Σε σημαντική αναβάθμιση της επενδυτικής της άποψης για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προχώρησε η Piraeus Securities, αυξάνοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 40 ευρώ από 31 ευρώ και διατηρώντας σύσταση Outperform. Με βάση την τελευταία τιμή κλεισίματος (30,28 ευρώ στις 20 Ιανουαρίου 2026), το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 32%.
Η αναθεώρηση προκύπτει από την επικαιροποίηση του μοντέλου αποτίμησης sum-of-the-parts (SOTP) και στηρίζεται στην αναβάθμιση της κατασκευαστικής δραστηριότητας λόγω ισχυρού ανεκτέλεστου, στην υψηλότερη αποτίμηση των παραχωρήσεων με αιχμή την Εγνατία Οδό και στην κατάργηση του discount 10%, καθώς η ορατότητα των ταμειακών ροών έχει βελτιωθεί σημαντικά.
Παραχωρήσεις: ο βασικός μοχλός αξίας
Οι παραχωρήσεις αποτελούν τον βασικό μοχλό αξίας, με συνολική αποτίμηση 3 δισ. ευρώ και τα οδικά έργα να αποτιμώνται σε 2,4 δισ. ευρώ. Η συμμετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην Εγνατία Οδό (90%) αποτιμάται κοντά στο 1 δισ. ευρώ, με τις διανομές να αναμένονται από το 2031. Σημαντική αξία αποδίδεται και στην Αττική Οδό (0,96 δισ. ευρώ), ενώ δεν αποδίδεται ακόμη αξία στον Βόρειο Οδικό Άξονα Κρήτης, αφήνοντας περιθώριο περαιτέρω ανόδου.
Ισχυρό ανεκτέλεστο, ενέργεια και νέο joint venture
Ο κατασκευαστικός βραχίονας ΤΕΡΝΑ αποτιμάται σε 1,1 δισ. ευρώ, με ανεκτέλεστο 9,2 δισ. ευρώ, ενισχύοντας τις προοπτικές κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια. Στον τομέα της ενέργειας, η αξία ανέρχεται σε περίπου 0,6 δισ. ευρώ, ενσωματώνοντας το νέο joint venture 50/50 με τη Motor Oil.
Μερισματική πολιτική
Για την περίοδο 2026-2031, η Piraeus Securities εκτιμά ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα εισπράξει περίπου 1,8 δισ. ευρώ σε μετρητά, εκ των οποίων πάνω από 0,9 δισ. ευρώ από παραχωρήσεις. Η πολιτική μερισμάτων προβλέπεται να συνεχιστεί με ετήσια αύξηση περίπου 10%, με ισχυρή ρευστότητα που παρέχει ευελιξία για νέες επενδύσεις.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει ένα από τα πιο ελκυστικά επενδυτικά stories στον ευρωπαϊκό κλάδο υποδομών, με αυξημένη ορατότητα εσόδων και ταμειακών ροών.
