Ό,τι και να συμβεί στη Μέση Ανατολή θα δούμε μεγαλύτερη έμφαση στην ενεργειακή αυτάρκεια, καθώς ο κόσμος ταλανίζεται από ένα ακόμη ενεργειακό σοκ από την πλευρά της προσφοράς, όπως σημειώνει η UBS. Πιστεύει ότι εκτός των ΗΠΑ, οι κυβερνήσεις θα θελήσουν να επικεντρωθούν στην ενεργειακή ανεξαρτησία. Και αυτό αποτελεί ένα από τα stories το οποίο και θα υπεραποδώσει φέτος αλλά και στη συνέχεια.
Το story της ενεργειακής ανεξαρτησίας θα μπορούσε να ωφελήσει ιδιαίτερα τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τον κλάδο της μεταφοράς και διανομής ενέργειας (T&D), τον εξηλεκτρισμό και την πυρηνική ενέργεια/ουράνιο.
1) ΑΠΕ, Τ&D
Όσον αφορά τις ΑΠΕ, η UBS σημειώνει πως οι ΗΠΑ έχουν ήδη ανεξαρτησία από τα ορυκτά καύσιμα (καθώς είναι καθαρός εξαγωγέας τόσο πετρελαίου όσο και LNG) και έχουμε δει ότι ο Τραμπ έχει ανατρέψει πολλά από τα κίνητρα για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Ως εκ τούτου, πιστεύει ότι η κύρια εστίαση θα είναι στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας εκτός των ΗΠΑ και ειδικά στην Ευρώπη.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η NESO εκτιμά ότι έως το 2030, το 77-82% της ηλεκτρικής ενέργειας θα προέρχεται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας σε σύγκριση με το 50% σήμερα, και αυτό συνεπάγεται αύξηση τουλάχιστον 50% στην παραγωγή ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Στην Ευρώπη, υπάρχει δεσμευτικός στόχος για την επίτευξη μεριδίου τουλάχιστον 42,5% των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στο ενεργειακό μείγμα έως το 2030, σε σύγκριση με 25% σήμερα. Ο στόχος της ΕΕ αυξήθηκε μετά τη σύγκρουση Ρωσίας/Ουκρανίας.
Λίγους μήνες μετά την έναρξη της ουκρανικής σύγκρουσης, η ΕΕ παρουσίασε το Σχέδιο REPowerEU (τον Μάιο του 2022) με σχεδόν 300 δισεκατομμύρια ευρώ σε επενδύσεις που στοχεύουν στην ενεργειακή ανεξαρτησία, οι οποίες χρηματοδοτούνται σε μεγάλο βαθμό από το Μηχανισμό Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF).
Κατά την άποψη της UBS η κυβερνητική πολιτική θα επικεντρωθεί στα εξής:
1. πιο γενναιόδωρες συμβάσεις επί διαφοράς (CFDs) για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας
2. χαλάρωση των περιορισμών σχεδιασμού για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας
3. χαλάρωση των περιορισμών σχεδιασμού και της φορολογίας στη Βόρεια Θάλασσα του Ηνωμένου Βασιλείου (όπου ο φορολογικός συντελεστής είναι 78% και υπάρχουν όρια για τις νέες γεωτρήσεις).
Τα top picks στον κλάδο των ΑΠΕ, οι μετοχές με σύσταση buy και ελκυστικούς δετικές P/E, είναι κατά τη UBS οι Orsted, Grenergy και Solaria.
Επίσης, όπως τονίζει, η αποθήκευση ενέργειας έχει αποκτήσει ιδιαίτερη σημασία για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Η UBS εκτιμά ότι η αποθήκευση ενέργειας θα αυξηθεί 8 φορές έως το 2030 και 34 φορές έως το 2050. Στην Ευρώπη, οι αναλυτές την προτιμούν, μεταξύ άλλων, την Andritz και την Wartsila.
Για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας συνολικά, ο ελβετικός οίκος επισημαίνει πως επωφελούνται από 5 μεγάλα πλεονεκτήματα:
1. Στην περίπτωση του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ιταλίας, οι ρυθμιζόμενες εταιρείες έχουν ρυθμιστικά πλαίσια συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό και ως εκ τούτου προστατεύονται σε μεγάλο βαθμό από τον υψηλότερο πληθωρισμό.
2. Εάν οι τιμές του φυσικού αερίου είναι ασυνήθιστα υψηλές, υπάρχει πιθανότητα απροσδόκητων κερδών για τους παραγωγούς ΑΠΕ.
3. Οι εταιρείες κοινής ωφέλειας του κλάδου T&D (μεταφορά και διανομή) ειδικότερα αποτελούν Gen AI Enablers (ενεργοποιητές Παραγωγικής Τεχνητής Νοημοσύνης):
α. Η Ofgem (στο Ηνωμένο Βασίλειο) τόνισε ότι τα προβλεπόμενα κέντρα δεδομένων ν απαιτούν ζήτηση ενέργειας 50GW έναντι της τρέχουσας μέγιστης ζήτησης ενέργειας των 47GW
β. περίπου το 20% της ενέργειας προέρχεται από ηλεκτρική ενέργεια. Το Συμβούλιο Ενεργειακής Μετάβασης πιστεύει ότι περίπου το 70% της ενέργειας πρέπει να προέρχεται από ηλεκτρική ενέργεια έως το 2050 για να είναι net zero έως το 2050 (υπονοώντας αύξηση περίπου 5% ετησίως - ακόμη και με σταθερή ζήτηση ενέργειας). Ο IEA προέβλεψε ότι το 50% της ενέργειας πρέπει να προέρχεται από ηλεκτρική ενέργεια για να φτάσει στο net zero έως το 2050.
Οι National Grid, SSE, Redeia and ENEL είναι τα top picks της UBS από τον κλάδο T&D.
4. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας υιοθετούν την Gen AI. Απασχολούν μεγάλο αριθμό ανθρώπων (συχνά πρόκειται για παλιές εθνικοποιημένες βιομηχανίες) και έχουν όλα τα οφέλη που μπορεί να προσφέρει η Τεχνητή Νοημοσύνη (δηλαδή, αποτελεσματικότητα στην τιμολόγηση, συντήρηση δικτύου, πρόβλεψη σφαλμάτων).
5. Εάν η Gen AI καταλήξει να είναι αντιπληθωριστική, τότε προφανώς οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ωφελούνται σε σχέση με άλλους κλάδους (όπως οι χρηματοοικονομικοί).
Η συνολική αποτίμηση των μετοχών του κλάδου εξακολουθεί να είναι πολύ πιο ελκυστική στην Ευρώπη, όπως τονίζει η UBS, ενώ η τοποθέτηση των επενδυτών είναι σχετικά χαμηλή.
Οι κύριοι κίνδυνοι που βλέπει ο οίκος για τον κλάδο των utilities συνολικά είναι η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων και οι φόροι απροσδόκητων κερδών. Η πολύ υψηλή μόχλευση των ρυθμιζόμενων επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας σημαίνει ότι τείνουν να είναι αρκετά ευαίσθητες στα ομόλογα. Αυτό σημαίνει πάντως ότι σε περίπτωση επίλυσης της κρίσης στη Μέση Ανατολή, οι αποδόσεις των ομολόγων είναι πιθανό να μειωθούν, βοηθώντας τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας. Υπάρχει επίσης ο πρόσθετος κίνδυνος φόρων απροσδόκητων κερδών για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, αλλά οι κυβερνήσεις είναι πιθανό να θέλουν να δώσουν κίνητρα για την ενίσχυση των ΑΠΕ και έτσι να περιορίσουν το βαθμό αυτής της φορολογίας.
2) Πυρηνική ενέργεια/ουράνιο
Παράλληλα, η UBS σημειώνει πως βλέπει ένα ακόμη πιθανό rotation προς την πυρηνική ενέργεια.
Υπάρχουν πολλά παραδείγματα που σηματοδοτούν μια απότομη επιτάχυνση, ακόμη και πριν από αυτήν την κρίση:
• Η Ιαπωνία έχει δεσμευτεί να φτάσει το 22% της ενέργειάς της από πυρηνική ενέργεια έως το 2030 σε σύγκριση με 8% σήμερα.
• Στο πλαίσιο του 15ου πενταετούς σχεδίου, η Κίνα στοχεύει σε περίπου 110GW έως το 2030 και να την τριπλασιάσει έως το 2050 σε σύγκριση με τα επίπεδα του 2020. Η Κίνα πρόκειται να ξεπεράσει τις ΗΠΑ ως ο μεγαλύτερος παραγωγός πυρηνικής ενέργειας μέχρι το τέλος της δεκαετίας.
• Στις 25 Ιουνίου, ο Τραμπ ανακοίνωσε σχέδια για την κατασκευή 10 νέων αντιδραστήρων έως το 2030, με τετραπλάσια αύξηση έως το 2050.
To ουράνιο είναι ένας λογικός τρόπος για να αποκτήσει κανείς έκθεση στο story της πυρηνικής ενέργειας, τονίζει η UBS:
Η Παγκόσμια Πυρηνική Ένωση τονίζει ότι η ζήτηση ουρανίου θα αυξηθεί κατά το ένα τρίτο έως το 2030 και περισσότερο από 2,5 φορές έως το 2040, αλλά η παραγωγή ουρανίου από τα ορυχεία προβλέπεται να μειωθεί στο μισό μεταξύ 2030 και 2040, με την παραγωγή των μεγάλων ορυχείων να είναι απογοητευτική.
Τα προβλήματα αφορούν την προσφορά (η Ρωσία αντιπροσωπεύει το 46% της δυναμικότητας εμπλουτισμού, με το 90% της παραγωγής να έχει τουλάχιστον έναν κίνδυνο προσφοράς).
Περίπου το 45% του ουρανίου προέρχεται από το Καζακστάν, εκ του οποίου ένα μέρος πρέπει να μεταφερθεί μέσω της Ρωσίας, και συχνά χρειάστηκαν 10 ή περισσότερα χρόνια για να ανοίξει ένα νέο ορυχείο. Η προσφορά αναμένεται να μειωθεί στο μισό μεταξύ 2030 και 2040.
Η UBS επισημαίνει ότι περίπου το 75% της παγκόσμιας προσφοράς προέρχεται από μόνο τρεις χώρες (Καζακστάν, Καναδά, Ναμίμπια).
Οι ακόλουθες μετοχές με έκθεση σε ουράνιο και πυρηνική ενέργεια έχουν υποαποδώσει από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή: Nexgen, Cameco και Boss energy.
3) Εξηλεκτρισμός
Τέλος, όσον αφορά τον εξηλεκτρισμό, η UBS επισημαίνει πως οι εταιρείες που διευκολύνουν την ενεργειακή ανεξαρτησία θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν εταιρείες υποθαλάσσιων καλωδίων όπως οι Prysmian, Nexans και Siemens Energy. Συνολικά, οι μετοχές του κλάδου του εξελικτισμού που έχουν υποαποδώσει από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και είναι ελκυστικές είναι οι: Nexans, Prysmian, Siemen Energy, Wartsila, Andritz και Schneider.
