«Αγοραστής» της Titan παραμένει η Wood, διατηρώντας τη σύσταση buy και αυξάνοντας την τιμή-στόχo στα 66,5 ευρώ από 57,3 ευρώ πριν, βλέποντας έτσι σημαντικό περιθώριο για ράλι κοντά στο 20%. Όπως επισημαίνει, θεωρεί πως η τιμή της μετοχής της Titan είναι υποτιμημένη σε σχέση με τους παγκόσμιους «ανταγωνιστές» της.
«Διατηρούμε τη θετική μας άποψη για την Titan και αφήνουμε αμετάβλητη τη θεμελιώδη θέση μας, αυξάνοντας παράλληλα τις εκτιμήσεις μας ώστε να αντικατοπτρίζουν τις τελευταίες συμφωνίες στη Γαλλία (6 Νοεμβρίου 2025), την Τουρκία (11 Δεκεμβρίου 2025) και τις ΗΠΑ (8 Ιανουαρίου 2026)», τονίζει η Wood.
Αφού συμπεριέλαβε αυτά τα τρία deals στις εκτιμήσεις της, οι υποθέσεις της Wood για τα έσοδα και τα EBITDA για το 2029 έχουν αυξηθεί κατά 9%, αλλά παραμένουν 13% και 14%, αντίστοιχα, κάτω από τους στόχους της Titan για το 2029 για έσοδα 4 δισ. ευρώ και EBITDA 1 δισ. ευρώ. «Αυτό υποδηλώνει ότι θα πρέπει να αναμένουμε περισσότερη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών μεσοπρόθεσμα από την Titan», τονίζει η Wood.
Ο οίκος προσθέτει πως συνεχίζει να προτιμά την Titan για τις ηγετικές της θέσεις στην αγορά και τη βιώσιμη πολιτική κατανομής κεφαλαίων. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, ο δείκτης EV/EBITDA του 2026 διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο για το 2026 EV/EBITDA στο 7,7x, το οποίο αντιπροσωπεύει discount 15% σε σχέση με τον μικτό παγκόσμιο (εξαιρουμένων των ΗΠΑ) και αμερικανικό δείκτη EV/EBITDA του 2026.
Όπως ανακοινώθηκε την τελευταία εβδομάδα του Ιανουαρίου, η Titan άντλησε με επιτυχία 350 εκατομμύρια ευρώ μέσω ενός πενταετούς μη εξασφαλισμένου senior ομολόγου, με τα έσοδα να προορίζονται για τη χρηματοδότηση του πρόσφατα ανακοινωθέντος pipeline εξαγορών της καθώς και των μελλοντικών κεφαλαιουχικών δαπανών της. Σημειώνεται ότι η εταιρεία ανακοίνωσε τη συμφωνία με την Vracs de L'Estuaire (Γαλλία) στις 6 Νοεμβρίου 2025, τη συμφωνία με την Traçim Cement (Τουρκία) στις 11 Δεκεμβρίου 2025 και την Keystone Cement Company (ΗΠΑ) στις 8 Ιανουαρίου 2026. Η έκδοση του ομολόγου προσέλκυσε περίπου 2,4 δισ. ευρώ σε προσφορές με απόδοση 3,50%, μειωμένη από το 4,00% της αρχικής, υπογραμμίζοντας την έντονη επενδυτική όρεξη.
Κάνοντας ειδική αναφορά στο πιο πρόσφατο dealτης Titan, αυτό της εξαγοράς της Keystone Cement Company, η οποία εββαια υπόκειται σε κανονιστική έγκριση, η Wood αναφέρει ότι η Keystone είναι μια εταιρεία παραγωγής τσιμέντου και αδρανών υλικών με έδρα την Πενσυλβάνια, με 990.000 short tonnes (περίπου 898.000 τόνους) παραγωγικής ικανότητας κλίνκερ και σημαντικά ορυκτά περιουσιακά στοιχεία, τα οποία θα πρέπει να υποστηρίξουν περισσότερα από 50 χρόνια παραγωγικής ικανότητας τσιμέντου. Η Keystone Cement είναι σε θέση να εξυπηρετεί 6,2 εκατομμύρια short tonnes (5,6 εκατομμύρια τόνους) ετησίως της συνολικής αγοράς σε Πενσυλβάνια, Μέριλαντ, Ντέλαγουερ και Οχάιο. Οι περιοχές αυτές χαρακτηρίζονται από έντονη δραστηριότητα σε έργα υποδομών, επενδύσεις τεχνολογίας και εκτεταμένα προγράμματα εκσυγχρονισμού μεταφορικών δικτύων.
Η εξαγορά της Keystone Cement θα αυξήσει την τοπική παραγωγική ικανότητα κλίνκερ στις ΗΠΑ για το 2026 κατά 25% και τη συνολική παραγωγική ικανότητα κλίνκερ της Titan για το 2026 κατά 4%, όπως εκτιμά η Wood.
Αυτή η συμφωνία θα αυξήσει το συνολικό μερίδιο αγοράς της Titan America στις ΗΠΑ από 4% σε 5% και την προσαρμοσμένη συνολική αγορά που μπορεί να προσεγγίσει (συμπεριλαμβανομένων της Πενσυλβάνια, του Μέριλαντ, του Ντέλαγουερ και του Οχάιο) από 16% σε 19%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου.
Η συμφωνία αποτιμάται στα 310 εκατ. δολάρια, που αντιστοιχεί σε περίπου 344 δολάρια ανά τόνο τρέχουσας παραγωγικής δυναμικότητας κλίνκερ ή 313 δολ. σε όρους short tonnes ενώ η τιμή διαπραγμάτευσης της Titan ανέρχεται στα 244 δολάρια ανά τόνο τρέχουσας παραγωγικής δυναμικότητας κλίνκερ.
Η τιμή του premium είναι πλήρως δικαιολογημένη, κατά την άποψη της Wood, δεδομένου ότι η Keystone Cement είναι μια εταιρεία με έδρα τις ΗΠΑ. Σύμφωνα με την εκτίμηση του Bloomberg, οι εταιρείες τσιμέντου με έδρα τις ΗΠΑ διαπραγματεύονται επί του παρόντος με premium 66% σε όρους EV/EBITDA του 2026 σε σχέση με τους μη αμερικανικούς ανταγωνιστές τους.
Προς το παρόν, η Titan δεν έχει δώσει τα οικονομικά στοιχεία της Keystone Cement Company, επομένως τα EV/EBITDA δεν μπορούν να υπολογιστούν απευθείας. Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη το διάμεσο EV/EBITDA για το 2026 που είναι στο 13,3x για τις εταιρείες στις ΗΠΑ, καθώς και το μέσο πολλαπλάσιο συναλλαγών για συμφωνίες στη Βόρεια Αμερική που υπερβαίνουν το 10x EV/EBITDA το 2025, η Wood πιστεύει ότι η Titan America πλήρωσε τουλάχιστον 10x EV/EBITDA του 2026.
