Το χαρακτηριστικό σύνθημα του Τραμπ “Drill, Baby, Drill” που υπογραμμίζει την υποστήριξή του προς τους παραγωγούς πετρελαίου και φυσικού αερίου και αποτελεί το μότο της ενεργειακής πολιτικής των ΗΠΑ θα διασφαλίσει ότι το πετρέλαιο παραμένει άφθονο, τονίζει η Société Générale. Αυτό έρχεται σε μια εποχή που η Σαουδική Αραβία διαθέτει τεράστια πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα και η αύξηση της ζήτησης παραμένει απογοητευτική.
Με βάση αυτό, η γαλλική τράπεζα αναμένει ότι η τιμή του πετρελαίου θα συνεχίσει να έχει πτωτική τάση, αφήνοντας περιθώριο να αντισταθμιστούν ορισμένες από τις πιθανές ανησυχίες από την αύξηση του πληθωρισμού, παρά τις πολιτικές του Τραμπ – και επιτρέποντας στις περισσότερες κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τη στάση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. Ο μοναδικής κίνδυνος για τις τιμές του πετρελαίου, και άρα για την αύξησή τους, κατά την άποψη της, μπορεί να έρθει μόνο από το μέτωπο της ενίσχυσης των γεωπολιτικών εντάσεων.
Σε αυτό το πλαίσιο η Société Générale, εκτός από τις μεγάλες long θέσεις στο χρυσό ως προστασία έναντι των εντεινόμενων παγκόσμιων γεωπολιτικών εντάσεων, έχει κατά τα άλλα μηδενική έκθεση στα εμπορεύματα για το 2025 και συστήνει στους επενδυτές να τηρήσουν short Θέσεις στο πετρέλαιο καθώς και στις μετοχές της ενέργειας, κυρίως των ΗΠΑ. Οι ισχυρές προοπτικές της οικονομικής ανάπτυξης και η πτώση της τιμής του πετρελαίου αναμένεται να υποστηρίζουν τα assets που καθοδηγούνται από την ανάπτυξη. Τα εταιρικά κέρδη θα πρέπει να παραμείνουν ισχυρά και τα περιθώρια υψηλά, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ όπου οι εταιρικοί φόροι παραμείνουν χαμηλοί (ή ακόμα χαμηλότεροι) βοηθούμενοι και από την πιθανή χαλάρωση του ρυθμιστικού περιβάλλοντος.
Στροφή στα θεμελιώδη μεγέθη του πετρελαίου - ασθενής ζήτηση και έλεγχος του ΟΠΕΚ+
Καθώς οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι μειώνονται – κάτι που τονίζεται από τη σιωπηλή απάντηση του Ισραήλ στο ιρανικό πυραυλικό χτύπημα της 1ης Οκτωβρίου, αφήνοντας ανοιχτή την πόρτα για αποκλιμάκωση στη σύγκρουση μεταξύ των δύο χωρών - η εστίαση της αγοράς πετρελαίου έχει μετατοπιστεί στα bearish θεμελιώδη μεγέθη, επισημαίνει η Société Générale. Με μειωμένες ανησυχίες σχετικά με διαταραχές της προσφοράς μέσω των Στενών του Ορμούζ, το ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου έχει μειωθεί, αφήνοντας τους παράγοντες ζήτησης και προσφοράς ως βασικούς μοχλούς της αγοράς του μαύρου χρυσού.
Η παγκόσμια ζήτηση, ιδίως από την Κίνα, δείχνει μια ήπια προοπτική, προσθέτει ο γαλλικός οίκος. Η πρόβλεψη για την ανάπτυξη της ζήτησης της Κίνας μειώθηκε απότομα καθ 'όλη τη διάρκεια του τρέχοντος έτους, με τις εκτιμήσεις για το 2024 να έχουν μειωθεί κατά 1,3 εκατ. βαρέλια την ημέρα και το 2025 κατά 0,5 βαρέλια την ημέρα. Αυτό, όπως επισημαίνει η SocGen, αντανακλά μια διαρθρωτική επιβράδυνση καθώς η Κίνα μεταβαίνει από τη βιομηχανική ανάπτυξη στην ανάπτυξη που καθοδηγείται από τις υπηρεσίες, μια στροφή που έχει μειώσει την αύξηση της κινεζικής ζήτησης κατά 70% από τα επίπεδα προ COVID.
Από την πλευρά της προσφοράς, ο ΟΠΕΚ+ κατέχει περισσότερο από το 5% της παγκόσμιας προσφοράς ως πλεονάζουσα δυναμικότητα και αναμένεται να διατηρήσει μια στρατηγική «βελτιστοποίησης εσόδων», εστιάζοντας στις υψηλότερες τιμές αντί στην επέκταση του μεριδίου αγοράς. Η ασθενής ζήτηση πιθανότατα θα ωθήσει τον ΟΠΕΚ+ να αναβάλει τις προγραμματισμένες ανατροπές των περικοπών παραγωγής για να αποτρέψει περαιτέρω καθοδικές πιέσεις στις τιμές.
Πτωτική τάση πετρελαίου = ευρεία ώθηση για την παγκόσμια οικονομία
Οι bearish προοπτικές των εμπορευμάτων αποτελούν σημαντική στήριξη στην παγκόσμια οικονομία και δημιουργούν ευνοϊκές συνθήκες για τα risk assets, τονίζει η γαλλική τράπεζα. Το χαμηλότερο ενεργειακό κόστος είναι πιθανό να δημιουργήσει θετικά αποτελέσματα σε όλες τις αγορές μετοχών, καθώς οι εταιρείες κεφαλαιοποιούν τα μειωμένα έξοδα, ενισχύοντας τελικά τα περιθώρια κέρδους.
Αυτός ο ούριος άνεμος είναι ιδιαίτερα υποστηρικτικός για τις οικονομίες έντασης πετρελαίου, όπως προσθέτει. Ενώ οι παραγωγοί σχιστολιθικού πετρελαίου των ΗΠΑ ενδέχεται να αντιμετωπίσουν προκλήσεις λόγω του υψηλού κόστους παραγωγής τους —που υπολογίζεται σε περίπου 50-60 δολ./βαρέλι— η ευρύτερη οικονομία είναι σε θέση να επωφεληθεί. Καθώς οι ΗΠΑ αναμένεται να παράγουν 20,8 εκατ. βαρέλια την ημέρα μέχρι το 2025, 300 χιλιάδες βαρέλια την ημέρα πάνω από την εγχώρια κατανάλωση, η χώρα συνεχίζει να αναδεικνύεται ως καθαρός εξαγωγέας ενέργειας. Ωστόσο, παραμένει μια από τις μεγαλύτερης έντασης πετρελαίου οικονομίες παγκοσμίως.
Για τις κεντρικές τράπεζες, ιδίως τη Fed και την ΕΚΤ, οι χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου προσφέρουν ανακούφιση στη μάχη κατά του πληθωρισμού, τονίζει η SocGen. Καθώς ο πληθωρισμός σταθεροποιείται πλησιέστερα στα επίπεδα-στόχου, τόσο η Fed όσο και η ΕΚΤ έχουν αποκτήσει περιθώρια στήριξης της οικονομικής ανάπτυξης μέσω της συνεχιζόμενης νομισματικής χαλάρωσης, η οποία ωφελεί τόσο τις αγορές ομολόγων όσο και των μετοχών, οδηγώντας σε χαμηλότερες αποδόσεις στους κρατικούς τίτλους και ενισχύοντας το δυναμικό αποτίμησης των επιχειρήσεων. Οι τομείς έντασης ενέργειας, τόσο από πλευράς μετοχών όσο και των εταιρικών ομολόγων, θα πρέπει να δουν περαιτέρω βελτιώσεις καθώς ο αντίκτυπος των χαμηλότερων επιτοκίων συνδυάζεται με χαμηλότερο ενεργειακό κόστος
Με βάση τα παραπάνω η Société Générale διατηρεί την εκτίμησή της για το Brent για το δ΄ τρίμηνο του 2025 στα 62,5 δολ. /βαρέλι, θεωρώντας πως οι short θέσεις είναι η πιο «σοφή» στρατηγική.
