Καμιά αλλαγή δεν έκανε τελικώς ο οίκος Morgan Stanley Capital International (MSCI) στο δείκτη Greece Standard κατά την τακτική αναθεώρηση των δεικτών του παγκόσμια, οπότε ο δείκτης – βιτρίνα της ελληνικής αγοράς παραμένει με τέσσερις μετοχές της πραγματικής οικονομίας και τέσσερις τραπεζικές. Έτσι, ο δείκτης παραμένει με μόλις μία ενεργειακή, τη ΔΕΗ, ενώ παλαιότερα είχαν εισαχθεί, θυμίζουμε, μετοχές όπως Μυτιληναίος, Τέρνα Ενεργειακή και Motor Oil, οι οποίες, για διάφορους λόγους, έχουν διαγραφεί.
Έτσι, ο δείκτης MSCI Standard Greece παραμένει με οκτώ μετοχές, όπως ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, Jumbo, ΔΕΗ, Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Πειραιώς και Alpha Bank.
Ασφαλώς δικαιώθηκαν όσοι εκτιμούσαν ότι μάλλον δεν θα γίνουν αλλαγές στον MSCI Greece σε αυτή τη φάση, που η ελληνική αγορά είναι σε μεταβατικό στάδιο, το κατώφλι της προετοιμασίας μετάταξης στις ώριμες και ανεπτυγμένες αγορές, όπου εκεί το… ζύγισμα για τους εκάστοτε δείκτες – βιτρίνα του οίκου ανά χώρα, θα είναι διαφορετικό. Και ασφαλώς πιο «σκληρό».
Άλλωστε, τον επόμενο μήνα θα έχουμε την απόφαση για το ενδεχόμενο αναβάθμισης τον προσεχή Αύγουστο και πλέον εκεί εστιάζεται όλο το focus. Υπενθυμίζεται ότι η Αγορά του Χ.Α. έχει ήδη μπει σε ‘watch list’ από FTSE Russell, STOXX και S&P Dow Indices για αναβάθμιση στις ώριμες και ανεπτυγμένες αγορές. Όμως, ο σημαντικότερος οίκος και αυτός που ακολουθεί το 70% των διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων, είναι ο οίκος MSCI.
Στις 27 Ιανουαρίου, ο MSCI αποφάσισε να αρχίσει επίσημα τη διαβούλευση, καλώντας τους συμμετέχοντες στην αγορά να απαντήσουν στην πρόταση της αναβάθμισης, με την τελική απόφαση να αναμένεται έως τις 31 Μαρτίου.
Ο οίκος έτσι κι αλλιώς έχει αναγνωρίσει τη σημαντική πρόοδο στην εναρμόνιση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς με τα πρότυπα των ανεπτυγμένων ευρωπαϊκών αγορών στο πλαίσιο της Market Classification Review του 2025, διαπιστώνοντας παράλληλα ότι η Ελλάδα πληροί τα απαιτούμενα κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης για ένταξη στις ανεπτυγμένες αγορές.
Παρά ταύτα, κατά την προηγούμενη αξιολόγηση η χώρα δεν πληρούσε τον λεγόμενο κανόνα διαχρονικότητας μεγέθους και ρευστότητας (Size and Liquidity Persistency Rule), σύμφωνα με τον οποίο απαιτείται τουλάχιστον πέντε εισηγμένες εταιρείες να καλύπτουν τα κριτήρια του Developed Market Standard Index σε καθεμία από τις τελευταίες οκτώ αναθεωρήσεις των δεικτών.
Ο MSCI αντιμετωπίζει τις ευρωπαϊκές αγορές που έχουν ταξινομηθεί ως ανεπτυγμένες ως ενιαία οντότητα για τους σκοπούς κατασκευής και συντήρησης των δεικτών της. Η προσέγγιση αυτή αντανακλά τον υψηλό βαθμό ενοποίησης των ευρωπαϊκών αγορών μετοχών, οι οποίες λειτουργούν υπό κοινό ρυθμιστικό πλαίσιο, με εναρμονισμένες υποδομές και αυξημένη διασυνοριακή προσβασιμότητα για τους επενδυτές.
Η υποβάθμιση του 2013
Θυμίζουμε πως τον Ιούνιο του 2013 το ελληνικό χρηματιστήριο έγινε η πρώτη και μοναδική έως τώρα αγορά στην ιστορία της MSCI (από το 1987), που υποβαθμίσθηκε από τον οίκο από την κατηγορία της ανεπτυγμένης αγοράς σε αυτήν της αναδυόμενης.
Από τότε η ελληνική αγορά άρχισε να χάνει σταδιακά θέσεις μετοχών σε κυρίαρχους διεθνείς δείκτες, που λειτουργούν ως επενδυτικός μπούσουλας. Μειώθηκε η διεθνής υπόσταση του Χ.Α, κάτι που άλλωστε επιβεβαίωσε τα προηγούμενα χρόνια και ο οίκος MSCI, καθώς από τις οκτώ μετοχές πριν λίγα χρόνια, έφτασε να έχει στο δείκτη MSCI Standard Greece μόλις τρεις μετοχές (OTE, ΟΠΑΠ και Jumbo) λίγο μετά το 2020, όταν και οι τραπεζικές μετοχές είχαν ισοπεδωθεί.
Toν Μάιο του 2021 η Eurobank ήταν η πρώτη τραπεζική μετοχή που επανήλθε στον δείκτη, σηματοδοτώντας και τη σταδιακή «επιστροφή» για τη χώρα μας, ενώ τα επόμενα χρόνια ακολούθησαν και οι τρεις υπόλοιπες συστημικές.
H ελληνική αγορά από τότε που υποβαθμίστηκε στις αναδυόμενες, έχασε την επαφή της με το διεθνές κλίμα. Η υποβάθμιση της ελληνικής αγοράς σήμανε και αποκλεισμό από το μεγαλύτερο κομμάτι της παγκόσμιας επενδυτικής «πίτας», που επενδύει με συγκεκριμένα πρωτόκολλα μεγέθους, ποιότητας και βαθμολογίας. Πολλά funds λόγω καταστατικού απέσυραν την έκθεσή τους σε αναδυόμενες αγορές, ενώ και μεγάλα ασφαλιστικά και συνταξιοδοτικά ταμεία Ολλανδίας, Νορβηγίας και άλλων χωρών, δεν επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές.
Η πορεία των συναλλαγών
Βεβαίως, υπάρχουν και άλλα χαρτοφυλάκια που επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές, πολλά από τα οποία έχουν χτίσει σημαντικές θέσεις στην ελληνική αγορά τα τελευταία χρόνια και ειδικά από το 2019 και εντεύθεν, όπου το Χ.Α. έχει συμπληρώσει έξι ανοδικά έτη στα εφτά τελευταία. Αυτό το μαρτυρούν οι τζίροι που από τα 60 και 65 εκατ. ευρώ ημερησίως έως το 2019, έχουν φτάσει το 2026 στα 413,4 εκατ. ευρώ. Το 2025 οι μέσες συναλλαγές ήταν στα 218 εκατ. ευρώ, το 2024 ήταν στα 140,2 εκατ., το 2023 στα 111, το 2022 στα 74, το 2021 στα 70,8 εκατ. ευρώ και το 2020 ήταν στα 64,5 εκατ.
Το focus σε ΓΕΚ Τέρνα, Motor Oil, Τιτάν και Τρ. Κύπου
Μένει να δούμε πως θα κινηθούν σήμερα και προσεχώς μετοχές που είχαν μπει σε σενάρια εισόδου στο δείκτη MSCI Greece, έχοντας μάλιστα κάνει σημαντικό ράλι τελευταία. Στην πρώτη γραμμή αυτής της κατηγορίας ήταν οι ΓΕΚ Τέρνα, που έχει κάνει ιλιγγιώδη άνοδο εντός του 2026 σε ποσοστό +39,81%, η Motor Oil που κερδίζει +15,29% φέτος, η Τρ. Κύπρου που είναι στο +22% και η Τιτάν (+7,05%). Δεν είναι τυχαίο ότι και οι τέσσερις αυτές μετοχές, βρέθηκαν μέσα στις προηγούμενες ημέρες στα ιστορικά υψηλά τους.
