Καθώς οι αγορές επικεντρώνονται στις συνομιλίες Ρωσίας-Ουκρανίας και καθώς οι ευρωπαϊκές αμυντικές δαπάνες αυξάνονται, η Goldman Sachs εκτιμά ότι θα υπάρξει μεγάλη ώθηση στη ζήτηση βιομηχανικών μετάλλων από την αύξηση των αμυντικών δαπανών της ΕΕ. Η άμυνα αντιπροσωπεύει επί του παρόντος το 2-3% της παγκόσμιας ζήτησης χαλκού, αλουμινίου, χάλυβα και ψευδαργύρου και το 7% της ζήτησης νικελίου, όπως σημειώνει. Οι οικονομολόγοι της αναμένουν αύξηση της ζήτησης έως το 2027 κατά 6% για τα ευρωπαϊκά βιομηχανικά μέταλλα, και κατά 0,4% για τον χάλυβα, 0,9% για τον χαλκό και 1,3% για το νικέλιο σε παγκόσμιο επίπεδο.
Άμυνα: Μεγάλη ώθηση στη ζήτηση βασικών μετάλλων
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει, οι αμυντικές μετοχές της ΕΕ έχουν καταγράψει εντυπωσιακό ράλι της τάξης του 80% φέτος, παρά τις πρόσφατες συνομιλίες Ρωσίας-Ουκρανίας μετά τις δεσμεύσεις των μελών του ΝΑΤΟ να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες, Η Goldman προβλέπει μια μεγάλη ώθηση στη παγκόσμια ζήτηση βιομηχανικών μετάλλων έως το 2027 από την αύξηση των ευρωπαϊκών αμυντικών δαπανών ύψους 0,4% για τον χάλυβα, 0,9% για τον χαλκό και 1,3% για το νικέλιο.
Η αμερικάνικη τράπεζα εκτιμά ότι ο αμυντικός τομέας αντιπροσωπεύει το ~3% της παγκόσμιας ζήτησης βιομηχανικών μετάλλων. Ενώ ο χάλυβας είναι το μέταλλο που χρησιμοποιείται περισσότερο από άποψη όγκου, ο αμυντικός τομέας αντιπροσωπεύει μόνο το ~2% της παγκόσμιας ζήτησης χάλυβα έναντι του 7% της παγκόσμιας ζήτησης νικελίου. Η Goldman Sachs βασίζει τις εκτιμήσεις της στο μερίδιο της αμυντικής ζήτησης μετάλλων που περιγράφεται από το Ινστιτούτο Αμυντικών Αναλύσεων των ΗΠΑ το 2008, προσαρμόζοντας τις διαφορές στα μερίδια του ΑΕΠ των στρατιωτικών δαπανών με την πάροδο του χρόνου και μεταξύ των περιοχών. Επειδή οι ΗΠΑ δαπανούν υψηλότερο μερίδιο του ΑΕΠ για την άμυνα, εκτιμά πως το μερίδιο της αμυντικής ζήτησης βιομηχανικών μετάλλων είναι στο 4% στις ΗΠΑ έναντι μόνο 2% στην Ευρώπη.
Οι οικονομολόγοι της Goldman αναμένουν ότι οι στρατιωτικές δαπάνες της ευρωζώνης θα αυξηθούν από 1,9% το 2024 σε 2,7% του ΑΕΠ έως το 2027, γεγονός που αντιστοιχεί σε αύξηση 167 δισεκατομμυρίων ευρώ στις ετήσιες δαπάνες το 2027 σε σχέση με το 2024. Εκτιμούν ότι αυτό θα μεταφραστεί σε αύξηση 6% στη ζήτηση βιομηχανικών μετάλλων στην Ευρώπη, κάτι που είναι εντυπωσιακό, καθώς η άμυνα αντιπροσώπευε περίπου το 2% της συνολικής ζήτησης μετάλλων στην Ευρώπη το 2023.
Το βασικό σημείο είναι ότι η Goldman υποθέτει ότι το 40% της αύξησης των δαπανών πηγαίνει στην προμήθεια εξοπλισμού μετάλλων, σύμφωνα με την τάση από το 2022, αλλά πολύ πάνω από τον τυπικό κανόνα του 20% του ΝΑΤΟ (αν και οι οικονομολόγοι της βλέπουν ανοδικά περιθώρια για το μερίδιο εξοπλισμού 40% στην αύξηση των δαπανών).
Στη συνέχεια, εκτιμά ένα μερίδιο 28% του κόστους υλικών στα έσοδα των ευρωπαϊκών εταιρειών αμυντικού εξοπλισμού, με το 42% του κόστους υλικών να δαπανάται στις υποκείμενες πρώτες ύλες.
Αυτό αφήνει μια αύξηση σχεδόν 8 δισ. ευρώ ή 9 δισ. δολ. στις ετήσιες δαπάνες για βιομηχανικά μέταλλα το 2027 σε σχέση με τα επίπεδα του 2024.
Η Goldman εκτιμά ότι η ευρωπαϊκή ζήτηση μετάλλων από τον αμυντικό τομέα ανήλθε σε λιγότερο από 3 δισ. δολ. το 2024, πράγμα που σημαίνει ότι αναμένει ότι η ευρωπαϊκή κατανάλωση αμυντικών μετάλλων θα τριπλασιαστεί έως το 2027 (χρησιμοποιώντας τις τιμές των μετάλλων του 2024).
Αυτό μεταφράζεται σε επιπλέον 430 τόνους ζήτησης αλουμινίου, 284 τόνους ζήτησης χαλκού, 90 τόνους ζήτησης ψευδαργύρου, 58 τόνους ζήτησης νικελίου και 6 εκατομμύρια τόνους ζήτησης χάλυβα, που προέρχονται τόσο από την Ευρώπη όσο και από άλλες χώρες. Ωστόσο, δεδομένου του μεγέθους της ευρωπαϊκής αγοράς, η ώθηση στην παγκόσμια ζήτηση μετάλλων από την αυξανόμενη αμυντική δαπάνη της ΕΕ είναι χαμηλότερη, κυμαινόμενη από 0,4% κατά τη διάρκεια των τριών ετών για τον χάλυβα, 0,9% για τον χαλκό και 1,3% για το νικέλιο.
Η Άμυνα, η Τεχνητή Νοημοσύνη, το Δίκτυο και η ζήτηση χαλκού
Αυτή η εκτιμώμενη αύξηση της παγκόσμιας ζήτησης χαλκού κατά 0,9% στον τομέα της άμυνας το 2027 θα μπορούσε να αυξήσει την ετήσια παγκόσμια αύξηση της ζήτησης χαλκού το 2025-2027 από το 2% [που είναι το βασικό σενάριο της Goldman, στο 2,4%. Μία ισχυρότερη ζήτηση υποδηλώνει υψηλότερες τιμές για τον χαλκό το 2026/2027 έναντι του βασικού σεναρίου της Goldman το οποίο τις τοποθετεί στα 10.000/10.750 δολάρια/τόνο, αλλά πρέπει να εξισορροπηθεί με τις μεγάλες αυξήσεις στα αποθέματα εξευγενισμένου χαλκού φέτος, οι οποίες ενδέχεται να μετριάσουν την ανοδική πορεία των τιμών.
Η κούρσα της Τεχνητής Νοημοσύνης στην άμυνα ωφελεί επίσης τον χαλκό, όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα. Ενώ ο άμεσος αντίκτυπος της Τεχνητής Νοημοσύνης στη ζήτηση χαλκού είναι περιορισμένος, υπάρχει ανοδικό περιθώριο εάν η υιοθέτηση της ΑΙ υπερβεί τις προσδοκίες. Η Goldman εκτιμά ότι τα πιο πρόσφατα κέντρα δεδομένων καταναλώνουν 24 τόνους χαλκού ανά MW ισχύος, με τη ζήτηση για Τεχνητή Νοημοσύνη και κέντρα δεδομένων να αντιπροσωπεύει επί του παρόντος 400kt, ή 1,5% της ζήτησης χαλκού. Για λόγους συνάφειας, η εκτιμώμενη ζήτηση περίπου 166kt από τα σχεδόν 7GW της σταδιακής παγκόσμιας ισχύος κέντρων δεδομένων Τεχνητής Νοημοσύνης που αναμένουν οι αναλυτές της το 2027 είναι λίγο πάνω από το ήμισυ της αύξησης των 284kt στην άμυνα της ΕΕ στην ετήσια ζήτηση χαλκού το 2027.
Οι αμυντικές δαπάνες περιλαμβάνουν επίσης επενδύσεις σε υποδομές, συμπεριλαμβανομένης της κυβερνοασφάλειας, προσθέτοντας ανοδικά περιθώρια και στην πρόβλεψη ανάπτυξης 3% για τη ζήτηση για υποδομές δικτύου και ενέργειας, προσθέτει η Goldman. Ενώ η άμυνα και τα κέντρα δεδομένων μαζί συμβάλλουν 5% στην παγκόσμια ζήτηση χαλκού, οι υποδομές δικτύου και ενέργειας αποτελούν τον μεγαλύτερο καταλύτη, καθώς αντιπροσωπεύουν το 32% της ζήτησης.
