Ξεκινά αύριο Τρίτη και ολοκληρώνεται την Πέμπτη 25 Σεπτεμβρίου η δημόσια προσφορά του μεγάλου επταετούς ομολόγου που εκδίδει ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα, με στόχο να ενισχύσει το επενδυτικό του πρόγραμμα αλλά και να βελτιώσει το χρηματοοικονομικό του προφίλ. Σήμερα Δευτέρα θα ανακοινωθεί το εύρος της απόδοσης, ενώ η διαπραγμάτευση του ομολόγου στο Χρηματιστήριο θα ξεκινήσει την επόμενη Τρίτη 30 Σεπτεμβρίου.
Έχοντας ένα τεράστιο επενδυτικό πρόγραμμα και ένα ανεκτέλεστο – μαμούθ, που ξεπερνά τα 7 δισ. ευρώ και είναι μακράν το μεγαλύτερο στην Ελλάδα και από τα μεγαλύτερα στην Ευρώπη, ο όμιλος επιλέγει να «θωρακίσει» περαιτέρω τη ρευστότητά του ενόψει των πολύ μεγάλων projects που έχει ήδη σε εξέλιξη αλλά και τα «τρέξει» τα επόμενα χρόνια.
Ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα είναι ο κορυφαίος «παίκτης» στις κατασκευές στη χώρα μας, έχοντας μερικά από τα μεγαλύτερα έργα όπως το αεροδρόμιο στο Καστέλι Ηρακλείου, την Εγνατία Οδό, το Ολοκληρωμένο Τουριστικό Θέρετρο (IRC) στο Ελληνικό, είναι επικεφαλής της κοινοπραξίας για το έργο ΣΔΙΤ του τμήματος Χερσόνησος – Νεάπολη του Βόρειου Οδικού Άξονα Κρήτης (ΒΟΑΚ), ενώ συμμετέχει σε δεκάδες άλλα έργα.
Παράλληλα, είναι ο απόλυτος leader στην Ελλάδα και ένας εκ των πολύ σημαντικών «παικτών» σε πανευρωπαϊκό επίπεδο στον τομέα των παραχωρήσεων και της εκμετάλλευσης οδικών αρτηριών, μετά και την απόκτηση της Αττικής Οδού, που αποτελεί τον εμπορικότερο οδικό άξονα της Ελλάδας και έναν από τους πλέον εμπορικούς στην Ευρώπη.
Η επιλογή του management του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα να εκδώσει ομόλογο 500 εκατ. ευρώ δείχνει μια επιχειρηματική στρατηγική που συνδυάζει την ανάπτυξη με τη διαχείριση κινδύνου. Αν όλα εξελιχθούν σύμφωνα με το σχέδιο — πλήρης κάλυψη της έκδοσης, αποτελεσματική χρήση των κεφαλαίων, καλή διαχείριση του δανεισμού — η εταιρεία μπορεί να ενισχύσει σημαντικά τη θέση της στην ελληνική και διεθνή αγορά υποδομών. Για τους επενδυτές, η έκδοση προσφέρει δυνατότητα συμμετοχής σε μεγάλα έργα με μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα.
Ο όμιλος «τρέχει» ένα επενδυτικό πρόγραμμα που αγγίζει τα 10 δισ. ευρώ. Μολονότι διαθέτει ρευστότητα, με ταμειακά διαθέσιμα περίπου 1,5 δισ. ευρώ, επιλέγει να αντλήσει κεφάλαια από το επενδυτικό κοινό, ενισχύοντας περαιτέρω την κεφαλαιακή του βάση.
Που θα διατεθούν τα κεφάλαια του ομολόγου
Το ομόλογο διαιρείται σε έως 500.000 άυλες, κοινές, ονομαστικές ομολογίες, με ονομαστική αξία 1.000 ευρώ η καθεμία. Τα έσοδα από την έκδοση, μετά την αφαίρεση των εξόδων που εκτιμώνται στα περίπου 12,3 εκατ. ευρώ, θα ανέλθουν σε 487,7 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση της ΓΕΚ Τέρνα σκοπεύει να κατανείμει τα αντληθέντα κεφάλαια σε δύο μεγάλες κατηγορίες:
Περίπου τα μισά από τα καθαρά κεφάλαια, δηλαδή περίπου 243,85 εκατ. ευρώ, θα διατεθούν για την υλοποίηση νέων και την επέκταση υφιστάμενων έργων υποδομής και ενέργειας, παραχωρήσεων ή ΣΔΙΤ, καθώς και για τη συμμετοχή σε εταιρείες ή εξαγορές στον ίδιο ή συναφείς κλάδους. Τα υπόλοιπα 243,85 εκατ. ευρώ θα χρησιμοποιηθούν για την εξόφληση υφιστάμενου δανεισμού της μητρικής εταιρείας ή θυγατρικών του ομίλου. Ο στόχος είναι να μειωθεί το χρηματοοικονομικό κόστος και να ενισχυθεί ο ισολογισμός.
Ο όμιλος έχει τεράστια projects που περιλαμβάνουν αυτοκινητόδρομους, λιμάνια, αεροδρόμια, σήραγγες, έργα ΑΠΕ, αποθήκευση φυσικού αερίου, έργα ύδρευσης και άρδευσης, αλλά και κοινωνικές υποδομές, μονάδες διαχείρισης απορριμμάτων και επενδύσεις κυκλικής οικονομίας.
Πιστοληπτική Αξιολόγηση
Θυμίζουμε πως η εταιρεία έχει πρόσφατα αξιολογηθεί με διαβάθμιση «ΑΑ» από τον οίκο ICAP CRIF Ratings, κάτι που υποδηλώνει πολύ χαμηλό πιστωτικό κίνδυνο και υψηλή ικανότητα κάλυψης υποχρεώσεων ακόμη και σε δυσμενείς συνθήκες. Η αξιολόγηση στηρίζεται στο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων του ομίλου – με έμφαση στην έναρξη της 25ετούς παραχώρησης της Αττικής Οδού – στην υψηλή ρευστότητα, στο ανεκτέλεστο έργων και στην ισχυρή παρουσία στους τομείς ενέργειας, υποδομών και κατασκευών, που αποτελούν στρατηγική προτεραιότητα για την Ελλάδα και την Ε.Ε.
Κατανομή
Η κατανομή των ομολογιών ορίζει ότι τουλάχιστον 30% θα κατευθυνθεί στους ιδιώτες επενδυτές, ενώ το υπόλοιπο έως 70% θα διατεθεί σε συνδυασμό ιδιωτών και ειδικών επενδυτών. Συντονιστές κύριοι ανάδοχοι είναι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες (Alpha Bank, Πειραιώς, Eurobank, Εθνική Τράπεζα), με την Optima Bank και την Euroxx να λειτουργούν ως ανάδοχοι. Η Alpha Bank θα έχει και τον ρόλο του εκπροσώπου των ομολογιούχων.
Το 6μηνο του 2025
Θυμίζουμε πως στο πρώτο εξάμηνο του 2025, ο κύκλος εργασιών της ΓΕΚ Τέρνα ανήλθε στα 1,956 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο κατά 44% σε ετήσια βάση, ενώ η λειτουργική κερδοφορία (προσαρμοσμένο EBITDA) σημείωσε άνοδο 84% στα 317 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο να βελτιώνεται στο 16% από 12%.
Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 68 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο κατά 24%, με τα κέρδη ανά μετοχή να διαμορφώνονται στα 0,68 ευρώ. Κύριος μοχλός ανάπτυξης αναδείχθηκε ο τομέας των παραχωρήσεων, με τα έσοδα να ανέρχονται σε 259 εκατ. ευρώ και το προσαρμοσμένο EBITDA να διπλασιάζεται στα 167 εκατ. ευρώ, χάρη στην αυξημένη κυκλοφορία στους αυτοκινητοδρόμους και τη σημαντική συμβολή της Αττικής Οδού, που μόνο στο εξάμηνο προσέφερε 89 εκατ. ευρώ κερδοφορίας.
Ισχυρή ήταν και η επίδοση του κατασκευαστικού τομέα, με έσοδα 813 εκατ. ευρώ (+41%) και λειτουργική κερδοφορία 89 εκατ. ευρώ (+49%), στηριζόμενος σε ένα ανεκτέλεστο έργων 6,9 δισ. ευρώ, που αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω με νέα έργα εντός και εκτός Ελλάδας.
Παράλληλα, ο ενεργειακός τομέας παρουσίασε θεαματική αύξηση εσόδων κατά 92%, στα 899 εκατ. ευρώ, με το προσαρμοσμένο EBITDA να ανέρχεται σε 71 εκατ. ευρώ, επωφελούμενος από την άνοδο των τιμών φυσικού αερίου, τη δοκιμαστική λειτουργία της νέας μονάδας στην Κομοτηνή και στρατηγικές κινήσεις, όπως η σύμπραξη με τη Motor Oil.
Ο FTSE Russell και οι τιμές – στόχοι για τη μετοχή
Αναφορικά με τη μετοχή, την περασμένη Παρασκευή έκλεισε στα 23,08 ευρώ με άνοδο 0,87%, με την κεφαλαιοποίηση του ομίλου να διαμορφώνεται στα 2,38 δισ. ευρώ, ενώ από την αρχή του 2025 ο τίτλος ενισχύεται κατά 24,89%. Πριν από ένα μήνα, στις 21 Αυγούστου, η μετοχή είχε φτάσει στα 23,52 ευρώ, επίπεδα που είναι υψηλά 25 περίπου ετών, καθώς σε αυτά είχε να βρεθεί από τις αρχές του 2000. Βεβαίως, σε σχέση με τα προ 25ετίας επίπεδα, ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα έχει τουλάχιστον δεκαπλασιάσει το εκτόπισμά του. Επίσης, μέσα στο τρέχον έτος, η μετοχή της ΓΕΚ Τέρνα εισήλθε στο δείκτη Large Cap του FTSE Russell, κάτι που έφερε σημαντικές εισροές.
Η Axia έχει δώσει τιμή – στόχο στα 27,4 ευρώ για τη ΓΕΚ Τέρνα, η Euroxx Χρηματιστηριακή ανέβηκε από τα 26 στα 28 ευρώ, ενώ η Mediobanca ξεκίνησε κάλυψη μη τιμή – στόχο τα 28,8 ευρώ. Θυμίζουμε πως πέρυσι η μετοχή της ΓΕΚ Τέρνα κατέγραψε άνοδο 40,4%, αποτελώντας το δεύτερο πιο κερδοφόρο blue chip της αγοράς, πίσω από την Τιτάν που είχε ράλι άνω του 87%.
