντας περιθώριο ανόδου περίπου 38% από τα επίπεδα που είχε κλείσει την προηγούμενη ημέρα (31,96 ευρώ).
Στις 3 Φεβρουαρίου ήρθε η σειρά της Mediobanca να προχωρήσει σε λίαν γενναιόδωρη αναβάθμιση της τιμής στόχου, ανεβάζοντάς τη στα 45,7 ευρώ από 30 ευρώ προηγουμένως! Πρόκειται για τη 2η υψηλότερη τιμή στόχο που έχει τεθεί για τη μετοχή στα χρονικά, ύστερα από αυτήν της Santander.
H Mediobanca αναφέρονταν στο ισχυρό καθετοποιημένο μοντέλο παραχωρήσεων/κατασκευής, καθώς και στο επιτυχημένο track record που έχει επιδείξει η εταιρεία. Επίσης εξήρε την ισχυρή θέση στον κλάδο και τις καλές σχέσεις με προμηθευτές και το τραπεζικό σύστημα καθώς και τη μεγάλη υπολειπόμενη διάρκεια ζωής του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων. Επίσης αναφέρονταν στην «εξασφαλισμένη» αύξηση του EBITDA από 400 εκατ. το 2024 σε πάνω από 700 εκατ. το 2028 και στο ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο του κατασκευαστικού τομέα, που καλύπτει πάνω από έξι χρόνια εργασιών.
