Η ΔΕΗ ανακοίνωσε ένα πιο φιλόδοξο μεσοπρόθεσμο σχέδιο, πραγματοποιώντας ουσιαστικά ένα reset της πορείας της με μια σαφή αύξηση της κλίμακας και της διάρκειας, όπως σημειώνει η Eurobank Equities. Το νέο σχέδιο προβλέπει κεφαλαιακές δαπάνες ύψους 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-30 έναντι 10,1 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-28 προηγουμένως, υποδηλώνοντας σταδιακές επενδύσεις 13,9 δισ. ευρώ, ενώ παράλληλα επεκτείνει τον ορίζοντα κερδών.
Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) αναμένεται τώρα να φτάσουν τα 4,6 δισ. ευρώ έως το 2030 έναντι 2,9 δισ. ευρώ έως το 2028 βάσει του προηγούμενου σχεδίου, με τα καθαρά κέρδη να στοχεύουν σε 1,5 δισ. ευρώ έως το 2030 και 1,0 δισ. ευρώ έως το 2028.
Η αύξηση κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ θα χρηματοδοτήσει εν μέρει αυτή την επιτάχυνση, παράλληλα με τις λειτουργικές ταμειακές ροές και τη δανειακή ικανότητα, υποστηρίζοντας μια δομικά μεγαλύτερη πλατφόρμα σε ΑΠΕ, δίκτυα, ευελιξία και νέες υποδομές. Κατά την άποψη της χρηματιστηριακής, η κλίμακα του σχεδίου αντανακλά τόσο την αυξημένη ορατότητα στην εκτέλεση όσο και ένα ευρύτερο σύνολο ευκαιριών, ιδίως καθώς η ΔΕΗ μετακινείται σε τομείς υψηλότερης ανάπτυξης και μεγαλύτερης έντασης κεφαλαίου.
Η αύξηση κεφαλαίου των περίπου 4 δισ. ευρώ είναι μεγάλη σε σχέση με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της ΔΕΗ (περίπου 60%), υποδηλώνοντας dilution κατά περίπου 40%, όπως επισημαίνει η Eurobank Equities. Ωστόσο, η δομή μειώνει σημαντικά τον κίνδυνο εκτέλεσης, καθώς το CVC έχει δεσμευτεί με έως και 1,2 δισ. ευρώ και το Ελληνικό Δημόσιο σκοπεύει να διατηρήσει μερίδιο 33,4% (συμμετοχή περίπου 1,3 δισ. ευρώ). Ως εκ τούτου, όπως τονίζει η χρηματιστηριακή, η απαιτούμενη απορρόφηση ελεύθερης διασποράς από την αγορά περιορίζεται σε περίπου 1,5 δισ. ευρώ, κάτι που κατά την άποψή της, φαίνεται κάτι παραπάνω από διαχειρίσιμο.
Είναι σημαντικό, όπως τονίζει, ότι το κεφάλαιο αξιοποιείται σε ένα σχέδιο που συνεχίζει να εξετάζεται ελκυστικά, με διψήφιους εσωτερικούς δείκτες απόδοσης (IRR) σε όλη την κύρια δραστηριότητα και μια σαφή σταδιακή αλλαγή στα κέρδη.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Eurobank Equities, αναμένει ισχυρή συμμετοχή στην ΑΜΚ, με τους επενδυτές να είναι πιθανό να προσπεράσουν το dilution και να επικεντρωθούν στην ανάπτυξη και τις αποδόσεις.
Επιπλέον, η συναλλαγή δημιουργεί ένα ελκυστικό σημείο εισόδου ενόψει της μετάβασης της Ελλάδας σε καθεστώς αναπτυγμένης αγοράς, όπως εκτιμά. Η αύξηση της ελεύθερης διασποράς θα πρέπει να διασφαλίσει την ένταξη της ΔΕΗ στον MSCI Developed Greece, ενισχύοντας την προβολή και διευρύνοντας τη βάση των επενδυτών. Συνολικά, ο συνδυασμός της υποστήριξης βασικών επενδυτών, της διαχειρίσιμης έκδοσης και της βελτιωμένης τοποθέτησης στους δείκτες ενισχύει τη θετική της στάση, με τη χρηματιστηριακή να συνεχίζει αν δίνει έτσι σύσταση buy στη μετοχή της ΔΕΗ με τιμή στόχο τα 21 ευρώ.
