Αίσθηση προκαλεί η ανάλυση της JP Morgan στην οποία η αμερικάνικη τράπεζα τονίζει πώς είναι αδύνατον αυτή τη στιγμή να προβλέψει ποιο θα είναι το… end-game για το πετρέλαιο. Αυτό δείχνει ξεκάθαρα πόσο ευμετάβλητη και αβέβαιη είναι η κατάσταση στην αγορά ενέργειας.
Ειδικότερα, η JP Morgan δήλωσε ότι δεν διαθέτει σαφή βασική εκτίμηση για τις αγορές πετρελαίου, για πρώτη φορά από την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ-Ισραήλ κατά του Ιράν.
«Απλώς δεν γνωρίζουμε πώς να διαμορφώσουμε ένα μοντέλο για την τελική έκβαση», σημείωσαν οι αναλυτές της τράπεζας.
Στην ανάλυση επισημαίνεται ότι, στην αρχή της σύγκρουσης, η JP Morgan θεωρούσε πως υπήρχαν ορισμένα οικονομικά όρια τα οποία η αμερικανική κυβέρνηση δεν θα ξεπερνούσε: Τιμή πετρελαίου στα 100 δολάρια, βενζίνη κοντά στα 5 δολάρια το γαλόνι, γενικός πληθωρισμός στο 4% ή απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ στο επίπεδο του 5%. Αυτοί οι περιορισμοί καθόριζαν ένα έμμεσο χρονοδιάγραμμα και η JPM ανέμενε ότι, έως τον Ιούνιο, θα υπήρχε κάποιου είδους συμφωνία για την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ..
Ωστόσο, έξι μήνες μετά την έναρξη της σύγκρουσης, πολλά από αυτά τα όρια έχουν ξεπεραστεί, χωρίς να διαφαίνεται σαφής στρατηγική εξόδου. Η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει ότι οι τιμές του πετρελαίου έχουν ξεπεράσει τα 100 δολάρια ανά βαρέλι, με την τιμή της βενζίνης να διαμορφώνεται στα 4,37 δολάρια ανά γαλόνι. Σημειώνει επίσης ότι οι τιμές του ντίζελ στις ΗΠΑ έχουν φτάσει σε ιστορικό υψηλό 6,31 δολαρίων ανά γαλόνι ενόψει του χειμώνα —της περιόδου δηλαδή της μέγιστης εποχιακής ζήτησης—, την ίδια στιγμή που τα αποθέματα βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.
Η αγορά είναι «σε αναμμένα κάρβουνα» αυτή τη στιγμή, τονίζει η JP Morgan. Όπως εκτιμά, η εύλογη αξία του πετρελαίου Brent διαμορφώνεται στα 90 δολάρια ανά βαρέλι περίπου για τον Σεπτέμβριο —έναντι των τρεχουσών τιμών που κυμαίνονται πάνω από τα 100 δολάρια— υποδηλώνοντας ότι οι αγορές συνυπολογίζουν τον κίνδυνο περαιτέρω απωλειών στον εφοδιασμό, πέραν των 10 εκατομμυρίων βαρελιών ημερησίως που έχουν ήδη λείπουν από την αγορά.
Κατά την JPM, οι κίνδυνοι που έχει να τιμολογήσει η αγορά είναι πάρα πολλοί. Οι αυξανόμενοι κίνδυνοι στη Μέση Ανατολή, συμπεριλαμβανομένων των απειλών για τη ναυσιπλοΐα στα στενά Μπαμπ ελ Μαντέμπ και των πρόσφατων επιθέσεων που επηρεάζουν τις οδούς εξαγωγής της Σαουδικής Αραβίας, παράλληλα, με τις συνεχιζόμενες επιθέσεις σε ρωσικές υποδομές διύλισης και σε ουκρανικές πόλεις, αναδεικνύουν τους διαρκείς γεωπολιτικούς κινδύνους για τον παγκόσμιο ενεργειακό εφοδιασμό.
Ωστόσο, παρά την έκταση των διαταραχών στον εφοδιασμό, οι τιμές του πετρελαίου δεν σημείωσαν τόσο απότομη άνοδο όσο αναμενόταν, καθώς οι κυβερνήσεις και οι καταναλωτές βασίστηκαν λιγότερο στη χρήση των αποθεμάτων, τονίζει η JP Morgan.
Τα παγκόσμια αποθέματα αργού και διυλισμένων προϊόντων έχουν μειωθεί κατά περίπου 555 εκατομμύρια βαρέλια από την έναρξη της σύγκρουσης — ποσότητα που αντιστοιχεί μόλις στο ένα τρίτο περίπου της μείωσης που είχε προβλέψει η τράπεζα νωρίτερα φέτος.
Παράλληλα, η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου κινήθηκε σε επίπεδα χαμηλότερα κατά περίπου 4,4 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο, συμβάλλοντας στην αντιστάθμιση των απωλειών στην προσφορά, τονίζει η JPM.
«Βασιζόμενη πολύ περισσότερο στη συρρίκνωση της ζήτησης και πολύ λιγότερο στην άντληση από τα αποθέματα, η αγορά κατάφερε να απορροφήσει μια πρωτοφανή διαταραχή στην προσφορά χωρίς να σημειωθεί διαρκής άνοδος των τιμών του αργού. Από την έναρξη της σύγκρουσης, η μέση τιμή του Brent διαμορφώθηκε μόλις στα 94 δολάρια», επισημαίνει η τράπεζα.
Η παγκόσμια προσφορά και ζήτηση πετρελαίου αναμένεται να υποχωρήσουν περισσότερο από ό,τι είχε αρχικά προβλεφθεί για φέτος, όπως ανακοίνωσε πριν μερικές ημέρες ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας.
Αντιθέτως, ο ΟΠΕΚ εξακολουθεί να αναμένει αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου για το τρέχον έτος, παρόλο που αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψή του για πέμπτο συνεχή μήνα. Ειδικότερα, ο ΟΠΕΚ εκτιμά ότι η ζήτηση θα αυξηθεί κατά 380.000 βαρέλια ημερησίως το 2026.
Η JP Morgan επισημαίνει ότι παραμένουν διαθέσιμα σημαντικά αποθέματα –ιδίως στην Κίνα, την Ευρώπη, την Ιαπωνία και τη Νότια Κορέα–, τα οποία λειτουργούν ως ανάχωμα απέναντι σε μια παρατεταμένη διαταραχή. Αυτό θα μπορούσε να περιορίσει την ανάγκη για σημαντική άνοδο των τιμών του αργού πετρελαίου στο άμεσο μέλλον. «Με λίγα λόγια, υπάρχουν ακόμη επαρκή περιθώρια ελιγμών για να συγκρατηθούν οι τιμές —προς το παρόν», σημειώνει η JP Morgan.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί η αμερικάνικη τράπεζα, εάν συνεχιστούν οι διαταραχές προσφοράς από τη Μέση Ανατολή, οι τιμές του πετρελαίου ενδέχεται να αυξηθούν αργότερα εντός του έτους, καθώς τα αποθέματα θα μειώνονται περαιτέρω και η αγορά θα εξαρτάται όλο και περισσότερο από τη συρρίκνωση της ζήτησης για τη διατήρηση της ισορροπίας.
