Σε πολύ δημιουργική συγκυρία βρίσκεται ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα, καθώς την Τρίτη ανακοίνωσε εξαιρετικά αποτελέσματα 1ου τριμήνου, διαρκώς εξασφαλίζει νέα έργα όπως χθες τα αρδευτικά σε Λασίθι και Ξάνθη, ενώ με εντυπωσιακό τρόπο και επίδειξη δύναμης καλύφτηκε το placement για το 5,08% των μετοχών που έλαβε χώρα στη χθεσινή συνεδρίαση.
Πουλήθηκαν συνολικά 5,22 εκατ. μετοχές, μέσω οκτώ πακέτων, που αντιστοιχούν στο 5,08% του συνόλου των μετοχών της εισηγμένης, στην τιμή των 19 ευρώ, ήτοι πολύ κοντά στα υψηλά 25ετίας και στα 19,98 ευρώ που βρέθηκε πρόσφατα, στις 28 Μαρτίου η μετοχή.
Σύμφωνα με πληροφορίες, στο placement δεν εμπλέκεται ο επικεφαλής του ομίλου κ. Γιώργος Περιστέρης, αλλά αφορά αλλαγές θέσεων μεταξύ ισχυρών ξένων θεσμικών. Μάλιστα, η ζήτηση από τους αγοραστές ήταν για οκτώ εκατ. μετοχές, ήτοι σχεδόν για το 8% του μετοχικού κεφαλαίου του μεγαλύτερου ομίλου της χώρας τους τομείς κατασκευών, υποδομών και παραχωρήσεων.
Τα έσοδα από την πώληση έφτασαν τα 100 εκατ. ευρώ, ενώ συνολικά στη μετοχή χθες διακινήθηκε όγκος 5,87 εκατ. μετοχών, μέσω συνολικού τζίρου 111,85 εκατ. ευρώ και 2.479 πράξεων. Με λίγα λόγια, στη ΓΕΚ Τέρνα διακινήθηκε χθες πάνω από το 1/3 του συνολικού τζίρου του Χ.Α. που έφτασε στα 301,2 εκατ. ευρώ.
Το έντονο ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών για τη ΓΕΚ Τέρνα ασφαλώς αποτελεί ψήφο εμπιστοσύνης στη διοίκηση και στο επιχειρηματικό πλάνο, ενώ έρχεται σε περίοδο καμπής για το Χ.Α, καθώς προετοιμάζεται για αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές.
«Μαγνήτης» το ανεκτέλεστο και η ποιότητα των έργων
Όπως σημειώνουν χρηματιστηριακοί παράγοντες και αναλυτές, «μαγνήτης» για τους ισχυρούς ξένους θεσμικούς είναι το πολύ μεγάλο ανεκτέλεστο αλλά και η ποιότητα του χαρτοφυλακίου έργων που διαθέτει ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα, με το management Περιστέρη να έχει αποδείξει τι μπορεί να επιτύχει σε όλα τα επίπεδα. Έως τη λήξη του πρώτου φετινού τριμήνου το ανεκτέλεστο ανέρχονταν στα 6,7 δισ. ευρώ, ενώ σε αυτό δεν περιλαμβάνεται ο Βόρειος Οδικός Άξονας Κρήτης (ΒΟΑΚ), που είναι περίπου 1,8 δισ. ευρώ, αλλά ούτε η Εγνατία Οδός, για την οποία ο όμιλος έχει κηρυχτεί προτιμητέος παραχωρησιούχος.
Τι έδειξε το πρώτο τρίμηνο
Το κορυφαίο πρώτο τρίμηνο της ιστορίας του παρουσίασε από πλευράς πωλήσεων και EBITDA ο όμιλος ΓΕΚ Τέρνα φέτος, με τον κύκλο εργασιών να αυξάνεται κατά 49% φτάνοντας στα 989,4 εκατ. ευρώ από 663,9 εκατ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 2023, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA εκτοξεύθηκε κατά 55,1%, φτάνοντας τα 135,5 εκατ. ευρώ έναντι 87,4 εκατ. ευρώ το 2023.
Παρά τις αυξημένες αποσβέσεις και τα υψηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα, τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 26 εκατ. ευρώ, λίγο κάτω από τα 27,1 εκατ. ευρώ που ήταν η επίδοση του 2023.
Ισχυροί ρυθμοί στις κατασκευές
Ο τομέας των κατασκευών συνέχισε την ανοδική του πορεία, ενισχυμένος από την επιτάχυνση των μεγάλων έργων σε Αμφιλοχία, Καστέλι, Αυτοκινητόδρομο Κεντρικής Ελλάδας και EPC για φωτοβολταϊκά στην Ελλάδα. Τα έσοδα αυξήθηκαν στα 346,2 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 16,7%, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA διαμορφώθηκε στα 46,9 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 41,3%.
Αύξηση των εσόδων στην Ενέργεια
Ο τομέας της Ενέργειας μέσω της Ήρων Ενεργειακή ενίσχυσε σημαντικά τα έσοδά του κατά 41,4%, στα 528,9 εκατ. ευρώ. Στον τομέα της Παραγωγής και Εμπορίας Ηλεκτρισμού από Θερμικές Πηγές Ενέργειας στην Ελλάδα και το Εξωτερικό, η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα αυξήθηκε κατά 2,4%, ενώ η μέση τιμή στη χονδρεμπορική αγορά κατέγραψε άνοδο κατά 69% έναντι του πρώτου τριμήνου του 2024 κυρίως λόγω της αύξησης των τιμών φυσικού αερίου.
Η Ήρων Ενεργειακή παρουσίασε αύξηση 28% στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας έναντι της αντίστοιχης περιόδου του 2024, ως αποτέλεσμα της ενισχυμένης συμμετοχής του εργοστασίου στην αγορά, λόγω υψηλής ζήτησης και αυξημένων εξαγωγών.
Τι λένε Axia και Euroxx
Η Axia επιβεβαιώνει την τιμή – στόχο των 27,4 ευρώ για τη μετοχή, ενώ διατηρεί σύσταση αγοράς, δίνοντας περιθώριο ανόδου περί το 43% από τα τρέχοντα επίπεδα. Όπως αναφέρει η έκθεση, η αποτίμηση της μετοχής δεν ανταποκρίνεται στις ταμειακές ροές, τα περιθώρια κερδοφορίας, ούτε στο επιχειρησιακό ρίσκο που είναι πλέον πολύ χαμηλότερο λόγω της διαφοροποίησης των δραστηριοτήτων και των επαναλαμβανόμενων ροών από τις παραχωρήσεις. Ο οίκος σημειώνει πως η ΓΕΚ Τέρνα είναι ένα case study πραγματικής αξίας που ακόμα δεν έχει την αντανάκλαση που αξίζει στο ταμπλό.
Από την πλευρά της, η Euroxx Χρηματιστηριακή σε έκθεσή της από τις 7 Μαΐου, είχε ανεβάσει την τιμή στόχο από τα 26 στα 28 ευρώ, δίνοντας περιθώριο ανόδου άνω του 50% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα. Οι αναλυτές της ΑΧΕ είχαν αναφερθεί στο στόχο για προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) στα 700-800 εκατ. ευρώ έως το 2028, βάσει των έργων που έχει εξασφαλίσει ο όμιλος.
Κατά την Euroxx, η ΓΕΚ Τέρνα είναι κατάλληλα τοποθετημένη για να εκμεταλλευτεί τις ευκαιρίες που προσφέρει ο τομέας των υποδομών στην Ελλάδα, διαθέτοντας ελκυστική αποτίμηση (EV/EBITDA 8,2x βάσει των εκτιμώμενων μεγεθών για το 2028).
Παραχωρήσεις
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η συμβολή της Αττικής Οδού (που ενοποιήθηκε με τον όμιλο τον Οκτώβριο του 2024) αναμένεται να ενισχύσει τα EBITDA των παραχωρήσεων από 41 εκατ. ευρώ το 2024 σε 177 εκατ. ευρώ το 2025, ξεπερνώντας τα 200 εκατ. ευρώ έως το 2028. Επιπλέον, η Εγνατία Οδός εκτιμάται ότι από τις αρχές του 2026, θα συνεισφέρει με λειτουργικά κέρδη 86 εκατ. ευρώ. Αν συνυπολογιστούν οι συμμετοχές σε Ολυμπία Οδό, IRC και Καστέλι, τα συνολικά EBITDA των παραχωρήσεων εκτιμάται ότι θα υπερβούν τα 600 εκατ. ευρώ το 2028.
Η πορεία της μετοχής
Η ΓΕΚ Τέρνα χθες έκλεισε στα 19,15 ευρώ με πτώση 0,73%, ενώ αρχικά έφτασε να κερδίζει έως 2,02%, όταν ανήλθε στα 19,68 ευρώ και κατόπιν έφτασε να υποχωρεί έως 1,50% όταν κατήλθε στα 19 ευρώ. Έβγαλε το μήνα Μάιο με άνοδο 4,90%, ενώ το πεντάμηνο ενισχύθηκε κατά 3,70%. Θυμίζουμε πως πέρυσι κατέγραψε άνοδο 40,4%, αποτελώντας το δεύτερο πιο κερδοφόρο blue chip της αγοράς, πίσω από την Τιτάν που είχε ράλι άνω του 87%.
