Οι αναταράξεις στις διεθνείς αγορές, υπό την πίεση του πολέμου στο Ιράν, των ανησυχιών για τις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνολογίας και του υψηλού δημόσιου χρέους, ενισχύουν τη ζήτηση για ασφαλή επενδυτικά καταφύγια. Ωστόσο, οι παραδοσιακές επιλογές των επενδυτών δεν κινούνται όλες προς την ίδια κατεύθυνση, ενώ η μεταβλητότητα στα κρατικά ομόλογα και οι διακυμάνσεις του χρυσού αναδεικνύουν τις δυσκολίες προστασίας των χαρτοφυλακίων σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας.
Το δολάριο έχει ενισχυθεί κατά 4% από τα τέλη Φεβρουαρίου, όταν ξεκίνησε ο πόλεμος στο Ιράν, ανακτώντας μέρος του ρόλου του ως ασφαλούς καταφυγίου. Η ισχυρή αμερικανική οικονομία, τα υψηλότερα επιτόκια και η θέση των ΗΠΑ ως εξαγωγέα ενέργειας έχουν στηρίξει το νόμισμα.
Παράλληλα, όμως, παραμένουν οι προβληματισμοί για το αμερικανικό δημόσιο χρέος, το οποίο έχει ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια, καθώς και για την αβεβαιότητα γύρω από την οικονομική πολιτική της Ουάσιγκτον. Το δολάριο θα μπορούσε επίσης να δεχθεί πιέσεις εάν οι επενδυτές απομακρυνθούν μαζικά από τις μετοχές τεχνολογίας, οι οποίες έχουν προσελκύσει σημαντικές εισροές κεφαλαίων λόγω των προσδοκιών για την τεχνητή νοημοσύνη.
Ο Κιτ Τζακς, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Société Générale, εκτιμά ότι η ανοδική πορεία του δολαρίου ενδέχεται να πλησιάζει στο τέλος της. Ωστόσο, θεωρεί δύσκολο να δικαιολογηθεί μια παρατεταμένη πτωτική θέση έναντι του αμερικανικού νομίσματος, όσο η ενεργειακή κρίση διατηρείται και ενισχύει τον ρόλο των ΗΠΑ ως εξαγωγέα ενέργειας.
Το ελβετικό φράγκο κερδίζει έδαφος
Στην Ευρώπη, η δημοσιονομική αβεβαιότητα στη Γαλλία και οι πολιτικοί κίνδυνοι ενισχύουν την ελκυστικότητα του ελβετικού φράγκου. Το νόμισμα έχει σημειώσει άνοδο άνω του 2% έναντι του ευρώ μέσα στον Οκτώβριο, κατευθυνόμενο προς τη μεγαλύτερη μηνιαία ενίσχυσή του από τα τέλη του 2023.
Οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας, σε συνδυασμό με την εκλογική αβεβαιότητα στη Γαλλία και την Ισπανία, στηρίζουν το ελβετικό νόμισμα, σύμφωνα με τη Ζορζέτ Μπόελε, ανώτερη αναλύτρια συναλλάγματος και πετρελαίου στην ABN Amro.
Την ίδια στιγμή, οι επενδυτές εμφανίζονται λιγότερο πρόθυμοι να χρησιμοποιούν το φράγκο για τη χρηματοδότηση στρατηγικών carry trade, κατά τις οποίες δανείζονται σε νομίσματα με χαμηλά επιτόκια και επενδύουν σε αγορές με υψηλότερες αποδόσεις. Τα επιτόκια στην Ελβετία βρίσκονται στο 0%, αλλά η ιδιότητα του φράγκου ως ασφαλούς καταφυγίου καθιστά πιο επικίνδυνο τον στοιχηματισμό εναντίον του.
Τα γερμανικά ομόλογα διαφοροποιούνται
Η αξιοπιστία των κρατικών ομολόγων ως ασφαλούς επενδυτικής επιλογής έχει υποχωρήσει, καθώς οι ανησυχίες για τα δημοσιονομικά των μεγάλων οικονομιών έχουν οδηγήσει το κόστος δανεισμού σε υψηλά πολλών δεκαετιών, από τις ΗΠΑ έως την Ιαπωνία.
Ωστόσο, η υποχώρηση των μετοχών τεχνολογίας έχει αναζωπυρώσει το ενδιαφέρον για ομόλογα, με τους γερμανικούς τίτλους να ξεχωρίζουν. Νωρίτερα τον Οκτώβριο, όταν οι αποδόσεις των αμερικανικών και γαλλικών δεκαετών ομολόγων έφτασαν σε υψηλά 24 ετών, οι αποδόσεις των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων υποχώρησαν, υποδηλώνοντας αυξημένη ζήτηση.
Η εξέλιξη αυτή ενισχύει την εικόνα των γερμανικών ομολόγων, τα οποία διαθέτουν την κορυφαία πιστοληπτική αξιολόγηση ΑΑΑ, ως ασφαλέστερης επιλογής σε περιόδους αναταραχής στην ευρωπαϊκή αγορά χρέους.
Ο πρόεδρος της Bundesbank, Γιόαχιμ Νάγκελ, υπογράμμισε ότι η Γερμανία θα παραμείνει πυλώνας σταθερότητας στην Ευρώπη, ενώ ο Τζόναθαν Όουεν της TwentyFour Asset Management σημείωσε ότι η ανθεκτικότητα των γερμανικών τίτλων είναι θετική ένδειξη, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για το ενδεχόμενο μετάδοσης της κρίσης από τη Γαλλία και την Ιταλία.
Στροφή στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα
Το υψηλό χρέος των μεγάλων οικονομιών εξακολουθεί να περιορίζει την ελκυστικότητα των μακροπρόθεσμων ομολόγων ως ασφαλών καταφυγίων. Αντίθετα, οι βραχυπρόθεσμοι κρατικοί τίτλοι θεωρούνται πιο ανθεκτικοί στις δημοσιονομικές ανησυχίες, καθώς οι τιμές τους επηρεάζονται λιγότερο από τις μεταβολές των μακροπρόθεσμων προσδοκιών για το κόστος δανεισμού.
«Μας αρέσουν ιδιαίτερα τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα», δήλωσε ο Ρόρι ΜακΦέρσον, επικεφαλής στρατηγικής αγορών στην Wren Sterling, εξηγώντας ότι οι ανησυχίες για το χρέος και τα ελλείμματα αποθαρρύνουν τις τοποθετήσεις σε τίτλους μεγαλύτερης διάρκειας.
Ο χρυσός παραμένει στο επίκεντρο
Ο χρυσός εξακολουθεί να αποτελεί βασική επιλογή για τους επενδυτές που αναζητούν προστασία, παρά τις έντονες διακυμάνσεις του. Αφού έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 5.595 δολαρίων ανά ουγγιά τον Ιανουάριο, υποχώρησε μετά την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, καθώς οι επενδυτές ρευστοποίησαν θέσεις για να καλύψουν απώλειες σε άλλα περιουσιακά στοιχεία.
Τον Αύγουστο ανέκαμψε, εν μέσω αναζωπύρωσης των ανησυχιών για τον πληθωρισμό και αμφιβολιών σχετικά με την αποτελεσματικότητα της πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed). Σήμερα κινείται κοντά στα 4.175 δολάρια ανά ουγγιά.
Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες και η ζήτηση για ασφαλή καταφύγια εξακολουθούν να στηρίζουν την τιμή του πάνω από τα 4.000 δολάρια. Παρότι τα υψηλά επιτόκια περιορίζουν τα περιθώρια ανόδου, οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι ανησυχίες για τα αμερικανικά δημοσιονομικά αναμένεται να διατηρήσουν την επενδυτική του ελκυστικότητα.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ο χρυσός αναμένεται να επωφεληθεί από τη συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση των κεντρικών τραπεζών, αλλά και από τους προβληματισμούς για την αύξηση του αμερικανικού χρέους και του κόστους εξυπηρέτησής του, σύμφωνα με τον Κάρστεν Μένκε, αναλυτή της Julius Baer.
Η εικόνα που διαμορφώνεται στις αγορές δείχνει ότι κανένα ασφαλές καταφύγιο δεν είναι ανεπηρέαστο από τις σημερινές πιέσεις. Το δολάριο εξακολουθεί να επωφελείται από την ενεργειακή κρίση, το ελβετικό φράγκο ενισχύεται από την ευρωπαϊκή αβεβαιότητα, τα γερμανικά ομόλογα ξεχωρίζουν έναντι άλλων κρατικών τίτλων, ενώ ο χρυσός διατηρεί τη μακροπρόθεσμη ελκυστικότητά του παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις.
Πηγή: Reuters
