Ελκυστική για «αγορά» θεωρούν τη μετοχή της Motor Oil οι αναλυτές της τράπεζας Optima σε ανάλυσή τους εν όψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του β’ τριμήνου και του εξαμήνου 2025 την προσεχή Τετάρτη 27 Αυγούστου.
Οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι «η MOH είναι σε καλό δρόμο για να επιτύχει ισχυρή κερδοφορία φέτος», με τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη να κινούνται στα πλαίσια των εκτιμήσεών τους και συγκεκριμένα, 944 εκατ. ευρώ και 482 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.
Στην ισχυρή κερδοφορία συνηγορούν, όπως σημειώνουν, οι θετικές προοπτικές για τη βιομηχανία διύλισης το β’ εξάμηνο του 2025, η αναμενόμενη αποκατάσταση της μονάδας διύλισης το γ’ τρίμηνο του 2025, η αναμενόμενη έναρξη της εμπορικής λειτουργίας της «Θερμοηλεκτρικής Κομοτηνής» επίσης το γ’ τρίμηνο του 2025, η έναρξη λειτουργίας της νέας μονάδας διαχωρισμού προπυλενίου φέτος, με συνεισφορά EBITDA άνω των 30 εκατ. ευρώ ετησίως και η αυξημένη συνεισφορά από τον τομέα διαχείρισης αποβλήτων.
Για το β’ τρίμηνο του 2025 αναμένουν «προσαρμοσμένα» EBITDA στα 233 εκατ. ευρώ, μείωση -22,8% σε ετήσια βάση, και «προσαρμοσμένο» καθαρά κέρδη 101 εκατ. ευρώ από «προσαρμοσμένα» καθαρά κέρδη 172 εκατ. ευρώ το β’ τρίμηνο του 2024.
Για τον τομέα της διύλισης εκτιμούν ότι οι επιδόσεις του χαρακτηρίζονται από τη βελτίωση του περιβάλλοντος διύλισης σε τριμηνιαία βάση, αν και πιο ήπια σε σύγκριση με το πολύ ισχυρό β’ τρίμηνο του 2024, τις δυσμενείς συναλλαγματικές διακυμάνσεις και τη μείωση της παραγωγής του διυλιστηρίου μετά την πυρκαγιά του περασμένου Σεπτεμβρίου (υπολογίζουν τον ρυθμό χρησιμοποίησης στο 80%).
Πιο συγκεκριμένα, υπολογίζουν ότι το «καθαρό» μικτό περιθώριο κέρδους της ΜΟΗ διαμορφώθηκε στα 9,4 δολάρια/βαρέλι το β’ τρίμηνο 2025 από 8,9 δολάρια/βαρέλι το α’ τρίμηνο του 2025 και 14,6 δολάρια/βαρέλι το β’ τρίμηνο του 2024.
Οι συναλλαγματικές διακυμάνσεις δείχνουν ένα ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ σε σύγκριση με το β’ τρίμηνο του 2024 (μέσος όρος ευρώ/δολάριο ΗΠΑ 1,134 το β’ τρίμηνο του 2025 έναντι 1,077 το β’ τρίμηνο του 2024 και 1,053 το α’ τρίμηνο του 2025).
Όσον αφορά τη λειτουργία του διυλιστηρίου, εκτιμούν, όπως προαναφέρθηκε, ότι λειτούργησε περίπου στο 80% της ονομαστικής του δυναμικότητας κατά τη διάρκεια του τριμήνου, με τον όγκο πωλήσεων του διυλιστηρίου να ανέρχεται σε 2,5 εκατ. τόνους και τις συνολικές πωλήσεις σε 3 εκατ. τόνους, μειωμένες κατά περίπου 20% σε ετήσια βάση και υποστηριζόμενες από τον διπλάσιο σε ετήσια βάση όγκο συναλλαγών.
Συνολικά, αναμένουν τα «προσαρμοσμένα» EBITDA του τμήματος διύλισης στα 161 εκατ. ευρώ το β’ τρίμηνο 2025, σε σύγκριση με 152 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο του 2025 και 231 εκατ. ευρώ το β’ τρίμηνο του 2024.
Στον τομέα της εμπορίας εκτιμούν ότι τα ισχυρότερα εγχώρια περιθώρια κέρδους στο δίκτυο λιανικής πώλησης στην Ελλάδα και στο εξωτερικό υποδηλώνουν ισχυρότερα EBITDA σε ετήσια βάση, τα οποία εκτιμούν σε 31 εκατ. ευρώ.
Στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας και του φυσικού αερίου θεωρούν ότι ο αυξανόμενος ανταγωνισμός και οι υψηλότερες τιμές χονδρικής πώλησης ηλεκτρικής ενέργειας (οι οποίες συνήθως επιβαρύνουν τα περιθώρια κέρδους της λιανικής πώλησης) αναμένεται να συμβάλλουν σε χαμηλότερα περιθώρια κέρδους στους προμηθευτές ηλεκτρικής ενέργειας, συμπεριλαμβανομένης της NRG της MOH.
Όσον αφορά τις ΑΠΕ, αναμένουν χαμηλότερους συντελεστές αιολικής ενέργειας και επίσης αυξημένες περικοπές στην παραγωγή από την ισχύ των 839 MW, με αποτέλεσμα τη μείωση της κερδοφορίας. Συνολικά, αναμένουν στον τομέα ενέργειας-αερίου EBITDA 28 εκατ. ευρώ, σταθερά σε ετήσια βάση.
Συνοψίζοντας, αναμένουν ένα σταθερό β’ τρίμηνο για τη MOH, παρά τις δυσμενείς συναλλαγματικές διακυμάνσεις και τη μείωση της παραγωγής μετά το περιστατικό της πυρκαγιάς. Ως εκ τούτου λαμβάνοντας υπόψη ότι η MOH διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα 6,1x P/E για το 2025, περίπου 23% χαμηλότερα σε σύγκριση με το P/E 7,9x στο μέσο του οικονομικού κύκλου, επαναλαμβάνουν τη σύσταση για «αγορά».
