Ράλι έως και πάνω από 40% αναμένουν οι αναλυτές στη μετοχή της Titan έπειτα από τα πολύ ισχυρά αποτελέσματα α’ τριμήνου, με την Citigroup να επισημαίνει ότι αποτελεί το top pick της και την Kepler Cheuvreux να δηλώνει ιδιαίτερα θετική για τις προοπτικές της στο χρηματιστηριακό ταμπλό. Τη θετική τους στάση επιβεβαίωσαν τις προηγούμενες ημέρες και οι Axia Research, Optima Bank και NBG Securities, προβλέποντας επίσης ισχυρό ράλι.
Ειδικότερα, σε νέο της report, η Citigroup δίνει σύσταση buy στη μετοχή της Titan Cement με τιμή στόχο τα 56,10 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου άνω του 40% από τα τρέχοντα επίπεδα, τονίζοντας ότι ο πολύ ισχυρός ισολογισμός της στις αρχές του 2025 αποτελεί έκπληξη αν ληφθεί υπόψη το πώς τα πήγαν οι άλλες εταιρείες του κλάδου. Σε αυτό το πλαίσιο την τοποθετεί ως κορυφαία της επιλογή και αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη του 2025-2026.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η Citi, παρά τις δυσμενείς καιρικές επιπτώσεις στις ΗΠΑ και τη Νοτιοανατολική Ευρώπη κατά το πρώτο τρίμηνο, ο όμιλος αύξησε το περιθώριο κέρδους κατά περίπου 160 μονάδες βάσης (ενώ οι υπόλοιπες εταιρείες του κλάδου κατέγραψαν μικρή συρρίκνωση του περιθωρίου κέρδους). Η Νοτιοανατολική Ευρώπη, η οποία παρουσίασε ιδιαίτερη υστέρηση στο πρώτο τρίμηνο, είδε τ ανάκαμψη της δυναμικής της τον Απρίλιο/Μάιο, όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα. Στις ΗΠΑ, η υλοποίηση της αύξησης των τιμών που είχε καθυστερήσει από το πρώτο τρίμηνο αναμένεται το επόμενο τρίμηνο.
Αυτά, μαζί με τη συνεχιζόμενη ισχυρή υποκείμενη ζήτηση στην Ελλάδα και την Αίγυπτο, αναμένεται να οδηγήσουν σε περαιτέρω αύξηση των κερδών και επέκταση του περιθωρίου κέρδους της Titan, όπως εκτιμά η Citi. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες μειώθηκαν από πάνω από 300 εκατ. ευρώ σε πάνω από 250 εκατ. ευρώ λόγω καθυστερήσεων στα έργα, αλλά ο αξιοσημείωτα ισχυρός ισολογισμός αναμένεται να παράσχει άφθονη ισχύ για να τροφοδοτήσει την ανάπτυξη.
«Η Titan είναι η κορυφαία μας επιλογή μεταξύ των εταιρειών μικρής κεφαλαιοποίησης», επισημαίνει η Citi και επαναλαμβάνει έτσι τη σύσταση buy.
Εξηγώντας τη σύσταση της, επισημαίνει πως με περίπου το 60% των EBITDA να προέρχεται από την αγορά των ΗΠΑ, πιστεύει ότι η Titan αποτελεί έναν σημαντικό παίκτη στην αγορά τσιμέντου των ΗΠΑ. Η Titan έχει έκθεση στην ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά της Φλόριντα στις ΗΠΑ, η οποία θα πρέπει να τη βοηθήσει να αυξήσει τα κέρδη της από την αμερικάνικη αγορά.
Αναμένει επίσης ότι η αγορά της Νοτιοανατολικής Ευρώπης θα συνεχίσει να αναπτύσσεται και να αυξάνει τα περιθώρια κέρδους του ομίλου. Η ζήτηση τσιμέντου στη Νοτιοανατολική Ευρώπη βελτιώνεται και η Citi αναμένει ότι τα περιθώρια κέρδους σε αυτές τις αγορές θα έχουν ανοδική τάση τα επόμενα χρόνια λόγω των υψηλότερων επιπέδων αξιοποίησης των εγκαταστάσεων. Στην Ελλάδα, την πατρίδα της Titan, φαίνεται ότι έχει επιτέλους έρθει ένα σημείο καμπής στην ανάκαμψη της ζήτησης μετά από μια δεκαετία χαμηλής ζήτησης και η Titan είναι σε καλή θέση για να επωφεληθεί από οποιαδήποτε ανάκαμψη με την ισχυρή ηγετική της θέση στην αγορά και την ανταγωνιστική από πλευράς κόστους βάση περιουσιακών στοιχείων στην ελληνική αγορά.
Η Citi προχώρησε σε μικρές αλλαγές στις εκτιμήσεις της για τα μεγέθη της Titan για το σύνολο του 2025. Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του 2025 τα μειώνει κατά 12% λόγω της υπόθεσης υψηλότερου φορολογικού συντελεστή για το έτος σε σχέση με την εκτίμησή της. Η διοίκηση προβλέπει ανάπτυξη εσόδων και διεύρυνση του περιθωρίου κέρδους για το 2025, όπως αναφέρει. Τα μοντέλα υπολογισμού της Citi για το 2025 προβλέπουν αύξηση εσόδων περίπου 1,7%, αύξηση EBITDA περίπου 6,7%, με την διεύρυνση του περιθωρίου κέρδους περίπου 110 μονάδων βάσης να επωφελείται εν μέρει από τα μη επαναλαμβανόμενα έξοδα ύψους 12 εκατ. ευρώ το 2024 που σχετίζονται με την προετοιμασία της αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) στις ΗΠΑ και ένα πρόγραμμα πρόωρης συνταξιοδότησης στην Ελλάδα.
Η Citigroup εκτιμά πως στο α΄ εξάμηνο του 2025 το EBITDA θα διαμορφωθεί στα 307 εκατ. ευρώ, ενώ οι πωλήσεις της Titan στο σύνολο του 2025 θα διαμορφωθούν στα 2,688 δισ. ευρώ και το 2026 στα 2,814 δισ. ευρώ, τα καθαρά κέρδη φέτος θα κινηθούν στα 276 εκατ. ευρώ και το 2026 στα 365,5 εκατ. ευρώ, και τοποθετεί τη μερισματική απόδοση στο 2,9% φέτος και στο 3,3% το 2026.
Από την πλευρά της, η Kepler Cheuvreux τοποθετεί στα 53 ευρώ την τιμή-στόχο της Titan προβλέποντας ράλι άνω του 30% και δίνει και αυτή σύσταση buy επιβεβαιώνοντας τη θετική της στάση για τη μετοχή της.
Όπως σχολιάζει η χρηματιστηριακή, το πρώτο τρίμηνο είναι συνήθως ένας σχετικά αδύναμο τρίμηνο για τους παραγωγούς τσιμέντου. Ωστόσο, εκτός από την εξωγενή φορολογική επίδραση, τα στοιχεία ήταν Titan ήταν ιδιαίτερα ισχυρά - ιδίως στην Ελλάδα. Με το τελευταίο στρατηγικό σχέδιο να λήγει σύντομα, ο όμιλος θα ανακοινώσει σύντομα νέους μεσοπρόθεσμους-μακροπρόθεσμους στόχους, τονίζει η Kepler. Λαμβάνοντας υπόψη το χαμηλό επίπεδο χρέους (καθαρό χρέος/EBITDA: 0,5x), ένα επιθετικό σχέδιο κεφαλαιουχικών δαπανών ή/και συγχωνεύσεων και εξαγορών μπορεί να είναι κατάλληλο.
Όσον αφορά το επενδυτικό story της Titan, η Kepler Cheuvreux επισημαίνει πως έχει ένα σχετικά ασφαλές προφίλ κινδύνου (σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της), χάρη στη χαμηλή έκθεσή της σε αναδυόμενες χώρες και τη σταθερή μετοχική της βάση.
Βραχυπρόθεσμα, οι πωλήσεις αναμένεται να επωφεληθούν από τη θετική δυναμική στις ΗΠΑ και την Ελλάδα, ενώ η μακροπρόθεσμη ανάπτυξη υποστηρίζεται από χώρες με δυναμικές δημογραφικές τάσεις (όπως η Αίγυπτος και η Τουρκία). Ο όμιλος σχεδιάζει να μειώσει την ένταση άνθρακα της παραγωγής του κατά 35% έως το 2030, συμμορφούμενος έτσι με την πορεία του 1,5°C που έχει θέσει η πρωτοβουλία Science Based Targets (SBTi).
Στους καταλύτες για τη μετοχή της, η χρηματιστηριακή τοποθετεί το πρόσφατο IPO στις ΗΠΑ, την ανάκαμψη της ζήτησης από την αγορά κατοικιών στις ΗΠΑ, καθώς και η βελτίωση του ενεργειακού μείγματος η οποία θα ενισχύσει τα EBITDA και θα μειώσει την ένταση άνθρακα.
Σημειώνεται πως πριν μερικές ημέρες και έπειτα από τις ανακοινώσεις α’ τριμήνου, η NBG Securities επιβεβαίωσε και αυτή τη θετική της στάση για την Titan με τιμή-στόχο τα 51 ευρώ και σύσταση outperform, ενώ θετική δήλωσε και η Optima Bank δίνοντας σύσταση buy και τιμή-στόχο τα 51 ευρώ επίσης. Από την πλευρά της, η Axia Research έδωσε τιμή-στόχο τα 53 ευρώ τηρώντας σύσταση buy.
