Έναν επενδυτικό κύκλο 6 δισ. ευρώ που αλλάζει τον ενεργειακό χάρτη της χώρας και απλώνεται πλέον από τις Κυκλάδες και τα Δωδεκάνησα έως την Κύπρο και την Κεντρική Ευρώπη, βάζει σε πλήρη ανάπτυξη ο ΑΔΜΗΕ. Πρόκειται για το μεγαλύτερο ενεργειακό επενδυτικό πρόγραμμα ελληνικής εταιρείας μετά από αυτό της ΔΕΗ και πάντως ένα από τα μεγαλύτερα στην Ευρώπη, σε ό,τι αφορά τα δίκτυα και της διασυνδέσεις.
Πίσω από την άνοδο των κερδών και των λειτουργικών μεγεθών λοιπόν που ανακοινώθηκαν χθες, βρίσκεται ένας μεγάλος επενδυτικός κύκλος που πιάνει την περίοδο 2026-2029, με τις μεγάλες ηλεκτρικές διασυνδέσεις να περνούν πλέον από τον σχεδιασμό και την ωρίμανση στην κατασκευή, την ολοκλήρωση και την εμπορική λειτουργία.
Το πρώτο εξάμηνο του 2026 έδωσε, άλλωστε, σαφή ένδειξη της δυναμικής που αποκτά ο Διαχειριστής. Τα συνολικά έσοδα του Ομίλου αυξήθηκαν κατά 22,6%, στα 270,5 εκατ. ευρώ, ενώ ακόμη ισχυρότερη ήταν η επίδοση στο δεύτερο τρίμηνο, με αύξηση 26,8% στα 137,4 εκατ. ευρώ.
Το EBITDA ενισχύθηκε κατά 26,4%, στα 193 εκατ. ευρώ, με το συγκρίσιμο EBITDA να αυξάνεται κατά 24,3%, στα 191,9 εκατ. και το περιθώριο συγκρίσιμου EBITDA να διαμορφώνεται στο 70,9%, από 70% πέρυσι. Η μεγαλύτερη όμως μεταβολή καταγράφεται στην τελική γραμμή. Τα καθαρά κέρδη του Ομίλου ανήλθαν στα 92,4 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 36,7%, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 91,6 εκατ., καταγράφοντας άνοδο 33%.
Από τα αποτελέσματα στα 6 δισ. ευρώ των επενδύσεων
Το ενδιαφέρον πλέον μεταφέρεται στην εκτέλεση του επενδυτικού προγράμματος. Ο ΑΔΜΗΕ έχει μπροστά του ένα πρόγραμμα περίπου 6 δισ. ευρώ έως το 2029, το οποίο, σύμφωνα με την εταιρεία, είναι πλήρως χρηματοδοτημένο μέσω συνδυασμού ιδίων κεφαλαίων, λειτουργικών ταμειακών ροών, δανεισμού και επιδοτήσεων.
Στο πρώτο εξάμηνο οι επενδυτικές δαπάνες διαμορφώθηκαν στα 157,2 εκατ. ευρώ, με την εταιρεία να επισημαίνει ότι το επενδυτικό πρόγραμμα αυξάνεται στο δεύτερο μισό του έτους. Παράλληλα, η ολοκλήρωση των αυξήσεων κεφαλαίου, ύψους 530 εκατ. στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών και 1 δισ. στον ΑΔΜΗΕ, ενισχύει την κεφαλαιακή βάση για την επόμενη φάση του επενδυτικού σχεδιασμού.
Στο ίδιο πλαίσιο, το ρυθμιστικό περιβάλλον για την περίοδο 2026-2029 προσφέρει ορατότητα στις αποδόσεις, με το ονομαστικό προ φόρων WACC να διαμορφώνεται σε 6,87% για το 2026 και να αυξάνεται σταδιακά στο 7,02% το 2029.
Οι διασυνδέσεις περνούν στην πράξη
Στο μέτωπο των έργων, η εικόνα είναι ιδιαίτερα πυκνή. Στις Κυκλάδες, η τέταρτη και τελευταία φάση της διασύνδεσης, που αφορά Σαντορίνη, Φολέγανδρο, Μήλο και Σέριφο, έχει ολοκληρωθεί κατασκευαστικά και βρίσκεται στη φάση των τελικών δοκιμών και παραλαβών, με την πλήρη ένταξή της στο σύστημα να αναμένεται έως το τέλος του 2026.
Η σημασία του έργου δεν περιορίζεται στη σύνδεση των νησιών με το ηπειρωτικό σύστημα. Με την ολοκλήρωσή του δημιουργείται δυνατότητα ανάπτυξης έως 332 MW ΑΠΕ στα νησιά, περιορίζοντας παράλληλα την ανάγκη αυτόνομων ενεργειακών συστημάτων.
Το επόμενο μεγάλο μέτωπο είναι τα Δωδεκάνησα. Η διασύνδεση Κορίνθου–Κω περνά πλέον σε κατασκευαστική φάση, με την ανάθεση της σύμβασης για το καλωδιακό σύστημα ισχύος 1 GW. Το έργο αποτελεί βασικό τμήμα του σχεδιασμού για τη διασύνδεση των Δωδεκανήσων και ανοίγει τον δρόμο για τις επόμενες συνδέσεις με Ρόδο και Κάρπαθο.
Παράλληλα, συνεχίζεται η ανάπτυξη του Ανατολικού Διαδρόμου Πελοποννήσου. Το τμήμα ΚΥΤ Κορίνθου–ΚΥΤ Κουμουνδούρου βρίσκεται σε κατασκευή, με την ολοκλήρωση να τοποθετείται στο πρώτο εξάμηνο του 2027, ενώ αντίστοιχα προχωρά και το νέο ΚΥΤ Κουμουνδούρου.
Στην Αττική, ο ΑΔΜΗΕ προχωρά και στην ανάπτυξη του νέου ΚΥΤ Ρουφ, το οποίο θα συνδεθεί με το σύστημα των 400 kV μέσω υπόγειων καλωδίων προς τα ΚΥΤ Κουμουνδούρου και Αχαρνών. Οι τεχνικές μελέτες έχουν ολοκληρωθεί και ο διαγωνισμός βρίσκεται σε εξέλιξη, με ανάδοχο να αναμένεται στο δεύτερο εξάμηνο του 2026.
Από την Κύπρο μέχρι τη Γερμανία
Το επενδυτικό story όμως δεν περιορίζεται στην ελληνική επικράτεια. Οι διεθνείς διασυνδέσεις αποτελούν πλέον ένα ξεχωριστό σκέλος της στρατηγικής του ΑΔΜΗΕ.
Στον Great Sea Interconnector, που αφορά την ηλεκτρική διασύνδεση Ελλάδας–Κύπρου–Ισραήλ, ο ΑΔΜΗΕ παραμένει ο φορέας υλοποίησης και project promoter. Τον Αύγουστο συμφωνήθηκε η είσοδος της Meridiam ως πλειοψηφικού μετόχου στην εταιρεία ειδικού σκοπού, με τον ΑΔΜΗΕ να διατηρεί στρατηγική συμμετοχή, την τεχνική ηγεσία κατά την κατασκευή και τη λειτουργία της διασύνδεσης μετά την ολοκλήρωσή της.
Στο καλωδιακό σκέλος έχουν ήδη ολοκληρωθεί 513 χιλιόμετρα υποθαλάσσιου και 10 χιλιόμετρα υπόγειου καλωδίου, ενώ συνεχίζονται οι θαλάσσιες έρευνες και οι εργασίες του έργου. Την ίδια ώρα, ωριμάζουν και άλλες διεθνείς διασυνδέσεις. Η δεύτερη σύνδεση Ελλάδας–Ιταλίας, ισχύος 1 GW, περιλαμβάνεται στα δεκαετή πλάνα του ENTSO-E, ενώ το Green Aegean Interconnector προβλέπει έναν νέο διάδρομο μεταφοράς καθαρής ενέργειας Ελλάδας–Γερμανίας, αρχικής δυναμικότητας 3 GW και δυνατότητας μελλοντικής αύξησης στα 6 έως 9 GW.
Στο pipeline βρίσκονται επίσης η διασύνδεση Ελλάδας–Αιγύπτου, η ηλεκτρική διασύνδεση Ελλάδας–Σαουδικής Αραβίας, καθώς και νέες ή αναβαθμισμένες διασυνδέσεις με Αλβανία, Τουρκία και Βόρεια Μακεδονία.
Η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών και το μέρισμα
Για τους μετόχους, το story περνά μέσα από την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών. Η εταιρεία αύξησε τα έσοδά της κατά 32,8%, στα 45,8 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 32,1%, στα 45,1 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν στα 0,19 από 0,15 ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα. Το Διοικητικό Συμβούλιο ενέκρινε παράλληλα προσωρινό μέρισμα 0,05 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2026.
Η εισηγμένη διατηρεί μηδενικό δανεισμό και 66 εκατ. ευρώ ταμειακά διαθέσιμα, ενώ η μερισματική της πολιτική συνδέεται άμεσα με τα μερίσματα που λαμβάνει από τον ΑΔΜΗΕ. Έτσι, η εικόνα που διαμορφώνεται είναι διπλή. Από τη μία, ένας Διαχειριστής με επιταχυνόμενα οικονομικά μεγέθη και ισχυρή λειτουργική κερδοφορία και από την άλλη, ένας μεγάλος κύκλος επενδύσεων που αρχίζει να μεταφράζεται σε συγκεκριμένα έργα, υποδομές και νέες διεθνείς διασυνδέσεις. Και είναι ακριβώς αυτή η μετάβαση — από το επενδυτικό σχέδιο στην υλοποίηση — που θα καθορίσει το επόμενο κεφάλαιο του ΑΔΜΗΕ.
