Ο ανανεωμένος πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν δείχνει ελάχιστα σημάδια υποχώρησης και, αν μη τι άλλο, φαίνεται να κλιμακώνεται, σημειώνει η Capital Economics. Επιπλέον, οι εξελίξεις δείχνουν προς περαιτέρω επιδείνωση, δεδομένων των τελευταίων απειλών ότι οι Χούθι θα μπορούσαν να κλείσουν το στενό Μπαμπ Ελ-Μαντέμπ, εμποδίζοντας τις εξαγωγές της Σαουδικής Αραβίας προς την Ασία από το λιμάνι Γιανμπού στη δυτική ακτή.
Εάν τα Στενά του Ορμούζ παραμείνουν ουσιαστικά κλειστά, θα μπορούσαμε γρήγορα να φτάσουμε σε μια κατάσταση όπου οι αγορές πετρελαίου θα φτάσουν σε σημείο καμπής και οι τιμές θα εκτοξευθούν, προειδοποίει ο οίκος. «Η αγορά πετρελαίου έχει πολύ λιγότερη ικανότητα να απορροφήσει ένα ακόμη σοκ προσφοράς», όπως προσθέτει.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η Capital Economics, η παγκόσμια οικονομία έχει μέχρι στιγμής αντέξει το ενεργειακό σοκ που προκλήθηκε από τον πόλεμο στο Ιράν, αλλά μια απότομη μείωση των αποθεμάτων πετρελαίου έχει αφήσει τα αποθέματα κοντά σε κρίσιμα χαμηλά επίπεδα. Συνεπώς, η αγορά πετρελαίου έχει πολύ λιγότερη ικανότητα να απορροφήσει ένα νέο σοκ από την πλευρά της προσφοράς. Ένα παρατεταμένο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ πιθανότατα θα πυροδοτούσε μια ακόμη αύξηση των τιμών του πετρελαίου, ωθώντας τον πληθωρισμό στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες σε τουλάχιστον 5% σε ετήσια βάση, επιβραδύνοντας την αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ προς το 1%, φέρνοντας την Ευρωζώνη κοντά σε ύφεση και ωθώντας τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια, όπως εκτιμά.
Η επανέναρξη των εχθροπραξιών και το εκ νέου κλείσιμο του Ορμούζ την περασμένη εβδομάδα εγείρουν τρία ερωτήματα, τονίζει η Capital Economics. Πρώτον, τι υποθέτουν τώρα οι αγορές σχετικά με τη σύγκρουση στο Ιράν; Δεύτερον, τι θα σήμαινε το συνεχιζόμενο κλείσιμο των Στενών για τις αγορές ενέργειας; Και τρίτον, τι θα σήμαινε αυτό για την παγκόσμια οικονομία;
Όπως σημειώνει ο οίκος, είναι δύσκολο να είναι κανείς ακριβής σχετικά με το ποια σενάρια τιμολογούνται στις αγορές, αλλά είναι σαφές ότι το κλίμα έχει μετατοπιστεί προς μια πιο αρνητική κατεύθυνση την τελευταία εβδομάδα. Οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης υποδηλώνουν ότι ενώ οι επενδυτές αναμένουν τώρα ότι οι τιμές του πετρελαίου τρεις μήνες αργότερα θα είναι μόνο ελαφρώς υψηλότερες από ό,τι στην αρχή του μήνα, το πιο πιθανό αποτέλεσμα έχει αλλάξει ελάχιστα.
Ουσιαστικά, οι αγορές εξακολουθούν να αναμένουν ότι η διαταραχή των ροών που προκαλείται από τις τρέχουσες εχθροπραξίες θα αποδειχθεί βραχύβια και ότι οι ροές θα συνεχιστούν τους επόμενους μήνες, αλλά η πιθανότητα ενός πιο ακραίου αποτελέσματος έχει αυξηθεί. Αυτό παραμένει σε γενικές γραμμές συνεπές με το βασικό σενάριο της Capital Economics, στο οποίο οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent κλείνουν το τρίτο και το τέταρτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους στα 80 δολάρια και στα 75 δολάρια, αντίστοιχα.
Ωστόσο, όπως τονίζει, εάν τα Στενά παραμείνουν ουσιαστικά κλειστά, θα μπορούσαμε γρήγορα να φτάσουμε σε μια κατάσταση όπου οι αγορές πετρελαίου θα είναι σε σημείο καμπής και οι τιμές θα εκτοξευθούν. Οι χειρότεροι φόβοι για ένα σοκ στις τιμές του πετρελαίου δεν έχουν μέχρι στιγμής επαληθευτεί, εν μέρει επειδή περίπου το ένα τρίτο του αργού πετρελαίου που προηγουμένως διέρχονταν από το Ορμούζ έχει ανακατευθυνθεί μέσω υποδομών αλλού στην περιοχή, αλλά και επειδή έχει σημειωθεί σημαντική μείωση των αποθεμάτων πετρελαίου, η οποία έχει συμβάλει στην άμβλυνση του πλήγματος στην προσφορά. Συγκεκριμένα, η Κίνα έχει διαδραματίσει βασικό ρόλο μειώνοντας απότομα τις εισαγωγές αργού πετρελαίου, οι οποίες μειώθηκαν κατά πάνω από 40% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο, και αντ' αυτού αξιοποιώντας το τεράστιο απόθεμα πετρελαίου της.
Όπως παρατηρεί η Capital Economics, με βάση τα στοιχεία για τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου του ΟΟΣΑ, τα αποθέματα όχι μόνο βρίσκονται τώρα στο χαμηλότερο επίπεδο της πρόσφατης ιστορίας, αλλά τα τρέχοντα επίπεδα αποθεμάτων, αν όλα τα άλλα παραμείνουν ίδια, θα ήταν συμβατά με τις τιμές πετρελαίου περίπου στα 120 δολάρια το βαρέλι.
Ένας βασικός λόγος για τον οποίο οι τιμές δεν είναι τόσο υψηλές αυτήν τη στιγμή είναι ότι η έξοδος των δεξαμενόπλοιων φορτωμένων με πετρέλαιο που είχαν παγιδευτεί στα Στενά του Ορμούζ για μήνες προσφέρει κάποια ανακούφιση στην αγορά.
Σε κάθε περίπτωση, τα αποθέματα δεν μπορούν να συνεχίσουν να μειώνονται με τον πρόσφατο ρυθμό τους επ' αόριστον. Συνεπώς, εάν τα Στενά παραμείνουν κλειστά για παρατεταμένο χρονικό διάστημα, υπάρχει μεγάλη πιθανότητα οι αγορές πετρελαίου να φτάσουν σε σημείο καμπής, με τις τιμές να φτάνουν τα 120 δολάρια το βαρέλι ή υψηλότερα, προειδοποιεί ο οίκος.
Σε ένα ακόμη πιο δυσμενές σενάριο, όπου οι ενεργειακές ροές μέσω του Ορμούζ αργήσουν περισσότερο να επιστρέψουν και έχουμε εξάντληση των παγκόσμιων αποθεμάτων πετρελαίου, οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent θα αυξηθούν στα 150 δολάρια και οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη θα αυξηθούν στα 90 ευρώ/MWh.
Εκτός των παραπάνω, η Capital Economics τονίζει πως σημαντικός κίνδυνος υπάρχει πλέον από την παγκόσμια αγορά προϊόντων διύλισης. Πριν από τον πόλεμο, 5 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως προϊόντων διύλισης πετρελαίου εξάγονταν μέσω του Ορμούζ, αλλά από την έναρξη της σύγκρουσης, οι αποστολές αργού πετρελαίου έχουν σε μεγάλο βαθμό προτεραιότητα κατά μήκος των εκτρεπόμενων διαδρομών γύρω από τα Στενά. Επιπλέον, η εκστρατεία με μη επανδρωμένα αεροσκάφη της Ουκρανίας που στοχεύει τη δυναμικότητα των διυλιστηρίων της Ρωσίας οδήγησε στην επιβολή απαγόρευσης εξαγωγών ντίζελ από τη Ρωσία, επιδεινώνοντας περαιτέρω τις υπάρχουσες ευπάθειες στις αγορές προϊόντων διύλισης. Αυτός είναι ένας κίνδυνος για την αγορά ενεργείας και την οικονομία ο οποίος δεν έχει αποτιμηθεί.
