H Optima Research σημειώνει πως το επιχειρηματικό σχέδιο που ανακοίνωσε η ΔΕΗ την εξέπληξε καθώς δεν ανέμενε πρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες για τη χρηματοδότηση των επενδύσεων σε ΑΠΕ και Δίκτυα (εκτός από την ανάπτυξη του Κέντρου Δεδομένων).
Όπως επισημαίνει, το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο είναι πολύ επιθετικό στις κεφαλαιακές δαπάνες, επομένως η ΔΕΗ θα συνεχίσει να παράγει αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές έως το 2030 (προηγουμένως η Optima ανέμενε ότι θα γίνουν θετικές από το 2028 και μετά) και απαιτεί σημαντικά ίδια κεφάλαια (περίπου 58% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης της αγοράς) για να διατηρήσει τον δείκτη μόχλευσης πάνω από το 3,5x.
Όπως τονίζει, βλέπει κίνδυνο εκτέλεσης για τον φιλόδοξο στόχο των 11,6GW προσθηκών ΑΠΕ έως το 2030, καθώς και κίνδυνο αγοράς για την πλεονάζουσα παραγωγή στην περιοχή σε σύγκριση με την προσφορά.
Στα θετικά, η Optima εντοπίζει την προφανή ευκαιρία από τις σταθερά υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και τις δύσκολες συνθήκες της αγοράς στην περιοχή και αναγνωρίζει επίσης το επιτυχημένο ιστορικό της διοίκησης για την επίτευξη του μετασχηματισμού της εταιρείας το 2019-2026.
Επιπλέον, όπως αναφέρει, η δέσμευση των δύο βασικών μετόχων της ΔΕΗ να συμμετάσχουν με 2,5 δισ. ευρώ στην επερχόμενη Αύξηση Κεφαλαίου καθώς και η πιθανή δέσμευση ενός μεγάλου ονόματος στον χώρο των data centers (η οποία, όπως εκτιμά, βρίσκεται κοντά στις επίσημες ανακοινώσεις), δίνουν επίσης το «πράσινο φως» για την επιτυχία της αύξησης κεφαλαίου, παρά την όποια βραχυπρόθεσμη αστάθεια της τιμής της μετοχής.
Ωστόσο, η χρηματιστηριακή διατηρεί την ΔΕΗ μεταξύ των κορυφαίων επιλογών της για το 2026 και επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy για τη μετοχή της, με τιμή-στόχο τα 24,60 ευρώ, βλέποντας έτσι περιθώρια ανόδου της τάξης του 32%.
