Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν ανεβάσει το Brent προς τα 70 δολάρια/βαρέλι και οι εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν παραμένουν καθοριστικές για το πετρέλαιο βραχυπρόθεσμα, όπως σημειώνει η UBS. Η αυξημένη πίεση στις ρωσικές εξαγωγές πετρελαίου έπαιξε επίσης ρόλο κατά την άποψή της. Ελλείψει περαιτέρω διαταραχών, ο ελβετικός οίκος εξακολουθεί να βλέπει κίνδυνο για βουτιά στις τιμές του πετρελαίου στο πολύ βραχυπρόθεσμο διάστημα, καθώς τα θεμελιώδη μεγέθη εξακολουθούν να υποδηλώνουν ένα σημαντικό πλεόνασμα.
Όπως σημειώνει η UBS, παρά τις αυξανόμενες εντάσεις, η παραγωγή πετρελαίου του Ιράν και της Ρωσίας αντέχει και οι διαταραχές αλλού (Καζακστάν) ομαλοποιούνται. «Πιστεύουμε ότι το Brent θα μπορούσε να υποχωρήσει στα χαμηλά των 60 δολαρίων εάν υποχωρήσει μέρος του ασφαλίστρου κινδύνου, πριν ανακάμψει καθώς οι ισορροπίες βελτιώνονται και η εστίαση μετατοπίζεται στη χαμηλή πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα», τονίζει ο οίκος.
Όπως πάντως παρατηρεί η UBS, η άνοδος της τιμής του πετρελαίου δεν αντισταθμίζεται από βελτιώσεις στα ισοζύγια της αγοράς. Οι ενημερώσεις των οργανισμών αυτού του μήνα μάλιστα υπέδειξαν μια ελαφρώς πιο χαλαρή αγορά το 2026: πολύ μεγάλα πλεονάσματα 3,1 εκατ. βαρέλια την ημέρας κατά μέσο όρο για την EIA και 3,8 εκατ. βαρέλια την ημέρα για τον IEA. Οι εκτιμήσεις UBS δείχνουν ένα ελαφρώς πιο χαλαρό ισοζύγιο κατά 0,2 εκατ. βαρέλια την ημέρα με 2,3 εκατ. βαρέλια την ημέρα πλεόνασμα, λόγω αναθεωρήσεων της προσφοράς. Οι εκτιμήσεις του IEA εξακολουθούν να υποδηλώνουν ότι το πλεόνασμα μπορεί να είναι υπερεκτιμημένο.
Το υπονοούμενο ισοζύγιο του 2025 ξεπέρασε την παρατηρούμενη αύξηση αποθεμάτων κατά 0,8 εκατ. βαρέλια την ημέρα κατά μέσο όρο και κατά 1,2 εκατ. βαρέλια την ημέρα τον Δεκέμβριο. Παρ' όλα αυτά, η διαφορά δεν είναι αρκετά μεγάλη για να γεφυρώσει πλήρως το χάσμα, τονίζει ο οίκος.
Τα 3 σενάρια
H UBS διατηρεί έτσι το βασικό της σενάριο το οποίο προβλέπει ότι το Brent θα παραμείνει κοντά στα 60 δολάρια βραχυπρόθεσμα, καθώς η αγορά παραμένει σε μεγάλο πλεόνασμα λόγω της εποχικά χαμηλότερης ζήτησης πετρελαίου και της υψηλότερης παραγωγής του ΟΠΕΚ+. Οι χαμηλότερες τιμές θα πρέπει να συνεχίσουν να οδηγούν σε αντίδραση της προσφοράς, ιδίως από τους Αμερικανούς παραγωγούς.
Πέραν του 2026, η αυξανόμενη αποδοτικότητα και ο αυξανόμενος αντίκτυπος των ηλεκτρικών οχημάτων θα πρέπει να οδηγήσουν σε απότομη επιβράδυνση της αύξησης της ζήτησης και στην επίτευξη της κορύφωσης του πετρελαίου έως το 2030, αν και αυτό είναι πιθανό να ακολουθηθεί από μία περίοδο σταθεροποίησης και όχι από απότομη πτώση. Καθώς η εστίαση των επενδυτών μετατοπίζεται μακριά από ένα αυξανόμενο πλεόνασμα στη συρρίκνωση της πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας, αναμένει ότι οι τιμές του πετρελαίου θα υποστηριχθούν στο δεύτερο μέρος του 2026 και το 2027.
Στο bullish σενάριο για τις τιμές του Brent, η UBS βλέπει την κύρια πιθανή ανοδική πορεία τους να προέρχεται από διαταραχές προσφοράς, ιδίως στη Ρωσία, οι οποίες θα μπορούσαν να ανεβάσουν τις τιμές του Brent πιο κοντά στα 70 δολάρια/βαρέλι. Θα μπορούσε επίσης να υπάρξει καλύτερη συμμόρφωση με τον ΟΠΕΚ+, ιδίως όσον αφορά τα σχέδια αποζημίωσης από το Ιράκ, το Καζακστάν ή άλλες διαταραχές προσφοράς (Ιράν/Βενεζουέλα). Σε συνδυασμό με μια οικονομική ανάκαμψη, αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να ανεβάσει το Brent στα πάνω από τα 70 δολάρια/βαρέλι.
Τέλος, στο bearish σενάριο, ο ελβετικός οίκος σημειώνει πως μια συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας θα είχε τη δυνατότητα να φέρει τις τιμές κάτω από τα 60 δολάρια/βαρέλι, μειώνοντας το ασφάλιστρο κινδύνου και προσθέτοντας κάποια (μέτρια) ρωσική προσφορά. Μια ταχύτερη ανάκαμψη της παραγωγής της Βενεζουέλας θα μπορούσε επίσης να συμβάλει στην αύξηση του Brent στα 55 δολάρια, όπως προσθέτει. Θα μπορούσε επίσης να υπάρξει μεγαλύτερος αρνητικός αντίκτυπος στη ζήτηση πετρελαίου από μια παγκόσμια οικονομική επιβράδυνση,. Η περαιτέρω αύξηση της προσφοράς του ΟΠΕΚ+ σε συνδυασμό με την οικονομική επιβράδυνση θα μπορούσε να οδηγήσει τις τιμές ακόμη χαμηλότερα, ενδεχομένως για λίγο κάτω από τα 50 δολάρια/βαρέλι.
Ελαφρώς χαμηλότερη ζήτηση
Τα πιο χαλαρά ισοζύγια οφείλονται στις χαμηλότερες προβλέψεις ζήτησης για τον IEA και την EIA. Ο IEA ανέφερε τις υψηλότερες τιμές πετρελαίου ως ανασταλτικό παράγοντα στη ζήτηση. Οι προβλέψεις της UBS αντικατοπτρίζουν τα αναθεωρημένα πραγματικά στοιχεία του IEA για το 2025, με την ανάπτυξη να μειώνεται στα 0,8 εκατ. βαρέλια την ημέρα, αλλά παραμένουν σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητα στα 1,2 εκατ. βαρέλια την ημέρα για το 2026 και 1,0 εκατ. για το 2027.
Όσον αφορά την προσφορά εκτός ΟΠΕΚ+, όπως επισημαίνει η UBS, οι προσαρμογές ήταν μέτριες. Για το 2026, ο ΟΠΕΚ τη διατήρησε στα 0,6 εκατ. βαρέλια την ημέρα, ο IEA μείωσε στα 1,2 εκατ. και η EIA μείωσε στο 1,0 εκατ. Η αύξηση της προσφοράς στις ΗΠΑ προβλέπεται πολύ χαμηλότερη το 2026, σε ένα εύρος 0,1 εκατ. βαρελιών την ημέρα (IEA) και 0,3 εκατ. (ΟΠΕΚ).
Για το 2027, η EIA αύξησε την προσφορά από χώρες εκτός ΟΠΕΚ+ σε 0,6 εκατ. βαρέλια τη ημέρα (+0,2 εκατ.), σύμφωνα με τον ΟΠΕΚ, χαμηλότερα από το 2026 λόγω της σταθερής παραγωγής των ΗΠΑ και των λιγότερων νέων έργων. Οι προβλέψεις της UBS για τις χώρες εκτός ΟΠΕΚ+ παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητες στα +0,7 εκατ. βαρέλια την ημέρα το 2026 και +0,5 εκατ. βαρέλια την ημέρα το 2027.
Αυξημένη παραγωγή του ΟΠΕΚ με επικεφαλής τη Σαουδική Αραβία
Η συνδυασμένη παραγωγή από τις οκτώ χώρες του ΟΠΕΚ+ που πραγματοποιούν τις εθελοντικές περικοπές αυξήθηκε κατά 60 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως τον Ιανουάριο, έναντι προγραμματισμένης προσαρμογής -385 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, τονίζει η UBS. Η Σαουδική Αραβία οδήγησε στην αύξηση (+570 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως), αντισταθμίζοντας τις μειώσεις στη Ρωσία (-350 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως) και στο Καζακστάν (-190 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, με ανάκαμψη κατά 60-70%). Εκτός των ποσοστώσεων, της Βενεζουέλας μειώθηκε κατά 210 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, ενώ το Ιράν παρέμεινε σταθερό παρά τις αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις. Η UBS αναμένει όμως ότι η παραγωγή της Βενεζουέλας θα ανακάμψει αυτόν τον μήνα και αυξάνει την παραγωγή του Ιράν κατά 100 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, δεδομένης της πρόσφατης ανθεκτικότητας.
