Ισχυρό ξεκίνημα για το 2026 προβλέπει η Optima bank για τη Motor Oil, εκτιμώντας ότι ο όμιλος θα εμφανίσει θεαματική αύξηση κερδοφορίας στο πρώτο τρίμηνο, χάρη στο ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον διύλισης, την πλήρη λειτουργία του διυλιστηρίου και τη σημαντική ενίσχυση των διεθνών περιθωρίων.
Σε ανάλυσή της ενόψει των αποτελεσμάτων που θα ανακοινωθούν στις 27 Μαΐου, η Optima διατηρεί τη σύσταση «Αγορά» για τη μετοχή και επαναλαμβάνει την τιμή-στόχο των 40,70 ευρώ, τοποθετώντας τη Motor Oil μεταξύ των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της για το 2026.
EBITDA άνω των €500 εκατ. στο τρίμηνο
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου αναμένεται να διαμορφωθούν στα 373 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 72,7% σε ετήσια βάση, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προβλέπεται να φτάσουν τα 215 εκατ. ευρώ από 96 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περυσινό διάστημα.
Σε επίπεδο ΔΠΧΑ, και λαμβάνοντας υπόψη κέρδη αποθεμάτων περίπου 135 εκατ. ευρώ, η Optima εκτιμά ότι τα EBITDA θα ανέλθουν στα 508 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 151,5%, ενώ τα καθαρά κέρδη θα φτάσουν τα 320 εκατ. ευρώ.
Παράλληλα, υπενθυμίζει ότι η Motor Oil έχει ήδη ανακοινώσει υπολειπόμενο μέρισμα 1,40 ευρώ ανά μετοχή, με τη συνολική διανομή για τη χρήση 2025 να ανέρχεται σε 1,75 ευρώ ανά μετοχή.
Εκτόξευση στα περιθώρια διύλισης
Η Optima αποδίδει το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου στη θεαματική βελτίωση των περιθωρίων διύλισης, ιδιαίτερα κατά τον Μάρτιο, όταν ενισχύθηκαν σημαντικά τα cracks σε diesel και jet fuel.
Το προσαρμοσμένο περιθώριο διύλισης της Motor Oil εκτιμάται ότι ανήλθε στα 18,6 δολάρια ανά βαρέλι, από 8,6 δολάρια το πρώτο τρίμηνο του 2025 και 16,2 δολάρια στο τέταρτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους.
Παράλληλα, το διυλιστήριο λειτούργησε ξανά σε επίπεδα άνω του 100% της ονομαστικής του δυναμικότητας, μετά την πλήρη αποκατάσταση της λειτουργίας του το δεύτερο εξάμηνο του 2025. Η χρησιμοποίηση των μονάδων εκτιμάται στο 116%, με τις πωλήσεις διυλιστηρίου να φτάνουν τους 3,3 εκατ. τόνους και τις συνολικές πωλήσεις τους 3,5 εκατ. τόνους.
Υπό αυτές τις συνθήκες, η Optima υπολογίζει ότι ο τομέας διύλισης θα εμφανίσει προσαρμοσμένα EBITDA 310 εκατ. ευρώ, έναντι 152 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο του 2025.
Η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου περιόρισε μέρος των κερδών
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου λειτούργησε αρνητικά για την αποτίμηση των περιθωρίων σε ευρώ, καθώς η μέση ισοτιμία διαμορφώθηκε στο 1,171 έναντι 1,053 το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο.
Ωστόσο, όπως σημειώνει, οι επιπτώσεις αυτές αντισταθμίστηκαν πλήρως από την έντονη βελτίωση των διεθνών περιθωρίων και τη σταθερά υψηλή παραγωγική δραστηριότητα.
Στήριξη από ρεύμα, φυσικό αέριο και απορρίμματα
Στον τομέα εμπορίας, η Optima βλέπει EBITDA 27 εκατ. ευρώ, λόγω χαμηλότερης εγχώριας ζήτησης αλλά σταθερών περιθωρίων στη λιανική αγορά.
Για τον τομέα ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου, εκτιμά EBITDA 26 εκατ. ευρώ, με βασικά στηρίγματα τη λειτουργία της νέας μονάδας CCGT στην Κομοτηνή, την αυξημένη εγκατεστημένη ισχύ των 847 MW και τις καλύτερες επιδόσεις των αιολικών πάρκων.
Επιπλέον, θετική συμβολή αναμένεται από τις δραστηριότητες διαχείρισης απορριμμάτων και κυκλικής οικονομίας μέσω των Ηλέκτωρ, Thalis και Verd.
Αναβάθμιση εκτιμήσεων για το 2026
Η Optima θεωρεί ότι η Motor Oil βρίσκεται σε τροχιά ισχυρής κερδοφορίας για το σύνολο της χρονιάς, επικαλούμενη τέσσερις βασικούς παράγοντες:
- το εξαιρετικά ευνοϊκό περιβάλλον διύλισης λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή,
- τη συνεισφορά της νέας μονάδας διαχωρισμού προπυλενίου,
- την καλή λειτουργία της νέας μονάδας ηλεκτροπαραγωγής στην Κομοτηνή,
- και την αυξανόμενη συμβολή του κλάδου διαχείρισης απορριμμάτων.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τις προβλέψεις της για το 2026, τοποθετώντας τα EBITDA στα 1,1 δισ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 604 εκατ. ευρώ.
Παράλληλα, υπογραμμίζει ότι η μετοχή συνεχίζει να διαπραγματεύεται με ελκυστικό δείκτη P/E 2026 στις 6,6 φορές, στοιχείο που αφήνει σημαντικά περιθώρια ανόδου παρά τη μέχρι τώρα πορεία της στο ταμπλό.
