Με φόντο το σημερινό άνοιγμα του βιβλίου προσφορών για την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, ο ΑΔΜΗΕ εισέρχεται σε μια νέα επενδυτική φάση που αναμένεται να σηματοδοτηθεί από δύο ξεχωριστά ορόσημα. Από τη μία πλευρά, το έντονο ενδιαφέρον των επενδυτών για τη χρηματοδότηση του φιλόδοξου προγράμματος του Διαχειριστή και από την άλλη η δρομολόγηση έργων ηλεκτρικών διασυνδέσεων πρωτοφανούς κλίμακας, με αιχμή τη σύνδεση των Δωδεκανήσων με το ηπειρωτικό σύστημα.
Το ενδιαφέρον της αγοράς επικεντρώνεται πλέον στη σύνθεση των ξένων επενδυτικών κεφαλαίων που θα συμμετάσχουν σήμερα στην έκδοση. Πέραν των μακροπρόθεσμων θεσμικών επενδυτών και των εξειδικευμένων infrastructure funds, με τα οποία έχουν ήδη πραγματοποιήσει επαφές οι διοικήσεις των ΑΔΜΗΕ και ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η εταιρεία προσδοκά την προσέλκυση και hedge funds που θα ενισχύσουν τη διασπορά της μετοχής.
Στόχος της διοίκησης είναι η νέα μετοχική βάση του Διαχειριστή να συνδυάζει επενδυτές μακράς πνοής με χαρτοφυλάκια πιο ενεργής διαχείρισης, ώστε να ενισχυθεί η εμπορευσιμότητα της μετοχής και η συναλλακτική της δραστηριότητα. Πρόκειται για στοιχείο που θεωρείται κρίσιμο ενόψει της υλοποίησης του νέου επενδυτικού προγράμματος του ΑΔΜΗΕ, συνολικού ύψους 6 δισ. ευρώ.
Το βιβλίο προσφορών θα παραμείνει ανοιχτό για τρεις ημέρες, έως τις 18 Ιουνίου, στο πλαίσιο της διαδικασίας άντλησης κεφαλαίων που συνδέεται με την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 1 δισ. ευρώ στον ΑΔΜΗΕ. Η τιμή διάθεσης θα διαμορφωθεί βάσει των προσφορών που θα υποβληθούν. Η κατώτατη τιμή διάθεσης έχει οριστεί σε 2,12 ευρώ, εκτιμάται όμως ότι θα διαμορφωθεί πολύ υψηλότερα, περί τα 3,80 ευρώ.
Η συμμετοχή της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η οποία κατέχει το 51% του Διαχειριστή, αποτελεί βασικό πυλώνα του εγχειρήματος, καθώς η εισηγμένη εταιρεία καλείται να συγκεντρώσει περίπου 530 εκατ. ευρώ προκειμένου να διατηρήσει το ποσοστό της.
Εκκρεμότητα παραμένει η ολοκλήρωση της διαδικασίας εκκαθάρισης και η διάθεση των νέων μετοχών στους επενδυτές που θα συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου. Σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο της εταιρείας, Γιάννη Καράμπελα, το χρονοδιάγραμμα προβλέπει ότι η διαδικασία θα έχει ολοκληρωθεί έως τις 23 Ιουνίου.
Περί το 1 δισ. ευρώ οι προσφορές της αγοράς
Οι πρώτες ενδείξεις από την αγορά αποτυπώνουν ιδιαίτερα ισχυρή επενδυτική διάθεση και όλα δείχνουν ότι θα επαναληφθεί, έστω σε σαφώς μικρότερη κλίμακα, το ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον που καταγράφηκε τον Μάιο στην αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ.
Σύμφωνα με πληροφορίες, κατά τη φάση του premarketing το ενδιαφέρον των ιδιωτών επενδυτών υπερκαλύπτει πολλαπλάσια το ζητούμενο ποσό, με τις προσφορές να προσεγγίζουν το 1 δισ. ευρώ για ένα τμήμα της αύξησης που αντιστοιχεί σε περίπου 250 εκατ. ευρώ. Εφόσον επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις αυτές, θα πρόκειται για μία από τις μεγαλύτερες υπερκαλύψεις που έχουν καταγραφεί σε αντίστοιχη διαδικασία στην ελληνική αγορά.
Το Ελληνικό Δημόσιο, το οποίο μέσω της ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ διατηρεί τον έλεγχο του Διαχειριστή, έχει δεσμευθεί να συμμετάσχει με περίπου 530 εκατ. ευρώ, ενώ η κινεζική State Grid, που κατέχει ποσοστό 24%, αναμένεται να εισφέρει περί τα 240 εκατ. ευρώ. Σημαντικό μέρος της δημόσιας συμμετοχής προέρχεται από πόρους του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας, στοιχείο που προσδίδει επιπλέον βαρύτητα στο επενδυτικό σχέδιο.
Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος του ΑΔΜΗΕ, Μάνος Μανουσάκης, έχει χαρακτηρίσει την αύξηση κεφαλαίου ως ιστορικό σταθμό για τον Διαχειριστή, υπογραμμίζοντας ότι έρχεται μετά από σχεδόν μία δεκαετία κατά την οποία η εταιρεία χρηματοδότησε εκτεταμένο πρόγραμμα διασυνδέσεων, επενδύοντας περίπου 4 δισ. ευρώ. Όπως σημειώνει, η νέα κεφαλαιακή ενίσχυση ανοίγει τον δρόμο για έναν ακόμη μεγαλύτερο κύκλο έργων που θα ενισχύσουν την ενεργειακή ασφάλεια και θα επιταχύνουν την πράσινη μετάβαση.
Το δεύτερο μεγάλο ορόσημο αφορά τις νέες ηλεκτρικές διασυνδέσεις των νησιών. Ιδιαίτερη βαρύτητα αποκτά το έργο των Δωδεκανήσων, το οποίο εξελίσσεται σε μία από τις μεγαλύτερες ενεργειακές υποδομές που έχουν σχεδιαστεί στην Ελλάδα. Η σύνδεση Κορίνθου – Κω, που αποτελεί τον βασικό κορμό του έργου, αναμένεται να ξεπεράσει σε μήκος ακόμη και τη διασύνδεση Κρήτης – Αττικής, η οποία μέχρι σήμερα θεωρείται σημείο αναφοράς για τα ελληνικά ενεργειακά έργα.
Ο σχετικός διαγωνισμός για τα καλωδιακά συστήματα βρίσκεται ήδη σε προχωρημένο στάδιο, ενώ παράλληλα προχωρούν οι διαδικασίες για τους σταθμούς μετατροπής και τις συνοδευτικές υποδομές. Η ολοκλήρωση της διασύνδεσης θα επιτρέψει τη σταδιακή απεξάρτηση των νησιών από τις τοπικές πετρελαϊκές μονάδες ηλεκτροπαραγωγής, μειώνοντας τόσο το περιβαλλοντικό αποτύπωμα όσο και το κόστος ηλεκτροδότησης.
Τα κεφάλαια που θα αντληθούν από την αύξηση θα κατευθυνθούν επίσης στις διασυνδέσεις των νησιών του Βορείου Αιγαίου και στη δεύτερη ηλεκτρική διασύνδεση Ελλάδας – Ιταλίας (GRITA 2), ένα έργο που θα αυξήσει σημαντικά τη δυνατότητα ανταλλαγών ηλεκτρικής ενέργειας μεταξύ των δύο χωρών.
Με επενδυτικό πρόγραμμα που φτάνει τα 6 δισ. ευρώ έως το 2029, ο ΑΔΜΗΕ επιχειρεί να περάσει στη μεγαλύτερη φάση ανάπτυξης της ιστορίας του. Και όλα δείχνουν ότι η σημερινή έναρξη του βιβλίου προσφορών αποτελεί το πρώτο βήμα για την κατάρριψη δύο νέων ρεκόρ, ενός χρηματοδοτικού και ενός τεχνικού, που θα διαμορφώσουν τον ενεργειακό χάρτη της χώρας για τις επόμενες δεκαετίες.
Τιμή-στόχος έως 5,30 ευρώ από την Optima Bank
Iδιαίτερα αισιόδοξη εμφανίζεται η Optima Bank για τις προοπτικές της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, ξεκινώντας την κάλυψη της μετοχής με σύσταση «Buy» και θέτοντας τιμή-στόχο μεταξύ 5,06 και 5,30 ευρώ ανά μετοχή, επίπεδα που συνεπάγονται περιθώριο ανόδου από 22,9% έως 28,7% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης.
Η χρηματιστηριακή αποτιμά την εταιρεία σε 1,9 δισ. ευρώ μετά την ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, χαρακτηρίζοντας την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών ως το μοναδικό εισηγμένο όχημα στο Χρηματιστήριο Αθηνών που προσφέρει άμεση έκθεση στον ταχέως αναπτυσσόμενο και ταυτόχρονα χαμηλού κινδύνου κλάδο της μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας.
Σύμφωνα με την Optima Bank, η επενδυτική περίπτωση της εταιρείας στηρίζεται στον στρατηγικό ρόλο του ΑΔΜΗΕ, του μοναδικού διαχειριστή του συστήματος μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα. Ως φυσικό μονοπώλιο, ο ΑΔΜΗΕ λειτουργεί σε ένα πλήρως ρυθμιζόμενο περιβάλλον, απολαμβάνοντας υψηλή ορατότητα εσόδων και κερδοφορίας, ενώ παράλληλα επωφελείται από τις μεγάλες επενδύσεις που απαιτεί η ενεργειακή μετάβαση, η αυξανόμενη διείσδυση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, οι διεθνείς διασυνδέσεις και η ανάπτυξη νέων ενεργοβόρων δραστηριοτήτων όπως τα data centers.
Η Optima Bank εκτιμά ότι η Ρυθμιζόμενη Περιουσιακή Βάση (RAB) του ΑΔΜΗΕ θα υπερδιπλασιαστεί τα επόμενα χρόνια, αποτελώντας τον βασικό μοχλό αύξησης των οικονομικών μεγεθών του ομίλου. Η συγκεκριμένη εξέλιξη αναμένεται να οδηγήσει σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA κατά 21% και καθαρών κερδών κατά 27% την περίοδο 2025-2029, επιβεβαιώνοντας το ισχυρό αναπτυξιακό προφίλ της εταιρείας.
Καθοριστικό ρόλο στις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής διαδραματίζει η πρόσφατη απόφαση της ΡΑΑΕΥ για τη νέα ρυθμιστική περίοδο 2026-2029. Η ρυθμιστική αρχή καθόρισε το επιτρεπόμενο ποσοστό απόδοσης κεφαλαίων (WACC) σε επίπεδα μεταξύ 6,87% και 7,02%, τα οποία η Optima χαρακτηρίζει εύλογα και υποστηρικτικά για την κερδοφορία του διαχειριστή.
