Ο Τραμπ έχει επικεντρωθεί, και είναι πιθανό να συνεχίσει να το κάνει, στη μείωση του πληθωρισμού και των επιτοκίων στις ΗΠΑ και στη βελτίωση της προσιτότητας ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου. Η προσιτότητα και η οικονομία είναι βασικοί εκλογικοί παράγοντες, με τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ να παραμένει πεισματικά πάνω από τους στόχους της Fed και τα επιτόκια να παραμένουν γύρω από τα υψηλά 25 ετών.
Ένα κανάλι μέσω του οποίου οι ΗΠΑ μπορεί να είναι σε θέση να επηρεάσουν την προσιτότητα είναι μέσω ειρηνευτικών συμφωνιών μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας και μέσω της αποκλιμάκωσης/συμφωνίας με το Ιράν, κάτι που μπορεί να συμβάλει στη μείωση των τιμών του αργού πετρελαίου και των προϊόντων πετρελαίου (ντίζελ, βενζίνη, καύσιμο αεριωθούμενων), οδηγώντας σε μια αποπληθωριστική ώθηση και επιτρέποντας περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την Fed από ό,τι θα συνέβαινε διαφορετικά, όπως σημειώνει η Citigroup.
Ο Τραμπ ασκεί επί του παρόντος αυξανόμενη πίεση για ειρηνευτικές συμφωνίες τόσο στο μέτωπο του Ιράν όσο και στο μέτωπο της Ρωσίας/Ουκρανίας, και με αυτόν τον τρόπο ασκεί ανοδική πίεση στις τιμές του πετρελαίου. Οι ΗΠΑ προσπαθούν εδώ και καιρό να μειώσουν τα έσοδα από το ρωσικό και το ιρανικό πετρέλαιο προκειμένου να ενθαρρύνουν τις ειρηνευτικές συμφωνίες, με πρόσφατες ενέργειες να οδηγούν μέρος του ράλι του Brent από τα 60 δολάρια στα 70 δολάρια/βαρέλι τον τελευταίο μήνα, παράλληλα με άλλες αναταραχές. Οι κυρώσεις και οι δευτερογενείς δασμοί έχουν συμβάλει σε μια διχασμένη παγκόσμια αγορά πετρελαίου, με την Κίνα να αγοράζει πετρέλαιο με σημαντική έκπτωση από τη Ρωσία και το Ιράν, και ουσιαστικά να αποθηκεύει το πλεόνασμα της παγκόσμιας αγοράς πετρελαίου (αφού η Ινδία μείωσε τις αγορές της), αφήνοντας τον κόσμο εκτός Κίνας/Ρωσίας/Ιράν πολύ πιο ισορροπημένο από ό,τι ανέμεναν πολλοί (οι περισσότεροι ανέμεναν ένα μεγάλο πλεόνασμα φέτος).
Όπως εκτιμά η Citi, σε περίπτωση που υπάρξουν πραγματικές διαταραχές στην προσφορά της Ρωσίας και στενότητα στην αγορά, έτσι ώστε οι τιμές του Brent να παραμείνουν στα 65-70 δολάρια/βαρέλι τους επόμενους μήνες, ο ΟΠΕΚ+ θα αντιδράσει αυξάνοντας περαιτέρω την πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα. Σύμφωνα με αναφορές σκέφτεται να αυξήσει την παραγωγή τον Απρίλιο.
Μετά από μια περίοδο κλιμάκωσης που υποστηρίζει τις τιμές του πετρελαίου στα 65-70 δολάρια/βαρέλι τους επόμενους μήνες, το βασικό σενάριο της Citi είναι ότι οι συμφωνίες τόσο για το Ιράν όσο και για τη Ρωσία-Ουκρανία θα ολοκληρωθούν μέχρι ή κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού του τρέχοντος έτους, συμβάλλοντας στην πτώση των τιμών του Brent στα 60-62 δολάρια/βαρέλι και μειώνοντας τις τιμές ντίζελ και βενζίνης κατά 5-10 δολάρια, αφήνοντας τις συνολικές τιμές πετρελαίου χαμηλότερες κατά 15-20 δολάρια/βαρέλι, και υποστηρίζοντας ένα αμερικανικό και παγκόσμιο περιβάλλον goldilocks (bullish ζήτηση πετρελαίου).
Ιράν – το σοκ στην προσφορά πετρελαίου δεν είναι το βασικό σενάριο
Ο Τραμπ πρέπει να λάβει μια απόφαση σχετικά με το Ιράν τον επόμενο μήνα, τονίζει η Citi. Μια σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν δεν είναι επιθυμητή από καμία πλευρά και δεν είναι το βασικό της σενάριο, όπως επισημαίνει. Ο Τραμπ πιθανότατα προτιμά να μην διακινδυνεύσει ένα σοκ στις τιμές της ενέργειας ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ και έχει εκφράσει την προτίμησή του για μια συμφωνία με το Ιράν. Το αν αυτό θα γίνει με την τρέχουσα ή με διαφορετική ηγεσία είναι ένα από τα μεγάλα ερωτήματα. Από την πλευρά του Ιράν, αντιμετωπίζει ήδη εγχώριες οικονομικές πιέσεις (πληθωρισμό, υποτίμηση του νομίσματος) και πολιτικές αναταραχές που δεν έχει δει από την Ιρανική Επανάσταση πριν από 40 και πλέον χρόνια.
Το βασικό σενάριο της Citi (πιθανότητα 60%) είναι οι ΗΠΑ και το Ισραήλ να διατηρήσουν την πίεση στην ιρανική ηγεσία, αλλά όχι να κλιμακώσουν την κατάσταση με τρόπο που να οδηγεί σε μια δυσανάλογη ή κλιμακούμενη αντίδραση από το Ιράν. Το βασικό σενάριο υποθέτει επίσης ότι κάποια στιγμή κατά τη διάρκεια του 2026 θα δούμε μια συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν και μια αποκλιμάκωση. Μια τέτοια αποκλιμάκωση αναμένεται τελικά να οδηγήσει σε μείωση του ασφαλίστρου γεωπολιτικού κινδύνου του Ιράν - επί του παρόντος περίπου στα 5-7 δολάρια/βαρέλι κατά την εκτίμηση της Citi -, καθώς και σε μια χαλάρωση των ισοζυγίων πετρελαίου στα κύρια hubs τιμολόγησης (λόγω των υψηλότερων τιμών αγοράς για το ιρανικό πετρέλαιο και των συνεπακόλουθων χαμηλότερων επιπέδων κινεζικής αποθήκευσης).
Οι κίνδυνοι μιας σύγκρουσης ΗΠΑ/Ισραήλ με το Ιράν θα μπορούσαν να αυξηθούν ωστόσο, μετά τις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ τον Νοέμβριο, εάν δεν επιτευχθεί συμφωνία μέχρι τότε, καθώς η πολιτική ανησυχία για τις τιμές του πετρελαίου μπορεί να μειωθεί, ιδίως εάν οι Ρεπουμπλικάνοι χάσουν τη Βουλή των Αντιπροσώπων, τονίζει η Citi.
Ένα πιο bullish σενάριο για το πετρέλαιο (30% πιθανότητα) αφορά την αυξημένη αλλά περιορισμένη σύγκρουση και μια κατάσταση εσωτερικού πολιτικού κατακερματισμού που οδηγεί σε διαλείπουσες μέτριες διαταραχές στην παραγωγή και τις εξαγωγές πετρελαίου. Πράγματι, η εσωτερική αναστάτωση στο Ιράν παρουσιάζει ανοδικό κίνδυνο για τις τιμές του πετρελαίου τις επόμενες εβδομάδες και μήνες και ενδεχομένως θα μπορούσε να παραμείνει κίνδυνος για χρόνια, τονίζει η Citi. Ο σχετικά νεαρός πληθυσμός του Ιράν, μαζί με τον μεγάλο εγχώριο στρατό του (Artesh), θα μπορούσαν να δουν τις εντάσεις να κλιμακώνονται μετά από παρατεταμένες οικονομικές και κοινωνικές πιέσεις.
Ένα εξαιρετικά bullish σενάριο για την τιμή του πετρελαίου (πιθανότητα 10%) είναι ότι θα δούμε σημαντικές διαταραχές στην προσφορά πετρελαίου στην περιοχή λόγω πολιτικών αναταραχών ή/και συγκρούσεων με τις ΗΠΑ/Ισραήλ. Αυτό το σενάριο υποθέτει ότι η σύγκρουση (εσωτερική ή εξωτερική) επηρεάζει τις περιφερειακές οδούς προσφορά (όπως οι εξαγωγές αργού πετρελαίου από το Ιράν ύψους 1,5-2 εκατ. βαρέλια την ημέρα, τα Στενά του Ορμούζ, έως 20 εκατ. βαρέλια την ημέρα) ή τα περιφερειακά ενεργειακά περιουσιακά στοιχεία.
Η γεωπολιτική και το πλεόνασμα
Βραχυπρόθεσμες ανοδικές πιέσεις ασκούνται στις τιμές από γεωπολιτικούς κινδύνους που θα μπορούσαν να διαταράξουν τον εφοδιασμό από το Ιράν, το Ιράκ, τη Μέση Ανατολή ευρύτερα και τη Ρωσία, λόγω πολιτικών ενεργειών/κυρώσεων/δευτερογενών δασμών των ΗΠΑ ή πιθανών πολιτικών αναταραχών στο Ιράν ή περαιτέρω διαταραχών που σχετίζονται με τον πόλεμο Ρωσίας/Ουκρανίας, όπως σημειώνει η Citi.
Σε αντίθεση με αυτούς τους κινδύνους και τις συνεχιζόμενες διαταραχές τους τελευταίους 12 μήνες, η προσφορά του ΟΠΕΚ+ έχει αυξηθεί σημαντικά, η οποία μπορεί να συνεχιστεί εάν η αγορά τη χρειαστεί. Το βασικό σενάριο της Citi προβλέπει ένα μέτριο παγκόσμιο πλεόνασμα πετρελαίου ~0,8 βαρέλια/ημέρα κατά τη διάρκεια του 2026 και μια ακόμη μικρότερη πλεονασματική αγορά το 2027, λαμβάνοντας υπόψη τη συσσώρευση αποθεμάτων στην Κίνα και τις αναμενόμενες διαταραχές εφοδιασμού.
Αυτό διαμορφώνει την πρόβλεψή της για τιμές του Brent στα 67 δολάρια/βαρέλι το πρώτο τρίμηνο, 62 δολάρια/βαρέλι το δεύτερο τρίμηνο-τέταρτο τρίμηνο και 64 δολάρια/βαρέλι για το 2027.
Το bull σενάριο των 70-75 δολαρίων/βαρέλι αντικατοπτρίζει συνεχείς διαταραχές προσφοράς στη Ρωσία και το Ιράν, αν και ο ΟΠΕΚ+ έχει σημαντική ικανότητα να αντιμετωπίσει προβλήματα προσφοράς (τουλάχιστον 1,5-2 εκατ. βαρέλια), αν και όχι αρκετή για να αντισταθμίσει τις επιπτώσεις μιας πιθανής σύγκρουσης ΗΠΑ-Ιράν.
Το σενάριο των 50 δολαρίων/βαρέλι θα μπορούσε να επιτευχθεί (αν και απίθανο) μέσω του συνδυασμού της αδυναμίας στην παγκόσμια αύξηση της ζήτησης και της διατήρησης της παραγωγής του ΟΠΕΚ+ παρά τις ειρηνευτικές συμφωνίες Ρωσίας/Ουκρανίας και Ιράν. Ο τερματισμός του πολέμου Ρωσίας/Ουκρανίας θα πρέπει να οδηγήσει σε ορατή αύξηση του πλεονάσματος, καθώς η Κίνα πιθανότατα θα μειώσει τα αποθέματα καθώς οι εκπτώσεις μειώνονται και τα βαρέλια αυτά στη συνέχεια συσσωρεύονται στα κύρια hubs τιμολόγησης πετρελαίου.
